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欧洲中央银行 (ECB) 行长克里斯蒂娜·拉加德似乎比美联储 (Fed) 主席杰罗姆·鲍威尔更不了解。 两者都面临应对剧烈通胀的压力——美国去年为 8.3%，欧元区为 7.5%。
但由于必要的应对措施有可能导致经济衰退，鲍威尔行动胆怯，而拉加德则完全没有行动。 他们缺乏信念可能会导致通货膨胀和衰退。
美联储刚刚步入反通胀的道路。 那里的政策制定者已经开始扭转他们所谓的“量化宽松”计划。 他们现在不再直接在金融市场上购买证券，而是出售之前积累的大量证券。 他们希望以这种方式从经济中吸收通胀流动性。 美联储政策制定者在加息方面也迈出了小步，将联邦基金目标利率上调 0.75 个百分点至 1.0%。
其他中央银行，尤其是加拿大和新西兰的中央银行，也采取了类似措施。
欧洲央行甚至没有走到这一步。 拉加德曾谈到结束该银行的量化宽松计划，可能在 5 月，也可能要到 9 月。 她表示，如果那样的话，加息将等到今年年底。
拉加德通过对美国局势的两个区别来解释她缺乏行动的原因。 她断言，欧洲在大流行后复苏方面的进展不如美国，而且其经济更容易受到对俄罗斯实施的制裁的影响。 她对欧洲形势的看法是正确的，但她仍然冒着欧洲通货膨胀的巨大风险。
在一种情况下，鲍威尔的谨慎和拉加德的不愿做任何事情都是很容易理解的。 没有决策者愿意施加可能导致经济衰退的那种限制。 但除非他们敢于冒险，走得更远、更快，否则他们都没有机会平息他们面临的日益加剧的通胀压力。
如果通货膨胀就像一些权威人士所断言的那样，只是大流行后供应链问题的暂时结果或对俄罗斯实施制裁的直接后果，那么他们的胆怯姿态可能是有道理的，但事实并非如此。 尽管这些考虑因素导致了通胀压力，但今天的通胀有着更深、更根本的根源，使其顽固且难以平息。
根本问题源于多年误导的财政和货币政策。 十多年来，大西洋两岸的政府都采取了极其刺激的财政政策，造成了极其庞大的预算赤字。 每个大陆都面临着一系列危机，似乎在每个阶段都需要采取此类政策，但赤字仍然累积。
更糟糕的是，从通货膨胀的角度来看，两大洲的当局都使用了极其扩张的货币政策来为这些财政政策提供资金。 例如，美国的美联储在此期间利用新的货币创造购买了约 5 万亿美元的政府债务，仅在过去几年中就购买了 3 万亿美元。 这相当于现代版通过运行印刷机为政府融资——通货膨胀的经典处方。
面对这种通胀压力的持久力，至少可以说，迄今为止央行的行动看起来很弱。 尤其是在过去一年左右的时间里，通胀有机会形成强大的势头，拉加德对低于欧洲 2% 通胀目标的担忧听起来很荒谬。 这肯定远低于今天 7.5% 的现实。 更现实的想法可能会考虑欧洲央行需要多少克制才能平息这种嵌入的通胀压力。
较不激进的货币政策也无法将欧洲或美国从衰退中拯救出来。 如果任其发展，通胀本身就会造成足够的经济扭曲，从而导致滞胀并最终导致经济下滑。
例如，通货膨胀带来的不确定性将阻碍企业对生产性项目的投资。 通货膨胀还将使可用于通货膨胀对冲的投资资金——例如艺术品和房地产投机——从生产性、创造就业机会的投资中转移出去。 即使他们可以加薪，工人们也会看到生活成本的上涨破坏了他们收入的购买力。
最终的衰退可能比货币紧缩导致的衰退需要更长的时间。 尽管如此，它仍然会到来，并且可能会持续更长时间，并且比迅速有效的反通胀货币行动所带来的任何风险都更加严重。
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