（纳闻记者钱明宇综合报导）
评论
最新公布的美国通胀预期将放缓。 经济学家做出这种押注的原因可能是一年前的高基数：2021 年 3 月为 2.6%，2021 年 4 月为 4.2%。 如果仅从这个意义上说，上个月的数字放缓可能并不意味着价格压力真正缓解，而只是一种算术错觉。 许多一厢情愿的人会认为通货膨胀是短暂的，很快就会达到顶峰。 持有这种观点的一个原因是过于依赖近几十年来通胀总是自动得到控制的经验。
另一个主要论点是通胀会提前或自动达到峰值（在某种意义上没有太多的货币紧缩）是基于供给侧的论点。 也就是说，导致供应减少（即物流阻塞）的 COVID-19 封锁是真正的原因。 两三个季度前确实是这样。 然而，除了中国，封锁现在已经成为过去。 衡量海上运输关键材料成本的波罗的海干散货指数等指标已从峰值下降了一半以上，这表明供应方的论点无法解释近期的通货膨胀。
另一方面，过去两年异常的货币刺激确实产生了很多实实在在的影响，这表明美联储可能过度参考2008年的经验判断错误。金融海啸过后，信贷仍然在长期零利率和多轮量化宽松之后疲软。 这是因为房地产市场和银行业的封锁导致了巨大的负面需求冲击。 但这一次不同，正如 Carmen 和 Rogoff 所说：COVID-19 并不是真正的需求冲击。
美国货币基础和消费信贷。 （罗家聪提供）
附图中的红线显示消费信贷同比增长。 大约在 2008 年，信贷紧缩是深度和长期的，但在 2020 年是温和的。 由于住房和银行业的关键部门都处于良好状态，封锁显然是一种供应冲击，不会对货币刺激做出反应。
印钞能解决生活必需品短缺的问题吗？ 但美联储正在做类似 2008 年的事情。货币基础的可笑飙升表明美联储已经疯狂了一段时间。
根据图表中显示的这两个系列的相关性，发现货币基础增长领先消费信贷增长约七个季度。 后者最近的强劲回升是七个季度前延迟提振效应的生动证据。 由于高得离谱的货币基础增长预计将维持超过 1.5 年才有意义地回落，因此消费信贷增长也应以滞后的方式出现。 因此，需求驱动的通胀将随之而来。
虽然美联储主席杰伊鲍威尔有足够的工具来应对通胀，但诚实的答案只有一个工具适用：通过提高联邦基金利率或出售债券（量化紧缩）来消除多余的资金。 这样做的效果将在以后而不是立即发生。
本文观点为作者个人观点，不代表纳闻观点。
