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通货膨胀的其他原因

(纳闻记者赵晓辉报导)

评论

纽约——迄今为止,今年最大的经济新闻是通货膨胀——这是 40 年来的最高水平——以及美联储 (Fed) 为对抗它所做的努力。 虽然有很多指责的原因——从乔·拜登总统的化石燃料政策到乌克兰战争——所有这些至少在某种程度上都是正确的——但还有无数其他原因被媒体倾向于忽视,而我们需要以解决当前的通货膨胀并在未来避免它。

连美联储主席杰罗姆·鲍威尔都驳斥了拜登关于“普京的价格上涨”的说法,指出通胀在普京入侵乌克兰之前就已经开始了。 但这场战争是当前通货膨胀的一个因素,尽管是因为西方对俄罗斯的制裁,特别是石油和天然气价格的成本以及高得惊人的化肥成本,其中大部分来自俄罗斯。

但还有其他有害的通货膨胀原因,媒体很少讨论,甚至在商业媒体中也是如此。 那么,让我们来看看其中的一些。

美联储资产负债表太大了

推动通胀的首要问题是美联储资产负债表的巨大增长。 我们只是生产了太多的钱,这导致了从房地产到股票再到愚蠢的、独一无二的猴子照片(所谓的“不可替代代币”或“NFT”)的资产膨胀。 )。

美联储货币创造的三个主要部分已将其扩大到 2008 年的十倍:

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以百万美元计的美联储资产。 (美联储/截图)

2008 年秋季,通过量化宽松 (QE) 维持市场流动性,以应对 2008 年 9 月雷曼兄弟倒闭的房地产危机(从 9050 亿美元到 2.2 万亿美元); 2012 年 12 月,美联储在经济放缓的情况下逐渐扩大资产负债表(从 2.9 万亿美元增加到 4.5 万亿美元); 为了在 2020 年应对中共病毒,并再次履行拜登政府的财政政策,例如为已经复苏的经济增加 1.9 万亿美元的 2021 年美国救援计划法案。 总而言之,美联储的资产负债表从不到一万亿美元(从 2020 年 3 月的 4.2 美元增加到 6 月的 7.2 万亿美元); 然后,再到今天,美联储余额接近 9 万亿美元。

在 2021 年之前,美联储为超额存款支付利息很可能合理地控制了通胀,美联储成员银行以上的存款必须持有。 虽然这种做法旨在维持联邦基金利率的下限(即银行向其他银行收取的利率),但它也将多余的现金排除在经济之外。 但新冠肺炎的爆发削弱了“Q”,通货膨胀成为不可避免的。

正如我之前所写的,自 2008 年以来,美联储炸毁了其资产负债表并创造了太多的货币。鉴于货币数量论,它使通货膨胀不可避免。 (MV=PQ,我在这里详细讨论过。)

美国市场没有足够的“东西”……

GDP 增长轨迹被中共病毒严重破坏。 它现在才开始回到大流行前的轨迹。 如果 GDP 增长持续有增无减,将会有更多的商品和服务(上述公式中的“Q”)来“吸收”系统中的多余资金。

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……在这里买东西要花更多钱

正如欧洲中央银行 (ECB) 在其 2021 年 3 月的经济公报中所写,集装箱船的成本甚至到 2021 年下半年都急剧增加。由于贸易复苏不均衡,冠状病毒(COVID-19)大流行和闲置的集装箱仍留在几个港口,”欧洲央行写道。

照片 Freightos 波罗的海指数; 每 40 英尺当量单位集装箱的美元,子指数的贡献。 (欧洲央行)

但是,客户的成本不仅因租赁集装箱和将集装箱运过海的成本而加剧,而且还因滞期费和滞留费而加剧。

滞期费是指在码头超过允许时间的集装箱; 基本上将其用作存储。 滞留费是因为没有按时归还集装箱,因为港口没有可预约的时间来接收集装箱。 (正如其他地方的一位作家所说,“想象一下,你想归还你的 Hertz 租车,而 Hertz 告诉你,‘我们太忙了,不能把它拿回来’,然后却一直向你收取每日租金!”)港口的大量积压为这两项费用增加了相当大的成本。 所有这些费用都会转嫁给消费者。

