（纳闻记者赵晓辉综合报导）
评论
在上周的新闻发布会上，美联储主席杰罗姆鲍威尔表示，如果美联储当时知道它现在所知道的，它会更早采取行动来提高利率以遏制通胀。 美联储不知道它应该知道什么，因为它在制定政策时仍然没有考虑到货币供应量。
美联储成立于 1913 年。其目的是确保经济中的货币永远不会过多或过少。 为了实现其目标，美联储被赋予了一项令人敬畏的权力——从经济中创造或移除货币的权力。
美联储没有密切监控货币供应量，而是选择操纵利率来调节经济中的资金流动。 但是，利率仅与货币供应量间接相关。
当经济高度稳定时，使用利率来控制货币数量可能是合适的。 当经济不稳定时，就像现在这样，这种间接的方法会造成严重的问题。
一种更直接的控制货币供应量的方法是让美联储购买或出售证券。 购买证券往往会为经济增加资金，而出售证券往往会将其取出。
美联储没有采用更基本的货币控制方法，而是选择了一系列复杂的货币工具来实现特定的利率目标。 我想到了“保持简单”这个词。 美联储错综复杂的方法在金融体系中造成了重大的制度变化。 结果既影响了货币供应量的衡量，也影响了美联储控制货币的能力或能力的有效性。
美联储的变化始于 2007 年。在过去的四年里，美联储每年购买的证券数量增加了 5-6%。 由于正常的 6 到 9 个月滞后，当前美元支出 (GDP) 也以 5-6% 的速度增长。 2007 年 8 月，美联储开始担心经济可能会走弱。 美联储将目标利率下调至 5%，但也开始出售证券以防止利率跌破 5% 的目标。 随着经济疲软，美联储继续降低利率并出售证券。
经济衰退始于 2008 年 1 月。美联储没有采取购买证券来增加货币供应的基本方法，而是通过出售数千亿美元的证券来应对，从而将资金从经济中移除。 到那个夏天，美联储的证券持有量降至九年前的水平。 这是自 1930 年代以来最大的货币紧缩。 随之而来的是大萧条以来更严重的金融危机。
2008 年 11 月，由于经济缺乏流动性，美联储将利率目标降至零。 尽管美联储声称已尽其所能帮助经济，但低迷仍在继续。 然后，在 2009 年 2 月，美联储开始购买证券。 一个月之内，股市就恢复了，到了七月，经济开始复苏。 然而，我们留下了“大衰退”以及许多企业和工作岗位的破坏。
一旦复苏开始，美联储购买了如此多的证券，大多数新基金从未进入经济。 相反，银行将这些资金存放在美联储。 美联储的银行存款只是潜在的货币。 当银行贷款和投资资金时，它们就变成了钱。 从 2014 年到 2019 年，美联储停止购买证券，然后将其出售。 银行能够通过将其在美联储的存款转为贷款和投资来抵消这些限制性举措。 最终结果是相当稳定的货币政策。
然后是2020 COVID锁定。 作为回应，美联储在 2020 年 2 月至 5 月期间购买了 1.5 万亿美元的巨额证券，并继续每月购买数千亿美元，直到今年。 购买量的大幅增加在 2020 年创造了两位数的货币增长，从而在 2021 年产生了两位数的支出增长以及通胀飙升。 去年，美联储继续过度宽松，导致支出进一步强劲增长，导致今天的通胀失控。
今天，美联储处于与 2008 年相反的情况。它必须以某种方式调整货币供应，以充分减缓支出以遏制高通胀，但又不能使现金匮乏，经济陷入衰退。 美联储不太可能采用导致 2008 年金融危机和近期通胀飙升的相同政策来完成这项艰巨的任务。
美联储应该怎么做？
美联储应该认识到其复杂的政策方法是一个错误，会破坏货币和经济的稳定。 在 2008 年的金融危机和 40 年来的最高通胀之后，美联储该回到更基本的方法来管理国家资金的时候已经过去了。
使用美联储利率目标来强制执行任意目标利率会扭曲金融市场信号。 当美联储让市场短路时，重要的货币计量信息就会丢失。 美联储最严重的政策错误发生在其目标利率远高于或低于市场利率时。
美联储应该回到买卖证券的基础上。 然而，由于银行持有 4 万亿美元的美联储存款，美联储并不是唯一的游戏。 通过将存款转移到美联储，银行能够将数千亿美元转入或转出经济。 美联储必须能够协调他们的证券购买或销售与银行的行为，以规范资金流入经济。
在美联储能够更好地控制进出经济的资金数量之前，我们将受制于在没有指南针的情况下在货币水域航行的中央银行的摆布。
本文观点为作者个人观点，不代表纳闻观点。
