（纳闻记者赵晓辉报导）
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在其曲折的历史上可能是最糟糕的时机，美联储已经开始在经济萎缩的时候从经济中抽出资金。 美联储最新举措的时机不佳引发了投资者希望回答的主要问题——美联储政策将保持限制性多久？
猜测美联储政策举措的时机和幅度显然是主观的，但美联储的政策似乎也是如此。 任何摆脱限制的时机取决于经济衰退的幅度和即将到来的通胀数据。
经济下滑的幅度可能是温和的，但错误的美联储举措会使其变得严重。 监管能源生产和效率的政府政策以及其他监管障碍已经削弱了美国的历史实力。
自 1900 年以来，美国经济经历了五个不同的经济表现不佳时期，生活水平停止增长或下降，美国人对国家的未来失去信心。 每个时期都见证了联邦支出的快速增长、政府对个人和企业行为的广泛监管以及更高的税率。
除了高税率，这些都是过去两年半的政策。 当前周期是经济政策第六次削弱经济，使其极易受到美联储收紧政策的影响。
只要支出速度高于 4% 到 5% 的门槛，通货膨胀将仍然是一个严重的问题。 到目前为止，两位数的支出支持了两位数的通货膨胀。 最近的支出和收入数据显示，支出增长放缓至 7% 至 9% 附近。 支出增长将不得不进一步放缓以遏制通胀。
尽管当前面临生产力下降和通胀飙升的困境，但政府没有显示出逆转政策的迹象。 尽管难以置信，但国会正在考虑提高税收并进一步增加政府支出和监管。 通过削弱生产力和企业利润，这些政策进一步增加了联邦赤字并促进了额外的联邦支出来为政府的巨额债务融资。 此类政策将促进更高的通货膨胀和更高的利率。
随着经济疲软，美联储正在使用其货币工具来控制通货膨胀。 美联储打算继续提高利率并出售证券以减少货币供应。 减少货币供应将减缓支出步伐，最终减缓通货膨胀。
这就是美联储在 2021 年初忽略了货币限制的呼吁。当年 2 月，众议员沃伦戴维森（俄亥俄州共和党）对货币供应量增加 25% 表示担忧。 美联储主席杰罗姆·鲍威尔回应说，“曾经有一段时间，货币政策总量是通胀的重要决定因素，而且很长一段时间都不是这样。” 淡化货币供应的重要性是一个严重的错误。
美联储的另一个错误是忽视其政策的实施与经济结果之间的滞后。
从历史上看，美联储的政策需要六到九个月的时间才能影响支出步伐。 如果政策变化很大，则滞后可以更短，如果政策变化不大，则滞后可以更长。 一旦通胀在经济中根深蒂固，控制通胀可能需要更长的时间，两到三年。 美联储迟到了，正试图通过戏剧性的改变来限制货币供应。
美联储是否开始限制性政策？
衡量货币约束的几种方法之一是衡量进入经济的货币的原始成分。 按照这一衡量标准，尽管美联储有意采取克制措施，政策在整个 6 月份仍然保持扩张性。
货币约束的另一个衡量标准是短期和长期利率之间的利差。 在这里，资金仍然膨胀，但已经放缓。 这种放缓表明金融市场预计美联储最终将成功降低通胀。
货币约束的另一个衡量标准是短期利率的提高。 这是美联储最喜欢的措施。 自 3 月以来，美联储的目标利率已从基本零上调至 7 月底预期的 2¼% 至 2¾%。 尽管增长幅度很大，但相对于支出和通货膨胀的增长，利率仍然极低。
目前的利率在多大程度上足以减缓支出并遏制通胀，存在不确定性。 这种不确定性反映在金融市场上，目前预计美联储的目标利率将在年底前达到 4% 至 4.5%。
如果美联储在实施当前通胀时犯下同样的错误，那么至少到 2022 年底，它将继续从经济中抽走资金。由于货币紧缩与经济之间存在正常滞后，当前的衰退将至少延续到 2023 年上半年。
如果到 2023 年随着失业率上升，经济继续下滑，美联储将被迫考虑转向更中性或限制更少的政策。 可能至少需要六个月到一年的时间才能转向这种政策。
每当转向扩张性货币政策时，都会缓解金融状况。 但是，它不能解决经济更根本的问题。 解决根本问题将采取与在整个美国历史上恢复经济繁荣相同的解决方案——政策将不得不从过度扩张的政府转向传统的自由市场经典原则。
好消息是，在美国经济遭受重大挫折的每个周期之后，选民和政策制定者最终选择改变方向。 联邦支出和监管受到限制，政府减少了对市场的干预，税率也降低了。 在每种情况下，回到美国的传统成功模式都很快恢复了繁荣。
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