在乌克兰问题上“武器化”美元伤害了我们

外国对美元 (USD) 的需求有助于在我们的自由浮动汇率体系中保持其相对于其他货币的价值。 “King Dollar”,意思是美元相对于其他货币走强,金融评论员拉里·库德洛(Larry Kudlow)经常提到,它帮助美国消费者以更便宜的价格购买商品,尤其是进口商品。

不过,美元走强的大部分原因是因为我们拥有世界上最大的经济体和可靠的“法治”社会。 因此,美元是世界主要的储备货币。

拜登政府试图将美元“武器化”作为其对俄罗斯的乌克兰制裁行动的一部分,在一定程度上动摇了外国央行行长对美元的信心。 许多实体从 3 月开始并在 4 月加速减持美元,因为担心美国对俄罗斯储备所做的事情可能会在与美国发生冲突时发生在他们的储备上。 (请参阅基于美联储数据的来自 tradingeconomics.com 的图表以获取图形表示。)

撤资减少了对美元的需求,从而降低了其购买力。 它使事情变得更加昂贵。 虽然我们在之前的冲突中实施了经济制裁,但我们以前从未将美元武器化来摧毁另一个国家的货币——甚至对纳粹也没有。

现在和未来政策的教训

展望未来,我们应该认识到美联储存在扩大资产负债表的风险,并应将其与 GDP 挂钩,以确保不会出现“太多资金追逐太少的商品(和服务)”。 我继续认为美联储应该出售它在大流行中获得的美国国债和 MBS。

供应链需要变得更加强大。 理想情况下,我们需要的大部分东西(尤其是碳基燃料)应该来自美国。 但某些制成品必须来自海外; 让他们在这里根本没有利润。 我们应该与我们的北美贸易伙伴合作,在太平洋沿岸建设更多的港口和港口容量。 在大西洋沿岸,我们应该疏浚港口以容纳更大的集装箱船。 我们还应该让陆军工程兵团对国家内陆水道进行调查,以期沿着内陆水道延伸驳船运输。 我们应该更好地将国家铁路线与港口运营相结合,以减轻卡车运输业的压力。 卡车司机应该运送最后几百英里,而不是从东海岸到西海岸。 在我们这样做的同时,让我们看看使用 GPS 技术可能使卡车运输成为“小马快递”类型的行业,卡车司机将货物从家中开出四个小时,然后再入库四个小时,这样卡车司机就可以在附近工作尽可能正常的工作日,并与家人共进晚餐。 (退休的“婴儿潮一代”卡车司机导致该行业出现短缺。减轻工作压力和家庭友好可能有助于增加更多工人。)

我们应该在我们的主要贸易伙伴和国际货币基金组织中领导一场运动,发誓不再使用货币制裁来发动经济战。 拜登政府在美国历史上第一次在乌克兰战争中使用它,但惨遭失败。 (从 2 月中旬到 4 月中旬短暂下跌后,卢布回升,目前处于 2015 年以来的最高美元价值,如图所示。)

我们应该承认,这样的策略过去和现在都是一个巨大的错误,正如《外交事务》的作者所说,“政策制定者必须接受这样一个物质现实,即全面的经济攻势会给世界经济带来相当大的新压力。” 目前,最好的办法是在乌克兰战争中寻求和平; 相反,拜登政府不断升级。

我们有应对通货膨胀的经验,我们需要特别警惕它。 拜登经常重复的陈词滥调,本质上是“我感觉到你的痛苦”,这对于消费者决定是否选择绕过孩子的牙医预约或汽车付款几乎没有什么帮助。 美国人需要政府的解决方案,而不是同情。

未来的政策制定者应该比过去几年更明智地管理通胀。 并从我们的缺点中吸取教训。

本文观点为作者个人观点,不代表观点。


2022 年 5 月 10 日,美国总统乔·拜登在华盛顿白宫校园南法院礼堂就通货膨胀和经济发表讲话。(Drew Angerer/Getty Images)