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美联储 (Fed) 政策制定者做出了改变。 主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）就在几天前宣布，美国的通胀问题推动了更加严格的货币政策立场。
因此，美联储结束了长期以来在金融市场直接购买证券的做法——美联储称之为“量化宽松”。 政策制定者还将基准联邦基金利率上调 0.25 个百分点至 0.5%。
这些变化是普遍预期的。 美联储关于未来将进一步加息的警告以及一种反向量化宽松政策也是如此，在这种政策中，政策通过抛售美联储在长期量化宽松政策期间积累的庞大资产组合来吸收系统中的通胀流动性。
这一切都为华尔街和普通民众的通胀担忧松了一口气。 但更有帮助的是一些很少有人预料到的事情。 美联储在政策转变时发表的公开声明将今天的通胀描述为“更广泛的价格压力”而非乌克兰战争的结果。
出于明显的政治原因，乔·拜登总统将能源价格上涨归咎于俄罗斯的弗拉基米尔·普京(Vladimir Putin)。 如果美联储遵循这种推理，就会让所有人担心货币政策制定者缺乏应对通胀压力所需的信念。
特别是由于鲍威尔去年一段时间以来一直将通胀压力视为“暂时性”，这种新的、更严肃的态度应该会让人们更有信心，相信美联储将努力缓解总体物价压力。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）于 2022 年 3 月 3 日在华盛顿国会山举行的参议院银行委员会听证会上作证。（Tom Williams/Pool via AP）尽管如此，对于那些记得 1970 年代和 1980 年代的高通胀或研究过那个时代的人来说，美联储的措施肯定显得不够。 这些人都知道，由于缺乏强有力的反通胀措施，通胀会如何嵌入经济中，最终使救济变得更加困难。
由于通货膨胀已经持续了一年多，现在的年增长率为 8%，是 40 年来最糟糕的，许多人认为美联储最近的行动完全过于谨慎，做得太少太晚。 这当然是圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯布拉德的判断。 他反对美联储的决定，敦促将联邦基金利率提高 0.5 个百分点。
毫无疑问，货币政策制定者选择反对激进的转变，因为担心这会导致市场崩盘并可能导致经济衰退。 虽然不是一个不合理的担忧，但很容易夸大其词。
面对美联储的举措，市场当然没有崩盘的迹象。 至少在最初，他们似乎松了一口气，因为美联储终于认真对待了通胀威胁。
否则，经济衰退的风险看起来也不严重。 可以肯定的是，大流行后的经济增长正在放缓，但几乎没有迹象表明会出现彻底的衰退，甚至是可能让美联储暂停的各种脆弱性。
此外，对于美联储政策转变的所有戏剧性，它正在做的事情远非限制性的。 考虑到 8% 的通货膨胀率使某人能够用实际价值比前一年低 8% 的美元偿还借来的资金。 如果人们以 0.5% 的联邦基金利率短期借款，他们可以享受使用这笔钱一年的时间，并且实际上支付给贷方的价值远低于他们从收取的利息中赚取的价值。
事实上，实际情况是，借款人实际使用这笔钱得到了实际报酬，实际上每年约为 7.5%。 换句话说，借贷和消费的主要动机仍然存在，几乎没有限制性的货币环境。
当然，这些第一步还远未结束。 美联储已承诺将对经济中出现的迹象做出反应。 做出美联储迄今为止所做的太少的判断，几乎不能谴责美国经济遭受与 1970 年代和 1980 年代初一样的持续通胀。
相反，对美联储做得不够的认识清楚地表明，用不了多久，政策制定者将不得不加快加息并扭转过去量化宽松政策的影响，而不是美联储最近的声明所暗示的。 情况可能会要求它。
目前，市场普遍预期联邦基金利率到 2022 年底将升至略低于 2%，到 2023 年底升至 2.75%。美联储可能不得不更早地走得更远。
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