（纳闻记者孙寒霏编译综合报导）
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始于 2008 年并持续了 14 年大部分时间的事情似乎终于要结束了。 廉价货币和信贷的时代已经结束。
很难理解其中的含义。 它将影响所有商业生活和个人财务。 它将极大地改变财务决策并影响文化。 这将相当于回归明智的价值投资，以及实际上必须以老式方式获利的公司。
我不只是在谈论大型科技公司的裁员。 但那些都是非常真实的。 亚马逊正在裁员 10,000 名管理层员工——美国企业界的每个人都知道，他们是任何企业中最无用的人。 由于看似无限的资源和仅基于膨胀的声誉而不断上涨的股票估值，它们完全膨胀到超出合理规模。
每家规模庞大的大公司都在进行这种裁员。 Twitter 只是一个开始，因为在 Facebook（对不起，Meta）宣布了同样的消息后不久，随着我们进入严重的衰退（几个月后就会变得很明显），许多其他依靠互联网广告收入为生的公司正在经历盈利挤压我们已经在那里了）。
它还影响房地产，其住宅市场已经冻结。 大城市的商业地产也受到类似的影响，尤其是仍然只有半满的写字楼。 由于缺乏买方市场，价格将不得不相对于目前的水平下跌，但由于持续的通胀只是逐渐平息，因此从 2019 年起它们的估值可能会继续膨胀。
今天的大问题是关于最安全的资金存放和转移地点的回报率，即美国债务。 近十五年来，短期利率一直为负。 这是没有先例的。 这相当于最宽松的货币政策。 通过激励资本追逐安全之外的任何事物，并阻止各种形式的储蓄，金融业得到了巨大的推动。 但其他一切也是如此，包括加密货币。
回顾过去，对极端风险的狂热、对业务扩张速度的漠不关心、数字技术的魔豆环境、社会以某种方式设法在不投入资源的情况下将注意力商品化的说法，而不是提到失控的政府支出——所有这些都受到上次房地产市场崩盘后采取的零利率政策的支撑。
创新在当时似乎是没有成本的。 本·伯南克提出了这个想法。 将利率降至零以保护金融体系和宏观经济环境，但通过会计技巧抑制正常的通货膨胀。 美联储将向银行支付高于市场利率的利率，以将它们的资产留在美联储，这将把它们锁起来，以防止它们产生通胀压力。 由于这项伟大的创新，他被誉为天才。
缺点是什么？ 一时间，好像什么都没有了。 储蓄并没有完全崩溃，超过之前的水平，仅仅是因为通胀受到控制。 然而，将资金存放在美国国债中是没有回报的地方。 因此，在整个 2010 年代，金钱和资本都在疯狂追逐，在这个时代，金融和政府似乎都有可能。 利率为零，房屋负担得起，所有人都可以获得充足的信贷。
每个孩子都可以上任何一所大学，背负六位数的债务学习准马克思主义社会理论，并将其移植到工作场所，在那里，雄心勃勃的公司会以高薪雇用他们，让他们在 Slack 上变得聪明，否则就会推动唤醒哲学. 正是在这一时期，学术界资金充裕，不再需要担心顾客，因此开始了对保守派思想家或任何对新宗教的任何方面提出异议的人的大清洗。
企业界也是如此，他们开始摒弃服务客户和股东等老式的担忧，转而推动慈善事业以及与社会和气候正义保持一致。 正是这种无限丰富的环境鼓励了这一点，因为可能性似乎是无限的，而且似乎根本没有成本。
正是在这段以纸为燃料的幻觉时期，ESG 和 DEI 被最优秀和最聪明的人作为企业生活的核心关注点，世界经济论坛的专家们在现场宣布平衡账目远不如重要的是发出所有正确的美德。 媒体在每一步都支持这种热潮。
所有这一切都因伯南克的计划而成为可能。 要了解它有多么激进，我们可以通过通货膨胀来调整联邦基金利率，并回顾二战结束时的情景。 除非在 1970 年代，由于高通胀，利率很少进入负值区域。 但一旦这个问题得到解决，利率就会奖励储户，并使经济理性在 1980 年代到 90 年代保持在最前沿。 这些时代被谴责为牛仔资本主义，但事实是储蓄很高，价值投资很受欢迎。 那些年的繁荣比随后的任何事情都建立在更稳固的基础上。
2008 年之后，所有赌注都落空了。 我们进一步陷入负利率的深渊。 美联储本身以前所未有的方式膨胀了资产负债表——有效地将表现不佳的资产塞进每个壁橱，也填满了地下室。
1954-2022 年的联邦基金已根据通货膨胀进行调整。 （数据：美联储经济数据 [FRED], 圣路易斯联邦储备银行； 图：Jeffrey A. Tucker）显然，这是不可持续的，美联储计划从 2019 年开始逃避。由于大流行病的反应，它没有持续下去，这要求美联储做出不可想象的事情。 它比以前更疯狂了。 这次新钱的去向不同了。 新钱不是冷库，而是像热钱一样涌上街头，可以立即花掉。
14 年后，伯南克鸡终于回到了栖息地，经济结构、金融市场、时间范围和整个文化都遭受了巨大破坏。 一切糟糕的事情都得到了巨额财政补贴：虚假的企业意识形态狂欢、虚假的证书、时髦的社会主义哲学和糟糕的科学。 伯南克看似无成本的政策创造了一个脱离现实的世界。
经过这么多年，我们现在看到了无法忍受的通货膨胀水平的代价。 美联储需要通过将实际利率推高至零以上来结束这种情况。 这将需要远远超过它迄今为止所做的。 要真正修复损害，需要多年恢复资产负债表，将劳动力从虚假工作岗位改组为真实工作岗位，并恢复金融市场和企业文化的理智。
杰罗姆鲍威尔会这样做吗？ 很有可能。 他不希望他的遗产成为破坏美元价值的中央银行家。 他希望作为一个保罗·沃尔克被人们记住，即使全世界都在向他尖叫，他也做出了艰难的选择。 今天的华尔街一直希望从通货膨胀的战争中得到一些喘息的机会，但他们希望与希望相悖。 鲍威尔还有很长的路要走。
紧缩货币的新时代就这样开始了。 我想不出比愚蠢的山姆·班克曼-弗里德和他那群快乐的小贩和毒贩的耻辱更好的诗意结束这个放纵的时代了，他们欺骗了整个统治阶级，让他们相信他们有某种点石成金来资助所有被强硬左派视为神圣的事业。 FTX 死得既快又惊人，随之而来的是完全清醒的无限资金池的梦想。
从幻想到现实的转变将是极其痛苦的，对于整整一代人来说，这不仅是经济上的，也是心理上的，因为他们想象自己可以过一种不受过去所有规范和规则束缚的生活。 事实上，以美元为基础的世界已经生活了 14 年的谎言。 这个事实将是一颗难以下咽的药丸，比 Adderall 更难消化，比英雄联盟更难玩，但从长远来看更符合可持续繁荣。
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2022 年 2 月 8 日，在华盛顿特区市中心的第 11 街拍摄了展示国债的彼得森基金会广告牌。（Jemal Countess/Getty Images for Peter G. Peterson Foundation）
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