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如今市值 45 亿的早餐 ” 巨无霸 “，其前身，只是一家普通的街边早餐店。
编辑｜孙志成 杜恒峰 王嘉琦
编辑｜每日经济新闻（ID：nbdnews）
头图摄影｜邓攀
2 块钱一个包子，5 块钱就能吃饱的包子店，是很多人眼中的 ” 小生意
“。沿街开个小门店，夫妻两人搭伙就可以做，起早贪黑、客单价低，并且利润微薄，十分辛苦。
但是俗话说 ” 三百六十行，行行出状元 “。包子铺这种大家眼里的小本生意，有一天也可以做成市值几十亿的上市公司。
10 月 12 日，中饮巴比食品股份有限公司（简称 ” 巴比食品 “，股票代码 “605338”）在上交所正式挂牌上市，成为登陆 A
股的首个主打包子的餐饮品牌。
来源：巴比食品官网截图
市值 45 亿的 ” 包子店 “
应该很少有人能想到，中国的 ” 包子第一股 “，不是庆丰包子铺，也非天津狗不理，而是巴比食品。
公开资料显示，巴比食品是一家 ” 连锁门店销售为主，团体供餐销售为辅 ”
的中式面点速冻食品制造企业，产品包括包子、馒头、粗粮点心、馅料及粥品等。巴比食品拥有 ” 巴比馒头 “、” 中饮 ”
等多个国内中式面点品牌。
根据巴比食品的招股书，该公司此次公开发行新股 6200 万股（占发行后总股本的 25%），拟募集总额为 7.44 亿元，发行价格为
12.72 元 / 股，发行市盈率为 22.99 倍。
上市首日（12 日），巴比食品开盘即迎顶格上涨，截至当日收盘，其股价上涨 44%，收于 18.32 元，总市值达 45.4
亿元。
据巴比食品招股书显示，公司 2017 年 ~2019 年营业收入分别为 8.67 亿元、9.9 亿元、10.6 亿元，净利润分别为
1.12 亿元、1.43 亿元和 1.54 亿元。
巴比食品上市公告书中透露，公司主营业务收入按类别分为食品类、加盟商管理和包装物及辅料，公司的主营业务收入主要来源于食品类收入，报告期内公司食品类收入占主营业务收入的比重分别为
89.31%、89.10% 和 89.20%。
独立市场研究咨询公司英敏特此前在一份关于中国早餐消费报告中预测，中国消费者早餐食品总消费将从 2015 年的 1.334 万亿元增至
2021 年的 1.948 万亿元。到 2021 年，在外食用早餐市场销售额预计将突破 8400 亿元。
近 9 成营收依靠加盟店
值得注意的是，据招股书显示，截至 2019 年 12 月末，巴比食品拥有 16 家直营店、2915
家加盟门店。这种以加盟门店销售为主的营销体系决定，巴比食品的主要收入都来自加盟门店。
据巴比食品上市公告书，报告期内，公司主营业务收入按模式分为特许加盟销售、直营门店销售、团餐销售及其他。公司以特许加盟销售为主，2017~2019
年特许加盟销售占主营业务收入的比重分别为 90.92%、88.54% 和 86.37%。
中饮巴比方面也将加盟模式列为企业的风险因素。该公司表示，中饮以加盟的销售模式为主，主营业务收入 90%
左右来源于加盟模式的产品销售。报告期内，发行人加盟门店的数量增长较为迅速。加盟商拥有对加盟门店的所有权和收益权，实行独立核算，自负盈亏，但在具体经营方面须接受公司的业务指导和监督。若加盟商在日常经营中未严格遵守发行人的管理要求，将对发行人经营效益、品牌形象造成不利影响。随着发行人生产经营规模的扩大和加盟商的不断增加，发行人在加盟模式方面的制度建设、运营管理、资金管理和内部控制等方面将面临更大的挑战。
目前，从市场分布看，巴比食品的业务区域主要集中在华东、华南及华北地区。数据显示，2017~2019 年，巴比食品在华东地区分别实现营收
8.13 亿元、9.19 亿元以及 9.72 亿元，占比均在 90% 以上。
随着巴比食品的不断扩张，被仿冒也成为巴比食品正在面临的问题，该公司表示，随着公司在中式面点领域的影响力不断扩大，抄袭伪造 ” 巴比 ”
产品成为部分不法厂商参与市场竞争的一种手段。如果未来公司产品被大量仿冒，将会影响公司的品牌形象及消费者对公司产品的消费意愿，从而可能对公司的正常生产经营产生不利影响。
除此之外，由于新冠肺炎疫情的影响，巴比食品 2020 年 1~6 月实现销售收入 3.5 亿，较 2019 年 1~6 月的 4.8
亿元降 26.45%，2020 年 1~6 月扣除非经常性损益后净利润 3961.8 万元，较 2019 年 1~6
月扣除非经常性损益后净利润下降 29.22%。
从白手起家到亿万富翁
让许多人都没有想到的是，如今市值 45 亿的早餐 ” 巨无霸 “，其前身，只是一家普通的街边早餐店。
据 21 金融圈，1998 年 3 月，21 岁的刘会平拿着借来的 4000
元钱只身前往上海闯荡。他盘下了一个早点摊子，刘会平的第一家馒头店开张了，但由于对上海人的饮食习惯不了解，开始生意并不好，每天营业额不过
200 元，而摊位月租金却要 6000 元。两个星期后，刘会平血本无归，关掉了店铺。
1999
年年初，在姐姐的支持下，刘会平的第二个包子店在上海的福建路上开业了，这次的生意比上次好多了。但由于隔壁店家的包子味道更适合上海人的口味，刘会平的生意以失败告终。
遭遇了两次失败，刘会平始终认为包子店是一门赚钱的生意。上海有 2500 多万人，如果仅有 20% 的人在外吃早餐的话，那也至少是
500 万人的生意；就算每人每天早餐花个四五块钱的话，那就是整整 2000 多万元的营业额。
刘会平希望通过差异经营，让自己的包子铺活下去，他反复品尝、琢磨上海人的口味，并在黄浦区的繁华地段开了一家新店，取名为 ” 刘师傅大包
“。他把包子的价格定为每个 7 毛的低端路线，克服了小店的脏乱，包子味道却又胜过大店，且价格又低，深受顾客的欢迎。
接着，刘会平决定在上海最繁华的、也是租金最贵的南京路上开店，由于南京路人流量大，就这样，刘会平成功把几毛钱一个的小包子卖进南京路，那一年，他赚了
50 多万元的纯利润。
” 刘师傅大包 ” 受到消费者喜爱，生意越做越大，门店越开越多，2003 年，” 刘师傅大包 ” 正式更名 ” 巴比馒头
“，更借助媒体宣传成为最早的 ” 网红包子 “。
在有了 ” 巴比 ” 的品牌名之后，刘会平在 2004 年开始学习麦当劳肯德基，投资 80
万建立了中央厨房，统一加工馅料并配送到店。
由于集中生产之后成本下降，巴比馒头便用加盟的模式开始迅速扩张，从 2005 年启动品牌连锁加盟业务，到此后保持每年 200
家店左右的开店速度直到现在。
在公司上市之后，刘会平夫妇的身家也随之水涨船高，据巴比食品上市公告书，截至 10 月 9
日，公司创始人、实控人刘会平、丁仕梅夫妇合计持有公司 60.65% 的股份，按 12 日收盘价计算，刘会平、丁仕梅夫妇的财富已达
27.5 亿元。
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制作：崔允琰 校对：张格格 审校：高欢欢
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