（纳闻记者赵晓辉综合报导）
评论
遵循“群众的智慧”并不总是明智的。 Scott Nations 最近通过 MarketWatch 发表的一篇文章提出了一个很好的观点：
“作为投资者，很容易变得焦虑。 当欧洲爆发战争、股市震荡、通胀飙升以及美联储正在提高利率以遏制通胀时，人们尤其容易感到焦虑。
那么很多投资者在这种情况下会怎么做呢？ 虽然我们喜欢认为自己会成为顽固的个人主义者并走自己的路，但我们常常反射性地环顾四周，看看其他人，即伟大的投资者群体，正在做什么。 然后我们中的许多人将加入这群人。”
什么是放牧？
“从众本能一词是指人们加入群体并在假设其他人已经进行过研究的情况下跟随其他人的行为的现象。 从众本能在社会的各个方面都很常见，尤其是在金融部门。 投资者倾向于跟随他们认为其他投资者正在做的事情，而不是依靠自己的分析。” – 投资百科
根据 CFA 协会对全球投资从业者的调查，34% 的人表示，“群体智慧”或“从众”是投资决策的最重要贡献者。
（Real Investment Advice 图表）
放牧的最高排名是对旅鼠自杀神话的提醒，在这个神话中，旅鼠通过跟随另一个人跳下悬崖来结束生命。 然而，在他们看到悬崖边缘之前，他们相信眼前的“群众智慧”就知道它的去向。
中间正确，两端错误
在过去的几年里，我们看到了许多“群众智慧”的例子。 “FOMO”（害怕错过）、“YOLO”（你只活一次）甚至“TINA”（别无选择）等术语的兴起就是羊群效应的明显例子。
当其他人“看似”赚钱时，不参与的投资者会随波逐流，因为他们觉得自己的经济地位相对于参与的人会下降。 这种行为会导致更多相同的行为，最终会形成泡沫。
重要的提示：
在很短的时间内，政治、基本面和经济数据对市场的影响很小。 尤其是在牛市后期的情况下，群众的智慧超过了投资者对风险的把握。
换句话说，在短期内“价格是唯一重要的事情”。
价格衡量“群体”当前的“心理”，是我们称之为“市场”的生物体行为动态的最清晰表示。
但从长远来看，基本面是唯一重要的事情。 如下图所示，当前利润率调整估值的 10 年远期总实际回报并不乐观。
（来源：Real Investment Advice 的 Robert Shiller 博士数据图表）我们现在返回我们的消息
由于投资者追逐受政府和美联储干预支持的飙升的价格，羊群效应在一段时间内运作良好。
拥有新的刺激检查、“Robinhood”应用程序和#WallStreetBets 会员资格的投资者涌入了许多投资选择，以“快速致富”。
Meme 股票，例如 Peloton、Zoom 等。 主题股，如“空间”相关股票。 SPAC（特殊目的收购公司）希望能找到投资。 投机性投资基金，例如 ARKK Innovation (ARKK)。 杠杆基金 创纪录的投机期权购买水平
毫不奇怪，这一切都结束得相当糟糕。
从历史上看，跟随羊群总是在市场上涨或下跌的中间起作用。 然而，在极端情况下，群体智慧总是错误的。
（来源：FX Street Chart 重构者：Real Investment Advice）
“投资者的主要问题——甚至是他最大的敌人——很可能是他自己。” ——本杰明·格雷厄姆。
但作为投资者，我们能做得更好吗？
罗斯柴尔德的优雅解决方案
虽然随着价格上涨或下跌很容易被羊群卷走，但我们可以管理投资组合中的风险。
您无法及时有效地反复“进出”市场。 这既不是投资组合，也不是风险管理。 但是，当“风险”超过进一步“回报”的潜力时，您可以通过调整市场敞口来管理风险。
每个投资策略都有后果，并且会不时赔钱。 唯一的区别是损失的数量、原因以及实现投资目标所损失的时间。
内森·罗斯柴尔德男爵有一个优雅的解决方案来解决放牧问题。 如果羊群在中间是正确的，但在极端情况下是错误的，请避免极端情况。
“你可以有前 20% 和后 20% 的人，我把 80% 放在中间。”
以下是 80/20 投资理念的图形示例。
（图表：RealInvestment Advice.com）进行测试
80/20 法则是我们投资管理流程的基础。 重要的是，你不会从一年到下一年击败市场。 但是，您将避免“恢复平衡”所需的“时间损失”，如下例所示。
（对标准普尔 500 指数的 100,000 美元投资回报远低于“罗斯柴尔德 80/20 规则”模型。即使我包括 2% 的管理费。）
（来源：Robert Shiller 数据图表 by：RealInvestment Advice.com）
这是一个更有效地说明偏差的图表。 （仅限资本增值。）
（来源：Robert Shiller 数据图表 by：RealInvestment Advice.com）
值得注意的是，尽管该模型在大多数年份表现不佳，但波动水平的降低使投资者能够随着时间的推移在情感上“坚持”他们的纪律。 此外，资产可以通过最大限度地减少回撤来长期“复合”。
应用此原理的一种简单方法是使用简单的移动平均线交叉。 在下面的回测中，当标准普尔 500 指数高于 12 个月移动平均线时，个人做多。 然后，当指数低于 12 个月平均水平时，他们会转向债券。 （您可以在 Portfolio Visualizer 自己运行此回测）
不，它不是每次都完美。 但没有风险管理措施。
但拥有管理风险的纪律总比没有纪律要好。
本文观点为作者个人观点，不代表纳闻观点。
