随着美国公债殖利率和油价攀升，美股 3 大指数昨 (25) 日延续涨势，标普及那指连 5
日上涨，再创历史新高。有经济学家认为这对美国经济复苏将是好事。然而，花旗集团编制的报告预测指出，未来 6 个月内，标普 500
指数可能出现 10%～15% 的回跌。
据《路透社》报导，尽管近期美股持续创高，但仍有几个不详的领先指标。首先，花旗集团编制的全球经济意外指数本周转为负值，为 2020 年
6 月以来首见，表明经济数据开始不如预期。其中，欧洲 8 月的制造业景气创下今年元月以来最差，美国和中国也有类似缓增的型态。
再者，花旗分析师指出，恐慌/狂热模型已经表明”投资者过度乐观”，这样的讯号已持续数月，”回调可能迫在眉睫，尤其是在获利成长放缓的情况下。”但今年回调情况却尚未出现。因此该报告据此预测未来
6 个月内，标普500 指数可能出现 10%～15% 的回跌。
其次，据路孚特（Refinitiv）数据显示，在今年 1 月，纳指有 1,876 档成分股上涨，1,039 檔下跌。但 8
月，纳指创高下仅 1,457 档成分股上涨，1,936
檔下跌。这表明，随着纳指不断创高，会涨的成分股越来越少，下跌的成分股已超过一半，涨升的结构已趋向涨势的末端。
第四点，通货再膨胀（reflation）是今年上半年交易的主轴，投资人卖出黄金等安全资产，同时买进旅游、银行、工业、新兴市场、价值股等经济循环股。但金价在
5 月下挫 12% 之后，最近两周已反弹 7%，而景气循环股近期却上档压力沉重。
第五点，代表衍生性市场的标普500指数的卖权买权比例（put-call
ratio）已逼近今年最低，这意味着选择权市场的空头消失，将来空头回补的力道将越来越微弱。
第六点，AAII 美股投资人调查（AAII Sentiment
Survey）显示，散户投资人在今年始终保持乐观情绪，但最近已转为悲观，为 2020 年 10
月以来首见。这显示一般投资人已认为股市偏贵，倾向逢高卖出。
据《MoneyDJ》报导，明 (27) 日，众所瞩目的杰克森霍尔 (Jackson Hole)
央行年会将登场，旨为发表有关经济展望的演说。投资人紧盯联准会 (Fed) 是否会谈到减码量化宽松 (QE) 的时间表，因为 QE
的退场，牵动着股汇债市。但有分析师认为，鉴于新冠疫情不断升温，Fed 或许会推迟到秋季晚些时候宣布。
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