作者丨雷彦鹏

编辑丨刘肖迎

在上市白酒企业中，“川酒六朵金花”之一的舍得酒业，近期成了最热闹的一家。

3月9日，白酒板块在见底后一个反转，启动了本轮火爆行情。那时候，舍得酒业总市值不过190亿左右。仅用了不到三个月时间，截至6月7日，舍得酒业股价涨幅已达340%，冠绝白酒行业，总市值飙升至近860亿元。

不过，6月9日晚间，知名私募基金经理董宝珍，实名举报舍得酒业，称舍得酒业股票可能被非法操纵，并请求证监会就此进行调查。一时之间，引发市场热议。

6月10日，舍得酒业跌停，当日市值蒸发73亿元。实际上，自6月7日高点之后，最近三个交易日，舍得酒业已下跌23.41%，损失约200亿元。

舍得酒业到底发生了什么？

舍得没有太多新故事

郭广昌“拿下”舍得酒业后，舍得还是原来的那个舍得。

2020年的最后一天，经过27轮竞拍，“复星系”的豫园股份以45.3亿元，竞得天洋控股所持舍得集团70%的股权。从此，复星国际董事长郭广昌成为了舍得酒业的实际控制人。

回看舍得酒业的发展历程，可谓几经沉浮，命运多舛。

位于四川射洪的舍得酒业，前身叫沱牌曲酒，在第五届名酒评选会上被评为“中国名酒”，赶上了名酒评选的末班车。

2001年以来，公司推出“舍得”品牌，将发展重心逐渐向高端转移。但是，由于“体制不灵活、管理效率低、人事僵化、营销和品牌理念落后”等原因，企业发展开起了倒车，改制一波多折也未有结果。

即使“舍得”品牌贡献不小，也还是没能改善企业的经营状况。

为了提升“舍得”品牌的知名度，2011年6月，公司名称由沱牌曲酒变更为沱牌舍得。

不过，2012年，白酒行业从“黄金十年”急转直下进入了深度调整期，一众酒企纷纷叫惨，经营不善的沱牌舍得尤甚。

2013年，沱牌舍得营收14.19亿元，同比下滑了27.60%；净利润仅0.12亿元，下滑幅度达96.82%。

好消息是，提了多年的混改终于有了进展——沱牌舍得迎来了周政和他的天洋控股。

2015年8月，经过203次竞价，天洋控股以38.22亿元摘牌，较挂牌底价溢价88.08%。从2016年6月开始，天洋控股正式入主舍得集团，周政成为沱牌舍得的实际控制人。

那时候，周政高瞻远瞩，信心十足，设想着将沱牌舍得打造成百年企业。他对沱牌舍得进行了大“瘦身”，1000多个产品被叫停，而且决意大力推行“沱牌”与“舍得”两大品牌战略。

2017年12月，沱牌舍得再次公告更名，将沱牌舍得变更为舍得酒业，以消除低端印象，凸显舍得品牌。在当时，这还引发了热议，因为“沱牌”代表着历史传承，是中华老字号与老名酒。

在天洋控股的掌控下，舍得酒业的发展还算顺利，业绩有了较大增长。

直到2020年8月，舍得酒业突然公告称，经自查，发现间接控股股东天洋控股及其关联方非经营性占用公司资金，2019年度累计发生金额约为21.6亿元，2020年累计发生金额约为18.5亿元。截至公告日，尚未收回资金约为4.75亿元。

市场一片哗然。之后，周政被证监会立案调查，舍得酒业时任董事长刘力、总裁李强、董事张绍平因涉嫌背信损害上市公司利益罪，被公安机关刑事立案调查。

再之后，天洋控股持有舍得集团70%股权对应的表决权和管理权等由射洪市人民政府行使，舍得酒业的实际控制人变成了射洪市人民政府。再之后，就是豫园股份与郭广昌的到来，舍得酒业实际控制人再次变更。

如今，舍得酒业仍然是舍得、沱牌双品牌战略，“沱牌”主打中低端，“舍得”在“老酒”的加持下主攻次高端市场，公司主要产品包括品味舍得、智慧舍得、沱牌特级 T68、沱牌天曲、 沱牌特曲、沱牌优曲等单品。

近几年，舍得酒业业绩的增长，主要得益于中高端产品的带动。

郭广昌入主舍得酒业半年来，这家企业并没有增添太多的新故事。要说变化较大的，可能就是舍得酒业的“老酒”，一再被提及。

12万吨老酒，或是故事高潮

今年4月份的时候，舍得酒业在成都举行了2021年经销商大会，郭广昌也来了。

在会上，郭广昌首次回应投资舍得酒业的原因。他说了三大动因，其中一条就是“老酒战略独一无二，老酒储量行业领先，看好舍得酒业未来发展”。

（郭广昌）

在这次会议上，舍得酒业还发布了“老酒战略”升级体系，称要将舍得打造为中国老酒第一品牌。

从2015年起，“老酒”两个字开始出现在舍得酒业的年报中。2015年到2018年，每年的年报中只有一处提及“老酒”两个字。不过，从2019年开始，“老酒”开始频繁出现在年报中，2020年年报中出现了44次。

这是因为在2019年，舍得酒业启动了“老酒战略”。在2020年年报中，舍得酒业解释称：

公司从1976年开始将每批次最优质的基酒预留一定比例用于战略储藏，大量的优质陈年基酒自那时沉淀下来，尤其是在上世纪90年代公司酿酒规模就已经进入行业前三甲，留存的优质基酒大量增加，至今优质老酒超过12万吨，优质老酒的战略储备为公司打造老酒品类第一品牌，实现中高端白酒销量的倍量级递增奠定了基础。

