评论
人们普遍认为，银行业的集中化将不可避免地导致两种选择之一：要么完全由政府控制，这意味着银行业的政治，要么由“华尔街”控制，这意味着政治上的银行业。
——保罗·沃伯格，1930
中央银行的想法诞生于中世纪，当时由巴尔迪和佩鲁齐家族创立的那个时代最大的商业银行的倒闭，在 1343 年和 1346 年震惊了意大利的佛罗伦萨城邦。这些金融危机催生了商业银行部门需要“流动性支持”的想法，即可以向陷入困境的私人金融机构提供贷款的实体。 这就是中央银行最初的目标：为有暂时流动性问题的有偿付能力的商业银行充当存钱罐。
第一个类似于现代央行的中央银行出现在 1609 年，当时荷兰帝国创建了一家兑换银行 Wisselbank，将外国硬币兑换成本国货币。 瑞典中央银行 Riksbanken 成立于 1668 年，英格兰银行 (BoE) 成立于 1694 年。这些主要是统治者和政府的仆人。 但真正的大转折出现在 1914 年，当时美国联邦储备银行成立。 它的创建陷入了对可能使经济社会化的担忧。
为了平息这些担忧，美联储发行法定货币（货币）的权力受到“实物票据学说”和金本位制的限制。 实物票据学说指出，美联储只能扩大信贷，从而增加货币供应，以通过“商业交易”已经建立价值的抵押品。 这意味着抵押品的价值在未来不能有效地禁止，例如，联邦债务的货币化。 区域储备银行，而不是联邦储备委员会，也被赋予了中央银行信贷或货币创造的控制权。
真正的票据学说在 1920 年代逐渐消失。 1935 年的《银行法》结束了储备银行的自主权，董事会获得了公开市场操作的权力。 1973 年 3 月，美元对黄金的可兑换性（完全）被放弃了。
如前所述，在艾伦·格林斯潘（Alan Greenspan）任职期间，美联储开始救助市场参与者。 然而，在杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 的领导下，美联储决定在 2020 年春季通过“新冠病毒救助”来拯救市政、联邦和企业部门，从而成为成熟的政治参与者。唉，美联储将其政治化了并使经济社会化。
欧洲越来越多的独立中央银行已被欧洲中央银行 (ECB) 所取代，该银行于 1998 年成立，并于 1999 年随着欧元的推出而开始运作。 它可能是世界上正式最独立的中央银行，被禁止接受任何欧盟或其他公共机构的指示。 它的主要目标是价格稳定，但它可能支持其他欧盟政策——例如金融稳定——如果这与主要目标不冲突。 欧洲央行现在也密切参与银行监管，与货币政策产生明显且永久的利益冲突。
欧洲央行实质上为经济差异很大的欧盟成员国实施固定汇率制度。 它的货币政策对于一些应该通过国家财政或其他政策来纠正这一点的成员国来说总是不合适的。 如果他们不这样做，结果通常要么是经济过热，要么是经济下滑。 当然，当政客们要求货币政策来减轻没有实施正确国家经济政策的国家的后果时，中央银行的真正独立性就会受到考验。
在其第一个活跃的十年中，欧洲央行帮助从根本上降低了市场上信用度较低的欧盟成员国的利率。 然而，欧盟成员国利率趋同的主要原因是市场开始相信共同偿还债务的责任在政治上是不可避免的。 结果是这些国家出现过热和非常强劲的信贷扩张，最终以金融崩溃告终，因为首先是美国房地产部门，然后是希腊的主权融资，表明信贷扩张是基于极其不准确的风险评估。
在其第二个活跃的十年中，金融危机将欧洲央行转变为一个政治角色。 根本的变化是决定在实践中购买成员国的债券，否则这些债券将无法以低成本为自己提供资金。 购买有时伴随着对实施哪些经济政策的保密要求。 随着政府财政危机的缓和，尽管成员国经济不同，欧洲央行仍继续购买公共和私人债券以保持欧元区的完整。 这使利率保持在低水平，特别是对于负债累累的成员国（主要是南欧），并确保为选定的私营企业提供资金。
这将欧洲央行转变为一个基本上没有政治约束和几乎无限预算的财政行为者。 2015 年，欧洲央行还发挥了明显的直接政治作用，当时它通过不向希腊银行提供紧急流动性援助来胁迫希腊政府。 中央银行的工作是支持银行业，而不是把它们推入危机，但这就是欧洲央行所做的。
欧洲法院驳回了对欧洲央行新角色的法律挑战（尤其是来自德国反对者的）。 这表明欧洲央行权力的限制主要是由央行以某种方式可信地辩称其政策确实与其宪法任务相关联的能力设定的。 它日益增长的影响力也可能对目前关于在欧盟建立更强大的集中治理的讨论造成压力
因此，中央银行的想法始于 700 年前金融体系的“流动性后盾”，但它们已经变异为经济和政治舞台上的强大角色。 召唤几乎无限数量的资金的能力似乎最终会诱使中央银行采取不可能或不明智的政策和/或政治目标。 这在历史上已经发生过好几次了，现在我们又来了。
这一次，中央银行“政治化”的成本可能是可怕的。 经济和政府可能前所未有地依赖中央银行的资金。 中央银行的资产负债表上存在前所未有的商业风险。 同时，货币和金融资产的价值关键取决于中央银行的持续支持和公众信任。 这种对中央银行的不寻常依赖是中央银行家忽视其主要作用并变得政治化的结果。
当金融体系最终崩溃时，我们需要重新思考中央银行的作用。 至少，他们的角色应该受到严格和可信的限制，但如何才能做到，因为它已经尝试过多次失败了？
因此，我们还需要能够思考不可想象的事情，即没有中央银行的世界。
这篇文章是与 Peter Nyberg 博士共同撰写的。 我们感谢 Heikki Koskenkylä 博士的评论。
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