（纳闻记者赵晓辉综合报导）
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美国的公司破产在非常明确的法律和程序下运作，关于谁获得报酬，以什么顺序，以及基于合同或默示的理解。
在中国，破产问题在很大程度上仍然是丛林法则，可能需要多年的闭门斗争才能瓜分公司的尸体。 恒大和整个中国房地产行业正在成为中西方投资者的案例研究。
恒大和中国整个房地产行业都负债累累。 再加上消费者对第二套和第三套公寓的需求下降，以及基本商品投入价格高企，中国的房地产市场看起来明显疲软。 政府的土地销售收入比一年前减少了近 30%，政府决定推迟期待已久的、备受瞩目的房产税。 这不是一个健康、强劲的市场。
最近的担忧源于广东政府对恒大的审查。 政府任命的审计师宣布预计的扭亏为盈计划将于 7 月完成，并宣布恒大“严重资不抵债”。 不仅资不抵债，而且“严重资不抵债”。
尽管恒大向投资者强调它正在恢复正常，完成单位，并将项目剥离给买家以帮助其积累现金，但前景并不乐观。
然而，恒大只是森林中的一棵树。 中国开发商被降级并警告违约。
开发商融创只是最新一家警告称，未来几天将无法偿还债券，这促使债券评级机构下调评级。 整个中国房地产开发行业仍然非常疲软，看不到转机的迹象。
然而，这些问题比显而易见的问题要深得多。 最近，普华永道 (PWC) 等审计公司已采取辞职或因无法核实客户财务报表而对公司发表有保留意见。 对于许多公司而言，这实际上使它们无法投资于国际资产流动。
2021 年 10 月 22 日，在中国江苏省苏州市太仓市，恒大文化旅游城的施工现场，这是中国恒大集团的一个项目，该项目已停工。（Aly Song/路透社）
普华永道之所以采取这一立场，是因为新发现的商业道德，而是出于对这些公司倒闭时潜在法律责任的计算审查。 在中国内地银行从恒大扣押了 20 亿美元的存款后，放贷银行已经开始讨论诉讼，这些存款已被抵押为抵押品，但并未按承诺在其财务报表中上市。 与其他所有人一样，普华永道想知道还有什么它不知道的东西。
这给中国和投资者带来了几个重大问题。 甚至除了杠杆率过高的根本问题之外，投资者在赚钱时可能忽略的所有问题都突然变得至关重要且更难被忽略。
例如，低质量和不可靠的财务报表更难被忽视。 尽管恒大和其他公司已经制作了年度经审计报表，但审计师公开质疑它们的质量，让投资者想知道存在哪些未核算的负债，或者资产是否真的是可行的资产。 当一切都在上涨时，投资者对风险的担忧较少，但他们在下跌的过程中会极大地担心这些因素。
恒大破产管理缺乏任何明确的非政治化法治程序，令各方担忧。 恒大和北京表示，利益相关者应避免采取激进行动来执行其主张。 投资者普遍将此解读为北京方面的威胁，除非得到国家批准，否则不得没收资产或提起诉讼。 这使得中国主要银行扣押 20 亿美元的现金存款让许多人感到头疼。 这被解释为在警告其他人不要采取侵略行动后，得到了中共政权的默许。
由于缺乏可预测的法治体系来管理企业破产，丛林系统的政治化管理对于寻求可预测性的投资者来说是一项重大责任。
投资者希望获得增长机会来帮助他们的资金增长，但他们也重视公平的法律制度和公开的会计记录。 对于摇摇欲坠的公司，法律和会计风险只会放大投资者关注的财务可行性风险。
尽管通过提供中国可以采取的合理改革和方法来解决所涵盖的经济、企业、法律和会计风险，从而结束对房地产行业的分析是令人鼓舞的，但现实是北京可能会尝试推迟处理多年来不计后果的贷款所鼓励的问题。
这意味着恒大和房地产重组可能会因资产分配、债权人偿还以及公司实际资产和负债的问题而延长多年。
目标不是高质量的法律体系或经济效率，而是支持中国共产党。
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