（纳闻记者钱明宇综合报导）
新闻分析
中国企业内部人士通过在股价下跌前进行有利可图的交易的预先信息，欺骗了美国小投资者数十亿美元。
一项针对其证券备案的新研究显示，在 2016 年至 2021 年年中期间，在美国交易所上市的中国公司的内部人士通过在价格下跌之前卖出而避免的总损失至少为 100 亿美元。
在中国公司内部人士大量抛售股票后，中国公司股价平均每年下跌 21%，而美国公司内部人士抛售股票后，中国公司股价每年平均下跌 2%。 考虑到通货膨胀，这个美国数字归零。 不是这样，中国的 21%。
阿里巴巴案例
《华尔街日报》报道了这项研究，并以阿里巴巴集团控股有限公司为例。 据《华尔街日报》报道，2020 年 10 月，“阿里巴巴的支付子公司蚂蚁集团公司正在准备首次公开募股，此举可能会增加阿里巴巴三分之一股份的价值”。
但阿里巴巴创始人兼首席执行官马云公开批评中国金融监管机构取消上市。 阿里巴巴股价没有像市场预测的那样上涨，而是在纽约证券交易所 (NYSE) 下跌了 8%。
在马云宣布的前一天，摩天大楼企业有限公司出售了价值约 1.5 亿美元的阿里巴巴股票。 一位阿里巴巴内部人士控制着摩天大楼，但没有人知道他或她的身份。
《华尔街日报》援引英国《金融时报》的报道称，控制摩天大楼的人“是该公司近年来薪酬最高的高管之一，并获得了大量股票作为补偿。”
这位不知名的阿里巴巴高管通过看似内幕交易的行为避免了总计数亿美元的损失。 美国和其他投资者因为无论做了多少研究都无法了解内幕信息而陷入困境，显然是被骗了。
美国证券交易委员会、大银行和中国勾结反对小投资者
研究人员——罗伯特·杰克逊、布拉德福德·林奇和丹尼尔·泰勒——指出，相对于美国的内部人士，美国证券法实际上更有利于中国的内部人士，并使他们能够从中受益。
据《华尔街日报》报道，“美国公司的高管和其他主要股东必须在两天内在一份文件中披露他们的交易，该文件发布在美国证券交易委员会的网站上，投资者可以免费获取。”
这可以阻止不良行为，因为美国内部人士不希望看起来像是根据内幕信息采取了行动。 他们不想向其他市场参与者发出出售股票的信号，从而降低其价值。
2021 年 5 月 12 日，在华盛顿的美国证券交易委员会 (SEC) 总部可以看到标牌。（Andrew Kelly/路透社）
中国的内部人士不存在同样的问题，因为美国证券交易委员会 (SEC) 的监管机构对他们不屑一顾。 为鼓励中国公司在 1990 年代初在纽约证券交易所和其他美国交易所上市，监管机构给予中国公司相对于美国公司的几个关键优惠。
例如，与美国内部人士不同，中国的内部人士不必以电子方式及时和高度公开地报告他们的交易，而是可以邮寄纸质披露。 根据法律，纸质报告可以在三个月后被丢弃。
这种偏好让中国的内部人士在他们的交易被发现前几周就可以看到他们的交易，而对于有大量时间的投资者来说，他们只有三个月的时间访问美国证券交易委员会办公室并发现交易。 交易员通常没有时间，因此中国的内幕交易很少被发现，也很少能及时向市场发出信号，以保护美国投资者免受不公平损失。
然而，随着西方机构投资者自 1990 年代以来越来越多地投资于中国股票，他们开始有兴趣游说美国监管机构继续为中国公司提供监管优势，从而维持其中国股票价格。
这场肮脏的派对即将结束，但上瘾的机构投资者正在策划一场派对，并试图将他们的毒品走私出去，而这些毒品正是正在暴跌的中国资产。
SEC 对中国公司的漏洞应立即关闭
这三位研究人员希望关闭内幕交易漏洞，但与往常一样，SEC 拖拖拉拉，继续为中国公司提供重大优势，这可能会吸引数十亿美元的美国小投资者。
中国的上市公司也存在其他 SEC 漏洞。 美国证券交易委员会对在美国交易所上市的中国公司的审计标准与美国公司要求的审计标准不同。
其中一些审计漏洞正在通过立法而不是快速执行行动来弥补，这应该是规则。 与国会相比，行政部门更受制于大银行对中国的游说。
但即使是这项立法也需要数年时间才能生效。 仅通过退市威胁对中国公司进行审计，并给予三年警告。 而此时此刻，拜登政府正在与中国谈判新的漏洞。
由于退市的威胁，中国证券监督管理委员会 (CSRC) 提议与美国和其他当局联合调查，这将使其对决策产生影响，并获得作为民主不负责任的权威机构不应享有的尊严。 它还将为北京官员提供大量机会来试图腐蚀本应专注于诚信的美国 SEC 官员。
2020 年 11 月 16 日，在中国北京的总部可以看到中国证监会 (CSRC) 的标志。（VCG via Getty Images）
该提议还有一个更重要的政治原因。 “中国不希望被视为只对美国做出让步，”一位中国金融分析师告诉华尔街日报。 因此，中国监管机构正在就北京方面的面子措施和中国公司由于缺乏透明度而不应享有的优势进行谈判。
应该毫不含糊地告诉证监会砸沙子。 美国当局应调查在美国交易所上市的中国公司。
然而，拜登政府正在表现出软弱。 中国公司可以聘请西方审计师，将关键工作分包给中国审计师，而无需仔细检查工作。 这种依赖于中国审计师的审计链——这些审计师受制于中国共产党（CCP），美国和其他民主当局无法触及——将是不可靠的，应该被 SEC 禁止。
像往常一样，魔鬼在细节中。
拜登政府的所有这些漏洞和讨价还价给了美国银行尽可能多的时间和空间来澄清自己的立场，尽管它们的研究部门公开声称中国资产被低估了。 没有时间进行研究的美国小投资者已经付出了代价。
上个月，根据国际金融协会（IIF）的数据，中国债券流出112亿美元，中国股票流出63亿美元。 据 IIF 称，这是一种“前所未有的动态，表明市场将出现轮换”，远离中国。
相比之下，根据 IIF 的数据，中国以外的新兴市场有 108 亿美元流入债务，而流出股票的资金不到 4 亿美元。 除中国外的新兴市场是指除中国以外的新兴市场。
需要更强有力的美国政府行动
自 1990 年代初以来，为中国公司和内部人员带来优势的美国漏洞是现任和过去政府的明显错误——尽管中国多年来的经济和军事增长已成为对美国和民主的生存威胁，但这些都没有解决问题一般来说。
主要归咎于在中国深耕的大银行的政治影响。 所以研究人员是对的——中国公司的内幕交易漏洞应该立即关闭。
但还需要更多。
即使美国证券交易委员会关闭了所有有利于中国的漏洞和偏好，如果中国的内部人士远离美国执法部门，他们仍可以继续利用内幕信息进行交易并逃避法律后果。 中国的内部人士超越了美国法律——以及其他民主国家的法律——需要得到纠正。
任何在世界任何地方发现内幕交易的人，如果在民主国家执法范围之外，至少应受到民主政府的个别经济和签证制裁。 这对于民主问责、法治、公平对待小投资者以及国际市场的顺利运作是绝对必要的。
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