（纳闻记者钱明宇综合报导）
新闻分析
中国投资者的风险正在累积，私募股权尤其麻烦。 拥有 532 亿美元捐赠基金的世界顶级 PE 投资者之一的哈佛大学最近在中国的外表上出现了裂痕。
据彭博社报道，“作为潜在回落的迹象，哈佛大学的捐赠基金正在考虑减少对中国的投资。” 熟悉哈佛投资策略的彭博消息人士要求保持匿名。
然而，在公开场合，2021 年哈佛 34% 的捐赠资金来自私募股权，高于 2020 年的 23%。哈佛拒绝告诉彭博社其私募股权投资中有多少是在中国。
彭博援引的调查显示，哈佛以外的投资者也对中国感到紧张。
根据贝恩公司的数据，2021 年上半年，只有 35% 的中国投资经理对中国的前景充满信心。 相比之下，60% 的人更普遍地对亚洲充满信心。
根据金融数据分析公司 Preqin 的数据，去年底约有一半的另类投资者将东南亚视为最佳的新兴市场机会，比前一年增加了 37%。
中国私募股权的政治风险
私募股权投资于未通过纽约、香港和上海等金融中心交易所上市的私人公司。 由于私募股权缺乏庞大的所有者基础，它在某些方面更容易受到政治风险的影响，尤其是在中国。 如果PE公司持有的公司的价值由于北京方面的一些行动而大幅下降，那么投资者抱怨的就会减少。
在中国，权力集中在习近平和他的中共中央政治局七名高级成员组成的常务委员会手中，抱怨就更加困难了。 中共的意识形态历来是反资本主义的，最终是反对私募股权的。
与邓小平等过去的中国领导人相比，习近平更怀念毛泽东时代和国家控制经济的日子。
去年，当中国监管机构对包括技术、拼车、在线教育和游戏在内的广泛经济领域进行打压时，中国股票的私募股权投资者开始意识到他们是多么脆弱。
中共使用“共同繁荣”这个词，瞄准了最赚钱的公司，让一些中国商人消失了，并强硬地武装了其他人，让他们大量捐款，否则他们是不会捐款的。
北京沉没在线教育
例如，2020年，PE支持的中国教育公司投资达到81亿美元。 由于大流行的封锁不让孩子们上教室，而是把他们送到电脑前，在线教育公司似乎是一个价值数十亿美元的好赌注。 其中一些的估值在一年内翻了一番。
元富道就是其中之一，获得了包括腾讯控股、马云的云峰资本、高瓴资本集团、新加坡主权财富基金和淡马锡在内的私募股权投资者 35 亿美元的支持。
2021 年 3 月 31 日，一个孩子在中国上海的智能手机上使用北京在线教育初创公司圆复道的移动应用程序。（VCG/VCG via Getty Images）
但去年夏天，在市民抱怨教育对中国家庭来说太贵的背景下，以及中共认为导致低出生率的情况下，北京迈出了非凡的一步。
它开始禁止教授核心学校科目的私人补习公司获利。 对于私募股权投资者或其他任何人来说，任何政府都会禁止利润几乎是不可想象的。
新规则将这些公司转变为非营利组织，并禁止任何进一步的国内或国际投资。 虽然执法细节模糊不清，但这些规定对那些在假设利润仍然允许的情况下已经投资数十亿美元的私募股权公司感到震惊。 该禁令有可能扼杀许多公司并通过上市获利退出，这几乎是不可能的。
北京监管机构本应预测到令人衰弱的非市场结果。 禁止利润应该会导致对私立教育部门的投资减少。 在已经成为持续流行的流行病中，儿童学习的机会将会减少。
世界上一些最严重的封锁和旅行限制仍在中国实施，包括上海和香港，这些地方以前是中国最自由的地方。
父母对在家中没有良好在线学习的孩子的反应可能是减少孩子或移居中国，这两种结果都给中国人口增长带来了下行压力——这与北京的意图相反。
对华投资风险多价累积
中共监管者对市场原则的漫不经心和自毁的态度正确地让机构投资者重新考虑他们在一个他们以前喜欢想象正在走向民主和开放市场的极权主义共产主义国家的数十亿美元投资。 投资者喝了他们自己的 Kool-Aid，现在正在付出代价。
美国最大的机构投资者甚至对投资专业的中国私募股权基金持怀疑态度。 这些基金由来自高盛等银行的具有白鞋血统的投资者管理，它们正在努力按时完成目标，并达到十亿美元的目标以吸引新的现金。
养老基金和捐赠基金正在远离此类中国基金，这不仅是因为政治和市场风险，还因为经济中的债务增加、COVID-19 限制以及由此导致的盈利预期下调。
习近平的监管打击打击了腾讯和阿里巴巴等中国科技巨头，尽管美国因维吾尔族种族灭绝而禁止在新疆生产。
2021 年 5 月 26 日，人们走过位于中国南方广东省深圳的腾讯总部。（Noel Celis/AFP via Getty Images）
由于未能向美国证券交易委员会提供透明的审计，美国监管机构威胁要让数百家在美国交易所上市的中国公司退市。 在许多情况下，中国法律不允许此类披露，使公司处于需要选择违反哪条法律的不可能的境地。
俄罗斯在乌克兰的战争显然得到了中共的支持，美国因乌克兰战争对中国进行二次制裁的风险不容忽视。
在过去的 12 个月里，宾夕法尼亚州的一家雇员养老基金完全停止向中国的 PE 基金提供新的现金。 它目前拥有大约 2% 的中国资产敞口。 佛罗里达州的养老金体系拥有 2530 亿美元的资产，截至 1 月份，其中不到 3% 在中国，这也为在中国的新投资关闭了现金龙头。
据彭博社报道，2022 年第一季度，投资中国的美元基金降至 14 亿美元，为 2018 年以来同期最低水平。 去年一个季度又一个季度，这个行业出现了下滑。
根据贝恩公司的研究，即使中国私募股权的资金枯竭，其管理人员的数量仍在继续增长，在 2019 年至 2021 年期间达到约 1,200 名，比上一时期增加了 25%。
每天，更多的中国基金经理在该领域追逐更少的中国资金。
那不会有好的结局。 数十亿的私募股权基金应该从中国撤出，并重新部署到那些在人权、民主和市场原则方面有更好记录的国家，这些原则最能确保所有人的未来利润和真正的繁荣。
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