美国硅谷银行突然倒闭,传Fed可能暂停升息、甚至降息的说法。但是通膨无明显降温下,因此Fed在3月升息1码,明年才有望降息。图为Fed主席鲍尔于记者会说明。(法新社)
全球通膨压力从不久前创下的数10年高点回落,但仍比主要央行设定的2%通膨目标高出甚多,中国以外的主要经济体仍面临就业市场火热、物价飙涨等问题。原先市场预测,主要央行将持续升息,明年才有望降息;但美国硅谷银行(SVB)突然倒闭引发效应,美国金融体系已承受压力,让联准会(Fed)政策方向又出现变化。
今年初市场传出美国利率即将触顶,Fed这波升息循环快要告一段落,年底甚至可能降息1至2次;但美国公布的2月核心CPI和非农新增就业人数均高于预期,加上失业率和平均时薪等数据并未明显降温,就业市场依旧火热。
金融系统承压
Fed升息循环将告一段落因此,Fed主席鲍尔3月8至9日在国会听证会上改口,终点利率可能比先前预期要高,若所有的数据暗示须收紧政策,将加快升息速度。利率期货市场随后押注,Fed在3月会后将升息2码(0.5个百分点),终点利率将来到5.6%;而Fed去年12月预测,终点利率约5.1%。
贝莱德全球固定收益主管芮德(Rick
Reider)更指出,因就业市场仍吃紧,加上通膨居高不下,Fed有机会将利率升到6%,并维持这个水准更长时间。目前美国利率介于4.5%至4.75%,若市场预测正确,Fed还有4至5码升息空间,可能要等明年以后才会降息。
不过,SVB突然倒闭,风暴蔓延至其他地区性银行,让美国金融体系承压,市场传出Fed可能暂停升息、甚至降息的说法。然而,美国2月核心CPI月增0.5%,高于市场预期的0.4%,显示美国通膨依旧顽固。在金融体系承压,通膨又无明显降温下,Fed虽然不能升息2码,但也不能向通膨投降,因此Fed在3月升息1码,利率来到4.75%至5%,并暗示之后只会再升息1次,这波升息循环即将告一段落,但鉴于通膨居高不下,今年内不会降息。
FedWatch工具显示,交易员押注Fed在5月会后升息1码的机率超过50%,但降息的预期升高,押注12月利率将降至4.18%左右。
欧洲央行因为去年俄罗斯入侵乌克兰后爆发的能源危机,为了不加重民众负担,从去年7月才启动这波升息循环,目前利率来到3%。不过,欧元区2月CPI仍达8.5%,核心CPI也达5.6%,双双高于市场预估,通膨仍居高不下。
若欧美央行结束升息
股债市长期看涨欧洲央行总裁拉加德近日指出,通膨压力比预期更“黏著”,需进一步採取行动才能处理通膨“怪兽”。不过,SVB倒闭和瑞士信贷(Credit
Suisse)爆发财务危机,对金融市场造成的衝击,可能让欧洲央行在利率政策上多所斟酌。高盛预估,欧洲央行今年的终点利率将为3.5%。至于欧洲央行何时会降息?由于拉加德已定调,通膨需回降至2%,才可能降息;经济学家预测,在俄乌战争不见终点下,该行将等到明年2月才会启动降息。
英国物价从2021年底开始急遽上升,英格兰银行在该年12月升息1码,为率先启动升息的主要央行,迄今已连续升息11次,利率来到4.25%。不过,英国2月CPI升至10.4%,市场预估今年底前将升息至4.75%。英格兰银行总裁贝利称,若通膨依旧居高不下,须进一步升息。
欧美这波升息循环逐渐收尾,儘管3大经济体短期内仍将面临通膨和金融体系不稳的压力,但过去的经验显示,只要央行结束升息,股债市长期将看涨。