（纳闻记者赵晓辉综合报导）
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过去两个月，美国股市的波动阶段已经上演。
最初由战争驱动的股市下跌在 3 月中旬结束，取而代之的是零售驱动的融涨，美国股市在 4 月一直处于不稳定的状态。
那么投资者从哪里来？ 尽管一些专家——如高盛美国股票策略师大卫科斯汀——仍然看涨，但投资者明智的做法是对未来保持极其谨慎。
大多数机构投资者并不期望市场在短期内上涨，这也是散户投资者应该定位的方式。 美国银行最新的月度全球“基金经理调查”发现，大多数专业投资者看跌。
超过 60% 的受访基金经理预计今年将出现熊市，主要股指可能下跌 20%。 现金头寸——表明有多少资金在场外未投资——已升至 2020 年 4 月（即 COVID-19 大流行初期）以来的最高水平。
该行调查的专业基金经理保持防御性仓位，对大宗商品、现金和消费必需品的配置较高。 他们对新兴市场和欧洲股市等对战争敏感的行业减持。
摩根士丹利 (Morgan Stanley) 的股票策略师迈克尔威尔逊 (Michael Wilson) 是更准确的华尔街市场预测师之一，他也认为未来的风险会更高。 “熊市反弹已经结束，”威尔逊在最近给客户的一份报告中宣称，他指的是美国股市在 3 月下旬的上涨。
威尔逊总结了未来面临的各种挑战，指出“投资者面临着难以忽视的多重增长阻力——去年财政刺激带来的需求回报、高价格造成的需求破坏、战争造成的食品和能源价格飙升税收和库存现在已经赶上了需求。”
美联储的政策不太可能支持未来的风险资产。 美联储目前的立场是全面支持加息和对抗通胀。 这甚至得到即将上任的美联储副主席莱尔·布雷纳德（Lael Brainard）——传统上是一位极其温和的美联储理事——的拥护者，他表示央行需要“迅速”缩减资产负债表。
散户投资者明智地放弃最近每次股市下跌后购买的剧本。 展望未来，“五月卖出，走开”的格言很适用。
5 月也标志着中期选举前半年的开始，这是美国股市历史上可怕的时期。
根据 Stock Trader’s Almanac 的数据，在民主党总统的第一任期内，市场表现甚至更弱。 这种模式很大程度上是由于货币和财政政策，在总统任期的前两年通常会采取更紧缩的政策，随后在新总统选举前的后两年采取各种刺激措施。
债券是股市下跌时的传统避风港，那又如何呢？ 不幸的是，债券目前也没有提供任何缓刑。 过去几周债券市场的惨败甚至比股市还要糟糕。
这在很大程度上是因为美联储。 量化紧缩即将开始，而且速度前所未有。 量化紧缩的最后阶段进展缓慢。 市场将如何反应？ 我们不确定，但投资者不应坐视不理。
美联储的资产负债表为 9 万亿美元，大约是大流行前的两倍。 它打算以每月 600 亿美元的速度出售其美国国债投资组合。 它不会尝试积极出售债券，而是打算让到期债券跑掉，不会被替换。 美联储可能不得不积极出售其抵押贷款支持证券 (MBS) 持有的抵押贷款支持证券 (MBS)，因为随着利率上升，MBS 的到期日趋于延长，因为消费者倾向于在利率升高期间停止通过再融资抵押贷款进行预付款。
综上所述，市场上将有大量债券供投资者吸收，价格可能会继续下跌，收益率可能会上升。
这并不是说那里没有任何机会。 商品和黄金继续吸引资金流入。 一些专家还认为，有选择地增持遭受重创的科技股，将其视为以折扣价拥有明天的“苹果和亚马逊”的难得机会。
而现金——随着更高的利率开始转化为更高的存款利息——并不是等待潜在经济风暴结束的最糟糕的地方。
本文观点为作者个人观点，不代表纳闻观点。
