（纳闻记者赵晓辉报导）
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直到最近，联邦储备委员会成员才意识到他们在过去两年购买超过 4.5 万亿美元的证券是过度的。 本周他们将试图通过大幅提高利率和出售证券来弥补他们的错误。
具体而言，美联储计划将其目标利率从 0.8% 上调至 1.3%，然后在 7 月上调至 1.8%。 美联储还表示，将在 6 月、7 月和 8 月每月出售 475 亿美元的证券； 然后从 9 月开始，将月销售额增加到 950 亿美元。
当美联储购买证券时，它会将资金投入经济。 额外的资金往往会降低利率、增加支出并推高通胀。 出售证券则相反。 它减少了可用资金，提高了利率，并减缓了支出。
自 2019 年底以来，美联储已经购买了超过 4.5 万亿美元的证券，并人为地压低了利率。 结果：美联储向经济注入了大量资金，并创造了 40 年来最高的通货膨胀率。
美联储怎么会犯如此巨大的政策错误？
与之前的政策错误一样，这与美联储操作程序的变化直接相关。
传统上，美联储会通过买卖证券间接改变利率。
如果美联储认为经济需要更多的钱，它会购买证券，从而降低利率，同时增加货币供应量。 为了减缓支出和通货膨胀，美联储将出售证券，从而提高利率并从经济中抽走资金。
在这种传统程序下，利率将根据买卖证券进行调整。 利率的变化为美联储的政策举措对经济的适当程度提供了宝贵的反馈。
2007 年底，美联储改变了操作程序。 美联储没有通过买卖证券来应对经济，而是决定以利率为目标，并允许其证券持有量进行调整，而不管经济表现如何。 不幸的是，在 2008 年上半年，美联储将其利率目标设定得太高，不适合经济状况。 为了迫使金融市场适应这些目标，美联储抛售了 40% 的证券，从经济中抽走了大量资金。 随之而来的是自 1930 年代以来最严重的金融危机。
美联储等到 2009 年初才纠正错误。 当年 2 月和 3 月，美联储回购了几乎所有已售出的证券。 几乎立即，股市转为乐观。 到年中，经济开始复苏。 金融危机结束了。
自 2009 年以来，美联储继续任意设定与证券买卖无关的利率目标。 相反，美联储利用其金融权力迫使金融市场调整其人为的利率目标。 这样一来，美联储就绕过了市场信号，扭曲了金融市场。
美联储错误的政策方法导致了当前失控的通货膨胀。 如果美联储允许利率对其在 2020 年大规模购买证券做出反应，利率将大幅上涨。 利率上升本可以为潜在的严重通胀提供明确的预警。 如果政策制定者听从了这一警告，他们将限制购买证券并避免目前的难题。
今天，美联储继续使用给我们带来创纪录通胀的同样有缺陷的程序。 其政策错误表明，美联储对其利率目标或计划出售的证券数量没有任何有意义的理由。 在美联储对其政策目标如何产生如此具有破坏性的政策错误提供更好的解释之前，我们应该假设其政策目标只是猜测，可能来自使用占卜板。
美联储可以做些什么来降低通胀并限制经济风险？
鉴于当前通胀问题的严重性，没有办法在控制通胀的同时避免经济痛苦。 为了减轻痛苦，美联储应该回归其更传统的方法，并依靠金融市场来洞察适当的政策。 自由市场体系为整个经济（包括金融市场）最有效地分配资源提供了最佳信息。
如果经济过热并且需要控制通货膨胀，美联储应该开始出售适量的证券，让金融市场决定利率。 利率的任何变化程度，以及短期利率与长期利率的关系，都可以为美联储应如何进行未来的抛售提供有价值的反馈。
美联储成员不应再假装他们对金融市场的了解多于市场的集体智慧。 政策制定者并不比市场本身更聪明。 少一点就是狂妄自大，从历史上看，骄傲在堕落之前就消失了。
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