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美国的房地产市场实际上处于崩溃状态。 4月份，新房销售量下降了16%。 与此同时，价格飙升至惊人的 570,000 美元的新纪录，远高于大流行前约 390,000 美元的水平。 在短短两年内增长了 46% 以上！ 那是怎么发生的？
这一切都与美联储和美国政府在大流行期间在经济中发挥的巨大作用有关。 正如我在之前的文章中所解释的，美联储在大流行期间在美国金融市场发挥了前所未有的作用。 美国政府在大流行期间发布了三轮刺激检查：2020 年 4 月的 1,200 美元、2020 年 12 月/2021 年 1 月的 600 美元和 2021 年 3 月的 1,400 美元。这些行动导致了通胀冲击和资产市场“狂热”，但此外，他们通过降低贷款价格和（人为地）维持消费者支出来助长房地产市场“泡沫”。 现在，利率已经上升，而且还会进一步上升，房地产市场正在“崩盘”。
这是一个明显的衰退信号，因为房地产市场占美国 GDP 的 17% 以上（2020 年数据）。 其他衰退指标在说什么？
我们在 2019 年 3 月警告美国经济衰退即将到来。我们在 2019 年 6 月的预测报告（Q-Review）中提供了对时机的估计，我们在其中写道：“如果我们假设中国不会重新启动刺激计划，那么美联储不会先发制人地降息，今年四季度欧元区可能开始衰退。 美国将在 2020 年第一季度跟进。”
事实证明，我们的预测相当准确，因为欧元区在 2019 年第四季度陷入衰退，而美国经济活动在 2020 年 1 月显着放缓，之后冠状病毒的影响在 2 月/3 月开始“咬人”。
我们的分析基于 10 年/3 个月，即 10 年期美国国债和 3 个月期美国国库券之间的差异（或“利差”）。 学术文献发现它是一个非常可靠的衰退预测指标，从历史上看，衰退发生在反转后 9-17 个月之后。 2019年倒挂发生在2019年3月，现在10年/3个月价差在哪里？
它实际上远不及反转（见图）。 然而，美国 10 年期和 2 年期国债收益率的差价短暂地发生了逆转。 这是另一个相当常用的衰退指标，它的倒置引发了一场关于衰退时机的激烈辩论。 历史上步调一致的利差怎么会突然出现这样的背离？
表示 10 年期美国国债收益率减去 3 个月期美国国库券收益率与 10 年期减去 2 年期美国国债收益率之差或“价差”的数字（GnS Economics，St . 路易斯联储)答案可能在于美联储的债券购买。 虽然美联储已经“缩减”，即停止增持美国国债，但债券确实到期，只要美联储不进行量化紧缩（QT），它就会回购所有到期的债券持有量。 然而，美联储可能会改变其持有的债券的分布，这意味着它可能会购买其他期限的债券来取代那些已经到期的债券。
下图显示了美联储持有的期限为 1 至 5 年、期限为 16 至 90 天的国债。 它表明，虽然持有 16 至 90 天期限的美国国债有所增加，但持有期限为 1 至 5 年的国债却有所下降。
以百万美元表示美联储持有的 1 至 5 年和 16 至 90 天期限的美国国债的数字。 （GnS 经济学，圣路易斯联储）当债券价格下降时，即需求减少时，其收益率就会上升。 现在，如果我们假设美联储用 3 个月期国库券取代了到期的 2 年期国库券，它将推低 2 年期国库券的价格（收益率）和 3 年期国库券的价格（收益率）。 -月国债上涨（下跌）。 这将导致 10 年/3 个月的利差增加，10 年/2 年的利差下降。
根据现有数据，我们自然无法确定发生了什么，但有可能，甚至可能，甚至可能是故意的。 当美联储开始收紧政策时，它很可能希望避免引发任何强烈的衰退信号。 这就是为什么他们可能增加了 3 个月期美国国债的持有量以降低收益率以避免 10 年期/3 个月期利差反转。 无论如何，由于量化宽松（QE）和QT，整个债券市场一片混乱，所有来自它的信号都应该用重盐来解释。
另一方面，实体经济数据表明经济即将收缩。
里士满联储制造业指数跌至-9，为2020年6月以来的最低水平。纽约联储制造业指数暴跌36点至-11.6，为三个月来第二次负值。 在这两项调查中，制造业公司未来六个月的前景也黯淡，目前接近大流行时期的低点。 亚特兰大联储第二季度的“临近预报”一直很低，最近拒绝预测第二季度仅增长 1.8%（同比）。 在美国，CEO 的信心也在迅速下降。
现在美联储似乎决心收紧货币政策，即继续加息并在 6 月实施 QT。 两者都将蚕食房地产市场、消费者需求和金融市场。
通胀前景、供应链问题和地缘政治风险的不确定性也笼罩在全球经济的上空。 例如，这反映在世界主要出口中心：中国、德国和日本的制造业新出口订单的暴跌上。
因此，除了今年下半年经济衰退的开始之外，真的很难预测任何事情，如果不是现在的话。
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