在人们的认知中，“酒是陈的香”，高端白酒的生产与陈年老酒密切相关。舍得酒业不断强化“老酒”概念，跟热闹的老酒市场不无关系。

《中国老酒市场指数》报告称，陈年名酒具有高品质、稀缺性的特征，极具收藏和品鉴价值，备受白酒爱好者和投资界、收藏界的关注，逐渐成为新兴收藏门类以及拍卖市场的新宠。

上述报告显示，2013年至2018年，茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖、剑南春、洋河、古井贡、郎酒、西凤、董酒等品牌的老酒市场规模持续扩大，特别在2016-2017年老酒的市场规模涨幅高达85%，2018年市场规模达到500亿元，2021年将达千亿。

“实际上，老酒概念很普遍，只不过表述不太一致而已。”白酒行业专家蔡学飞告诉市界，行业内对老酒还没有统一明确的概念，传统意义上，出厂五年、正常流通的“瓶储”成品酒，就可以称为老酒。

飞天茅台被囤积居奇，一瓶难求，背后就有“时间的力量”在加持。在市场上，2021年出厂的飞天茅台价格低于2020年出厂的，2020年出厂的低于2019年出厂的……

“不过，现在老酒的概念非常混乱，很多讲原酒老酒（原酒储存）。现在，还没有相应的法律法规及行业规范，更多的是企业的一种自我说辞，消费者的认知也非常模糊。”蔡学飞对市界补充道。

舍得酒业并未在年报中说明12万吨老酒的年限。蔡学飞称，舍得的12万吨老酒，指的是舍得的原酒储备。

“对于企业来说，老酒是高端产品的品质来源，企业有老酒，也就意味着有更高的产品溢价能力。那么，对于舍得这样正在高端化的酒企，拥有老酒储备，必然会对于其高端产品的品质有一定基础性的保障作用，对于企业的宣传也有推动的作用。”蔡学飞表示。

舍得酒业在2020年时表示，公司每年老酒的产量大于使用量，老酒储量还会增长。老酒，是公司未来发展的重要支撑。

风波中的舍得

虽然故事的主线并未发生大的变化，但是，近期，舍得酒业的确很热闹。

5月27日晚间，舍得酒业发布了一则关于公司部分董事、监事辞职的公告。公告称，因“工作原因”及“个人原因”，舍得酒业董事会、监事会于2021年5月27日分别收到公司董事余东、杨平、任俐霞，监事李健、刘紫越、邱明的书面辞职报告。

市界查询舍得酒业年报发现，如果按照原本的任期，上述董事、监事的任期终止日期基本都在2023年9月。也就是说，上述董事、监事的正常任期还有两年多。

值得一提的是，此次辞职的董事、监事中，有多人曾在或现在天洋控股任职。

6月7日晚间，舍得酒业发布公告称，提名黄震、吴毅飞、郝毓鸣、邹超担任第十届董事会董事候选人，王瑾、王尊祥担任第十届监事会非职工代表监事候选人。

值得注意的是，提名的董事及监事候选人，均在“复星系”公司任职。

这意味着，舍得酒业完全进入了“复星时代”。

2020年9月，天洋控股及其关联方未在承诺期限内归还借款，舍得酒业被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST舍得”。“复星系”的豫园股份入主后，这些问题得到了解决。2021年5月19日起，舍得酒业股票撤销了其他风险警示，公司股票简称由变更为“舍得酒业”。

摘帽之前的ST舍得就涨势凶猛，是首只百元ST股，也是A股史上最贵的ST股，被股民称为“最牛ST股”。摘帽之后，舍得酒业的股价更是一路飙升，在6月7日盘中创下256.95元/股的新高。

2021年以来，截至6月7日的高点，舍得酒业股价上涨近200%。同期，贵州茅台涨幅不到14%，五粮液不到8%，泸州老窖为25%。

不过，6月9日晚间，微博大V、知名私募基金经理董宝珍，突然实名举报舍得酒业，称舍得酒业股票可能被非法操纵，并请求证监会就此进行调查。

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对此，舍得酒业方面回应称，舍得酒业所有行为合法、合规，公司控股股东及相关方也不存在任何违规行为。但6月10日，“茅五洋庐汾”均以上涨收盘，而舍得酒业却跌停了。

董宝珍的实名举报，还会对舍得酒业造成什么影响，目前尚未可知。

近年来，白酒行业集中度越来越高，强者恒强，中小酒企的生存空间不断被挤压。作为主力产品在次高端市场的品牌，舍得酒业的未来会怎么样呢？

舍得酒业在2020年年报中称，公司坚持舍得、沱牌双品牌运作，聚焦中高端白酒市场，持续扩大高端份额，积极布局千元以上超高端市场，将“舍得”打造为次高端价位龙头品牌和老酒品类第一品牌，同时，加快恢复沱牌产品在大众白酒市场的影响力。

蔡学飞表示：“从中国酒类的消费升级及品牌化与品质化的发展趋势来看，在全国次高端市场，舍得酒拥有一定的机会与优势，特别是复星入主以后，对于推动舍得的全国化、高端化有直接的帮助。”

目前来看，在次高端市场，舍得酒业的市场占有率还很小。广发证券发展研究中心数据显示，2020年，舍得酒业在次高端白酒市场的占有率仅3.3%，位列第11位，与同省兄弟剑南春21.7%的占有率相比，差距尚远。

在4月份举行的那场经销商大会上，郭广昌说：“我差不多被别人描述为酒鬼了，投了金徽酒又投舍得。而最近被问得最多的问题是，为什么要投白酒？答案其实很简单：喝了全世界那么多酒，还是中国的白酒最香。”

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