（纳闻记者赵晓辉综合报导）
评论
每个投资者在长期博弈中必须学习的一个投资教训是数学是如何运作的。 我最近收到一封来自读者的电子邮件，称由于过去十年的丰厚回报，2021 年市场的下跌“没什么大不了”。 他引用了本·卡尔森的一篇文章的片段。
“公平地说，需要考虑这些损失。 导致这次屠杀的收益是巨大的。 这些是自大金融危机结束以来纳斯达克的年度回报：”
2009：+45.3% 2010：+18.0% 2011：-0.8% 2012：+17.9% 2013：+40.9% 2014：+14.7% 2015：+7.0% 2016：+8.9% 2017：+29.6% 2018：-2.8% 2019 年：+36.7% 2020 年：+44.9% 2021 年：+22.2%
对于那些在家得分的人来说，这意味着 13 年来每年的回报率超过 20%！
本的数学是正确的。 因此，读者的电子邮件表明，由于前几年的百分比回报率很高，因此无需担心 2022 年的缩编。 确切地说：“是的，我放弃了 2021 年的收益，但我仍将之前的所有年份都存入银行。”
不幸的是，这不是数学的运作方式，这就是我们必须学习的投资课程。 如图所示，在百分比基础上看起来很小的修正可能会抹去多年的收益。
（圣路易斯联邦储备银行/www.RealInvestmentAdvice.com）投资课程——数学如何运作
“从长远来看，下面的图表证明了我的观点； 如图所示，熊市是无害的（而且相对较小）。”
为了数据的一致性，我重新创建了读者从 First Trust 提供的“累积百分比回报”图表。
（罗伯特·席勒/www.realinvestmentadvice.com）
如果你没有分析上面的图表，你无疑会同意市场回撤比之前的涨幅要小得多。
问题是你的假设是完全错误的。 隐藏在上图中的投资课程是对数学的基本理解。 该图表使用百分比回报，如果您不通过粗略的一瞥来检查问题，这将具有高度的欺骗性。 让我们看一个简单的例子。
假设索引从 1000 变为 8000。
1000 至 2000 = 100% 回报 指数升至 3000 = 200% 回报 继续至 4000 = 300% 回报……并继续至 8000 = 700% 回报
太好了，一位投资者购买了该指数并获得了 700% 的回报。
当您刚刚获得 700% 的收益时，为什么还要担心市场会出现 50% 的修正。 对？
这是百分比的问题。
50% 的修正不会让您获得 650% 的收益。
50% 的修正是减去 4000 个点，将 700% 的增益减少到仅 300%。
（圣路易斯联邦储备银行/www.RealInvestmentAdvice.com）
如示例所示，小幅回撤似乎是无害的，直到您意识到它从指数中削减了 4000 点。 现在的问题变成了如何重新获得这 4000 分以实现收支平衡的问题。
理解损失的数学是非常重要的。
数学可以成为（财务目标的）杀手
当以百分比衡量市场时，数学非常具有欺骗性。 当您意识到 100% 的收益和 100% 的损失是相同的时，这一点至关重要。
下面的图表将上面的百分比收益和损失图表重构为实际点的变化。 在这种形式下，我们看到牛市中的大部分进展随后在熊市中被摧毁。
（罗伯特·席勒/www.realinvestmentadvice.com）
下面的图表和表格显示了每个市场周期的点数和百分比收益或损失，以阐明这一点。 同样，“数学”很简单。 熊市对财务结果是毁灭性的。
（罗伯特·席勒/www.realinvestmentadvice.com）
与往常一样，从长远来看，“损失的数学”很重要。 这就是为什么在 1980 年以来的 3 个主要牛市周期之后，大多数美国人对退休毫无准备。
投资者尚未学到的投资教训是，保本对于实现长期财务目标最为重要。
时间很重要
如果你发现了永生的秘密，那么现在就停止阅读。
对于我们其他人来说，仅仅是凡人，时间很重要。
不幸的是，大多数投资者仍然严重落后于他们承诺的财务计划。 鉴于目前的估值和“情感决策”的持续影响，未来十年的结果不太可能改善。
对于投资者而言，在考虑将他们的“储蓄”置于风险之中时，了解任何给定估值点的潜在回报至关重要。 风险是一个重要的概念，因为它是“损失”的函数。 投资组合中的风险越大，发生逆转时对资本的破坏就越大。
然而，市场下跌对投资者造成的真正损害实在是太真实了，几乎无法恢复。 当投资者在市场上亏损时，只要有足够的时间，就有可能收回损失的本金。 然而，问题就在于此。 我们永远无法挽回失去实现财务目标的时间。
最后——是的，市场调整确实对你的投资组合非常不利。 但是，在根据一篇吹捧“长期投资总是赢”的文章而将头埋在沙子里并忽略市场风险之前，先问问自己谁会受益？
这一次“没有什么不同”。
唯一的区别是什么会触发随后的估值反转。
如果上两个熊市到现在还没有教会你这一点，我不确定会发生什么。
也许第三次将是魅力。
本文观点为作者个人观点，不代表纳闻观点。
