（纳闻记者赵晓辉报导）
评论
许多顾问通过指出研究表明投资者在“市场时机”失败来推广被动投资策略。 这是拉尔夫·韦克利最近提出的一个观点。 以机智：
“所谓的专家正在告诉我们即将到来的超级熊市或牛市将继续的原因。 然而，数据表明，预测市场的方向以及时买入和卖出是错误的投资方法。
“过去七次熊市的数据显示，许多损失和收益都发生在简洁的时期，要求计时器具有不可思议的准确性和决心。 投资者最好忽略市场呼声，并遵循久经考验的做法，即持有能够在较长市场周期内实现目标的多元化投资组合。”
虽然拉尔夫的陈述是正确的，但他的解决方案过于简单。
“投资者应该设定自己的投资目标，确定合适的投资计划和资产配置，并长期坚持下去。”
换句话说，只需“购买并持有”被动指数基金的投资组合，就可以了。
从表面上看，这个论点似乎是合理的。 如果你想有平均的市场表现，买一篮子指数基金会给你平均的表现。 没有什么不妥。 但是，您几乎不需要向顾问支付费用来完成这项工作。
然而，分析中存在两个需要澄清的重大问题。
“市场时机”和“风险管理”之间存在重大差异； 并且，在熊市期间遭受大量资金回撤会破坏财务目标。
在这篇文章中，我们将探讨这两点。
市场时机与。 风险管理
“市场时机”的行为经常被提倡“被动策略”的顾问误解。 市场时机是在任何给定时间“全押”或“全押”市场的行为。 反复研究得出的市场时机问题在于，个人无法成功复制买卖的获利时机。
市场时机通常以如下方式确定：
“回顾 1930 年以来的数据，美国银行发现，如果投资者错过了标准普尔 500 指数在每个十年中表现最好的 10 个日子，总回报率将仅为 91%，远低于那些一直保持稳定的投资者 14,962% 的回报率。低迷时期。” – 皮帕史蒂文斯通过 CNBC
但这是她的关键点，这最终使她的整个前提无效：
“该公司注意到这一令人瞠目结舌的数据，同时敦促投资者‘避免恐慌性抛售’，并指出‘股市最好的日子通常会在最糟糕的日子之后。’”
想一想。
“最好的日子通常在最坏的日子之后。”
这种说法是正确的，因为标准普尔 500 指数最显着的百分比收益日往往会在投资者最糟糕的日子里成群出现。
资料来源：Refinitiv Chart by www.realinvestmentadvice.com
对“错失市场最佳 10 天”的分析沉浸在“买入并持有”投资的好处的神话中。 （阅读更多：投资权威指南。）
虽然“买入并持有”作为一种策略在长期上涨的牛市中效果很好。 它在熊市期间失败有两个简单的原因：心理学和资本的毁灭
Dalbar 经常指出，随着时间的推移，个人的表现始终低于基准指数，因为他们允许“行为”干扰他们的投资纪律。 这种心理也会影响“买入并持有”策略，这些策略通常在“与敌人第一次接触”时失败。
与往常一样，投资者经常遭受“高买低卖”综合症的困扰。
即使一个人成功地驾驭了市场波动，资本的破坏也可能对财务目标产生毁灭性的后果。 如下图所示，如“买入并持有”策略所承诺的那样，一位预计一生中“复合回报率”为 7% 的投资者与财务目标相差甚远。 这是因为损失大量资本然后返回甚至破坏了复合回报的前提。
资料来源：Refinitiv Chart by www.realinvestmentadvice.com
这就是为什么“风险管理”对投资者至关重要，尤其是那些采用“买入并持有”策略的投资者。
市场时机神话
历史上每一位伟大的投资者，从沃伦·巴菲特到保罗·都铎·琼斯，都有一个共同的规则。 该规则虽然以许多不同的方式陈述，但它是：
“低买。 卖出高价。”
想一想。 虽然有些明显，但在投资过程中赚钱的关键是“在便宜的时候买价值，在贵的时候卖掉它”。
然而，这样的声明与“买入并持有”策略背道而驰。
2010 年，布雷特·阿伦兹 (Brett Arends) 写了一篇出色的评论，题为：“市场时机神话”，主要关注我们多年来提出的几点。 布雷特用以下声明打住了家：
“多年来，投资行业一直试图吓唬客户，让他们在任何时候都保持对股市的全面投资，无论股票涨多高或经济形势如何。 他们警告说，你无法把握市场时机。 “研究表明，市场时机不起作用。”
他继续说：
“他们会引用研究表明，从长期来看，投资者的大部分资金来自于少数一天的大收益。 换句话说，如果您错过了那些日子，您将获得 bupkis。 由于没有人可以预测这几个大的跳跃何时会发生，因此最好始终保持完全投入。 所以只要给他们你的钱……躺下，想想有效市场假设。 你会在各地的经纪人办公室听到这个消息。 这听起来非常有说服力。
“只有一个问题。 太棒了
“他们遗漏了一半以上的故事。
“而他们没有告诉你的内容对你是否应该投资、何时以及如何投资有着真正的影响。”
如上所述，避免市场大幅下跌是长期投资成功的关键。 如果我没有花费大部分时间来弥补我投资组合中以前的损失，我会花更多的时间将我的投资资金用于我的长期目标。
正如布雷特总结的：
“在崩盘前进入市场的成本至少与在大幅上涨之前退出市场一样高，而且可能更大。 有趣的是，金融业怎么懒得告诉你。”
金融业不会告诉你故事的另一半，因为这对他们来说是无利可图的。 金融行业在你投资时赚钱，而不是在你有现金的时候。 由于大多数财务顾问无法成功管理资金，他们只会告诉您“坚持到底”。
小的调整可以产生很大的影响
通过在价格/估值上涨时使用基本面或技术性措施来降低投资组合风险，反之亦然，避免出现严重资本损失的长期结果将超过错失的短期收益。
“任何关注这些数字的人都可以避免 1929 年崩盘、1970 年代或华尔街过去十年失去的灾难。 为什么没有更多的人这样做？ 毫无疑问，他们都有自己的理由。 但我想知道有多少人保持完全投资，因为他们的经纪人告诉他们‘你无法把握市场时机。’”——布雷特·阿伦兹
试图抓住市场的每一次波折并没有什么意义。 但这也不意味着你必须被动，任由它洗刷你的全身。 可能无法为市场“计时”，但可以就市场是否为投资者提供良好价值得出明智的结论。
正如布雷特总结的：
“这确实意味着你不应该让恐怖故事主导你的投资方式。 不要让自己被欺负。 尤其是那些没有告诉你完整故事的人。”
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