央行年内两度出手“升准”！离岸人民币瞬间大跌300点，未来走势如何？

12月9日晚间，中国央行宣布，为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行决定，自2021年12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。

消息一出，离岸人民币直线跳水大跌300点。截至19:53，美元/离岸人民币报6.3758。

早在今年5月31日，当时美元/人民币逼近6.35大关，央行也使出这同样的工具，决定自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。自此，人民币多头偃旗息鼓。时隔近半年，在北向资金大幅涌入A股、强劲的出口推动下，叠加离岸近期盛行套息交易（carry trade），5月的点位已被再次突破。截至北京时间12月9日17:02，美元/人民币报6.3456，美元/离岸人民币报6.3457。此前降准落地速度之快超乎市场想象，人民币仍对美元小幅攀升，但人民币牢牢守在6.35下方。

“‘升准’就等于收紧一下境内美元的流动性，变向提振美元，央行是在释放控制人民币升值的信号。”某大行交易员对记者表示。

渣打中国宏观策略主管刘洁对第一财经记者表示，“上次‘加准’之前，境内美元利率比境外美元Libor还低，但之后就比Libor高了，因此这一手段有较强的信号作用。但我认为这次人民币不会像6月之后那样回调那么多，上次主要还是因为美联储的鹰派程度超出预期，但这次可能性小一点，毕竟市场已经部分反映了美联储或将加速缩表、明年加息2~3次的预期，很难再超预期。”

早在奥密克戎变异株的消息发布第二日，渣打就进一步调升了人民币预期，将明年一季度美元对人民币汇率预测从6.5下调至6.3。刘洁表示，目前仍然维持这一观点。近期人民币升值速度较快，而且对一篮子货币创下历史新高，CFETS人民币汇率指数9日报102.71。

渣打当时也提及，年初至今，外汇存款总量已经涨了14%，10月底达到了1.01万亿美元，意味着在岸的美元流动性依然十分充裕，这其实预示着未来“加准”是最有可能出现的第一选项。

“相比5月，我们认为这轮的影响边际上更大一些，更能被市场感知，因为截至11月，中国外汇贷款总额与外汇存款总额之比已小幅上升至0.93，因此从7%上调至9%会有影响。”巴克莱宏观、外汇策略师张蒙对第一财经记者表示，尽管如此，此次最高吸收美元流动性204亿美元，与日均390亿美元的在岸市场美元/人民币交易量相比，仍然相对较小。

交通银行总行国际业务部外汇业务专家朱延桦对记者表示，近阶段人民币汇率在贸易顺差持续超预期等因素支持下，保持强势姿态，技术面呈多头突破形态，与美元指数偏离度亦为“8.11”汇改以来罕见。“在这种背景下，我们一直强调‘不宜过分执着多头思维’，越是看似激进的行情，越要提防突发的纠偏的力量。需先做好防守，管理住自己的汇率敞口。”他称，从订单、航运等先行指标判断，明年中国强劲的出口可能面临回落的趋势，顺差也将随之收窄，支持人民币单边强势的力量或可得到中和。但疫情的不确定性仍需观望，毕竟预防做得越好的经济体，供应链优势就越巩固，跨境资金避险的热情也越高。

当前，进入年底结汇高峰，加剧了汇率攀升。这也部分解释了为何美联储主席鲍威尔展现鹰姿、中国央行降准、美元指数突破96大关，人民币对美元依旧弱不下来。一位中资银行交易员表示，年底出口企业存在刚性结汇需求，包括利润结算、货款结算等，不论价格如何都需要结汇。

此外，套息交易的盛行或导致央行此次快速出手。某外资行新兴市场外汇交易主管对第一财经记者表示，“最近离岸市场套息交易（Carry Trade）‘很香’，尤其是做多人民币对欧元的交易，人民币弱不下来，人民币空头也根本不存在。”套息交易是外汇市场交易的一种，指投资者以低息货币借入资金，用以买入高息货币或高息货币资产，从中赚取差价。就目前的中国货币市场利差来看，3个月伦敦美元拆息利率（美元Libor）为0.2%，3个月上海人民币拆借利率（人民币Shibor）维持在2.5%附近，二者利差维持在今年以来的高位，亦是2018年以来的最高水平。

德国商业银行新兴市场高级经济学家周浩对记者称：“强劲的出口支撑人民币走强，而且做多美元对人民币就要付出carry（美元利率比人民币低很多），而做多人民币对美元起码可以先拿一个正的carry，加之carry比较高，加剧了市场对这类交易的追捧情绪。”周浩目前仍然维持对美元/人民币年底6.5的预测，明年年中的预测为6.6。