（纳闻记者赵晓辉报导）
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华尔街，我们有保证金问题。 Target (TGT) 的股价在 5 月 18 日星期三下跌了 25%，因为它们的利润率下降了同样的幅度。 由于投入成本增加、库存积压和人员过剩，TGT 的利润率大幅下降。 股票是对冲通胀的好工具，这句话的意义就这么大。 实际上，通货膨胀正在摧毁美国公司、经济和中产阶级。
沃尔玛 (WMT) 是美国乃至全球最大的私营雇主。 其 5 月 17 日星期二的收益报告对美国经济有很多话要说。 该公司主要由于通货膨胀和利润率压力而未能实现盈利。 利润压缩的主要驱动因素之一是 WMT 的员工太多。 原因很清楚：在 COVID 刺激检查到期后，这些休假的工人发现自己没有积蓄，需要钱。 因此，他们集体返回工作岗位。 这里的关键点是，世界上最大的雇主不再招聘，而是让工人离开。 WMT 和 TGT 雇佣了超过 270 万人。
疲软的劳动力市场通常会使美联储转向鸽派。 然而，美联储主席杰罗姆鲍威尔和美联储不能立即转向鸽派。 尽管如此，华尔街仍然希望美联储看跌期权即将到来。 但创纪录的高通胀是消费者和企业面临的主要问题。 鲍威尔终于明白了这一点。 因此，美联储被迫采取自1980年以来最激进的紧缩货币政策。这正是因为在通货膨胀率极高的情况下，经济无法正常运转。
尽管如此，美联储及其在主流金融媒体中的走狗正忙于说服投资者，为什么当前的紧缩周期不会像历史上几乎所有其他时期一样以衰退和股市崩盘告终。 他们赶紧将这一紧缩周期比作 1994 年以软着陆结束的周期。美联储将利率从 1994 年初的 3% 提高到年底的 5.5%。 总共 250 个基点的加息并未导致经济衰退，并被视为美联储设计软着陆的能力这一次很容易实现的证据。 事实上，1994 年全年的 GDP 增长稳定在 4%。 那么，2022 年的结果会像 1994 年那样，正如永久多头所希望的那样吗？
经济软着陆的可能性几乎为零——这次加息周期将与 1994 年完全不同。
美联储前主席艾伦格林斯潘于当年 2 月开始将利率上调 25 个基点至 3.25%。 1994 年 CPI 平均为 2.6%，高达 3%。 3% 的通货膨胀率甚至与我们今天遭受的 8.3% 的通货膨胀率相差甚远。 此外，10-2 的美国国债收益率曲线利差在 1994 年是健康的 150 个基点，这表明经济是健康的。 与此形成鲜明对比的是，美联储这次开始加息是在收益率差持平到倒挂的时候。 此外，1994 年第一季度的 GDP 增长为 3.9%。2022 年第一季度的 GDP 增长实际上以 1.4% 的年化负增长开始。 因此，与28年前极为罕见的软着陆相比，今天的情况是通货膨胀率高得多，GDP的起点要低得多。
最重要的是，美联储只是在 1994 年提高联邦基金利率以降低通货膨胀。 然而，此次加息周期与量化紧缩 (QT) 计划相结合，该计划比 2018 年美联储缩减资产负债表的失败尝试高出近 2 倍。此外，今天看到的资产泡沫和债务水平相形见绌。几十年前的地方。 正如古根海姆的斯科特·米纳德（Scott Minerd）指出的那样，美联储从来没有在不引发经济衰退的情况下将通胀率降低超过 2 个百分点。 鲍威尔现在的任务是将通货膨胀率降低 6 个百分点以上。
软着陆，不。 迫降，是的。
需要强调一些最近和重要的数据点。 衡量单位工时产出的非农生产率在第一季度下降了 7.5%。 这意味着从 2022 年开始，工人的生产率以近 75 年来最快的速度下降。 与此同时，单位劳动力成本飙升 11.6%，使过去一年的涨幅达到 7.2%，这是自 1982 年第三季度以来劳动力成本的最大涨幅。生产力是如何发展健康的经济，而不是通过通货膨胀。
鲍威尔先生，我们遇到了通货膨胀问题。
因此，美联储必须继续其非常强硬的货币政策立场，直到出现以下三种情况中的一种或多种：连续的负面非农就业报告； 信贷市场冻结（没有高收益、商业票据、CLO 等发行）或通货膨胀率回落至 4% 以下，环比增幅降至 0.3% 以下。 后者是您实现重大且可持续的市场反弹的唯一希望。 如果就业或信贷市场首先动摇，在鲍威尔有时间做出反应之前，市场就会自由落体。 因此，多头不得不寄希望于通胀率在未来几个月内急剧下降。
然而，5 月 11 日发布的 4 月 CPI 数据削弱了通胀将在短期内显着降温的想法。 相比之下，月/月通胀率实际上正在增加。 因此，市场和经济正在与美联储竞争。 在 6 月和 7 月加息 50 个基点以及 9 月每月 950 亿美元的 QT 计划增加之前，通胀必须立即消退。 经济和市场已经开始崩溃； 这是在联邦基金利率高于 1% 之前和 QT 于 6 月 1 日开始之前。保留主流金融媒体的底部钓鱼谈话。
这个仍处于萌芽状态的熊市最终将为投资者提供绝佳的买入机会； 但只有在通货膨胀变得完全可控之后。 这个巨大的买入机会只保留给那些有远见的人在熊市期间保全他们的资本（包括在短期内筹集大量现金）。
对于华尔街的大多数人来说，他们一直在买入并一直压低，股市和经济只有痛苦的崩盘，一旦触底，就没有机会部署大量现金。而资本完好的投资者，一旦流动性危机结束，将有更好的获利机会。
华尔街的通胀/通缩、繁荣/萧条周期持续有增无减。 越来越多的直升机撒钱和债务货币化应确保这些周期在每次迭代中继续变得更加危险。 这对大多数投资者来说确实是个坏消息。 但对于那些知道如何交易这些动态的人来说，它可能只会提供更多发光的机会。
本文观点为作者个人观点，不代表纳闻观点。
