评论
最新的通胀消息看起来非常好，至少从表面上看是这样。 劳工部报告称，7 月份消费者价格指数 (CPI) 总体上没有显示通胀。
在经历了数月的可怕消息和不小的恐惧之后，这一看似令人高兴的结果完全来自能源价格下跌 4.6%。 股市把这个消息牢记在心。 消息在东部时间上午 8:30 发布一小时后，基准标准普尔 500 股票价格指数开盘上涨 1.7%。 投资者似乎认为，这个好消息将说服美联储（Fed）放弃其抗通胀努力，停止加息，并向金融市场提供更自由的流动性。
但是一个月并没有逆转任何趋势，尤其是一年多来势头强劲的趋势。 如果投资者和美国人现在不理会通胀担忧，他们通常会犯错。 美联储的政策制定者会损害美国的反通胀态势。 这份最新的 CPI 报告中的细节清楚地表明了这些结论。
食物是首要考虑因素。 根据劳工部的数据，这是美国家庭预算中最大的一部分，约占 14%。 仅在 7 月份就上涨了 1.1%，年通胀率为 14%。 （这两个数字相同纯属巧合）。 这与过去 12 个月食品价格平均上涨 10.9% 的速度相比明显加快。 仅此一景，不管有任何其他考虑，都会给家庭和美联储带来压力，并产生政治影响。
在接下来的几个月里，能源价格也不太可能继续像 7 月份那样提供缓解。 最近的暴跌主要是一次性调整。 一段时间以来，国内炼油能力不足导致汽油和燃料油价格上涨的速度快于原油价格。 7 月份能源零售价格的下跌似乎表明成品油的生产终于赶上了需求。
随着这种调整现在或多或少完成，汽油和取暖油价格应该会回到原油价格。 这些价格再次上涨。 每桶基准西德克萨斯中质等级的价格在 8 月初触及 88.54 美元的低点。 从那以后，它已升至每桶 93.43 美元。 即使没有进一步上涨，已经到位的加息表明 8 月份零售能源价格上涨了 5.5%，超过了 7 月份下跌的逆转。
2022 年 7 月 29 日，一个人在弗吉尼亚州阿灵顿的一个加油站使用泵上的键盘。（Olivier Douliery/AFP via Getty Images）对于通胀指数的其余部分——所谓的“核心”指标，不包括食品和能源——7 月份的情况有所不同。 它可以说是适度的缓解。 这一核心指标在 4 月至 6 月期间每月增长 0.6% 至 0.7%，或以年均 7.8% 的速度增长。 7 月份月度增长 0.3% 或年率 3.7%。 如果保持这一水平，它仍将超过美联储偏好的 2.0% 的通胀率。 但是，即使是这种相对缓和的通胀，经济也并不明显。 带来它的大部分来自更不稳定的行业，而更重要和其他稳定的行业受到的鼓励较少。
7 月份“核心”通胀的突破部分反映了运输服务价格下降 0.5%。 这显然是能源价格下跌的直接结果，正如已经指出的那样，这种下跌不太可能持续下去。 二手车价格下跌 0.4% 也帮助抑制了 7 月份核心通胀的步伐。 众所周知，这是 CPI 中波动较大的一个组成部分，在 8 月份可能会飙升，就像重复下跌一样。
面对这些不可靠的救济来源，租金和住房价格在 7 月份继续显示与全年平均 8% 的年增长率相同。 令人不快的是，迄今为止一直抑制通货膨胀总体核算的医疗服务价格从平均 4% 的年增长率加速到 7 月的 5%。
当然，一切皆有可能，尤其是在单月的会计中。 然而，这些可能性表明了从这个令人兴奋的消息中得出的四个关键结论。 第一，通胀问题并不像标题数字所暗示的那么好。 第二，无论该国在通胀方面得到什么缓解，价格压力仍将是一个令人担忧的问题。 第三，投资者愚蠢地将好消息放在心上。 第四，如果美联储放松其保持其反通胀政策的既定决心，它将让国家失望。
本文观点为作者个人观点，不代表观点。
