（纳闻记者赵晓辉综合报导）
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收益率曲线衡量短期借款或“短期”资金与长期借款的“长期”资金之间的差异。
美联储通常通过为成员银行设定隔夜借款利率来影响利率。 公开市场操作是其移动利率的第二个主要手段，它通过出售美国国债将资金从经济中撤出从而提高利率来影响经济中的现金。 为了降低利率，美联储购买国债为经济增加资金。 最后，美联储可以提高或降低成员银行的准备金率，即银行必须存放在美联储以影响货币供应量的金额。
但所有这些美联储措施通常只影响短期利率； 长期利率往往更依赖市场。
这就是问题所在。
在健康的经济中，多头货币的利率高于空头货币，因为贷方的资金在较长时间内未偿还，因此债权人可能违约的风险更高。 此外，在健康的经济中，储蓄投资于企业、房地产、研究、创新、培训等。
但是，当企业和企业家对未来经济增长失去信心时，他们会将多余的现金投资到安全且几乎无风险的地方； 他们把钱存入国库。 更大的需求转化为吸引投资者所需的更低的长期利率。
经济面临的风险是长期利率的回报将低于短期利率。 这种被称为收益率曲线倒挂的现象预测了自 1976 年以来每一次宣布的衰退。
这让我们看到美联储周三决定将利率提高 25 个基点至 1% 的二分之一。
截至周五收盘，两年期国库券和 10 年期国库券的收益率差异仅为 17/100 个百分点，金融专业人士称之为 17 个基点或“bps”。 这是自 2020 年 3 月 16 日以来的最低水平，当时大流行的全面范围开始显现，企业开始倒闭。
2020年通货膨胀
但在 2020 年，以消费者价格指数衡量的通货膨胀率低于 2%。 2021 年，通货膨胀率为 7%； 它似乎在增加，至少在公众中是这样。 密歇根消费者信心调查处于 2008 年以来的最高点。
所有这些都建立了所谓的“滞胀”，这是 1970 年代的一个术语，用于描述经济停滞的开始，即经济放缓并同时出现通货膨胀。
滞胀的阴险之处在于通货膨胀补充了经济停滞，反之亦然。 他们互相喂食。 这就是它如此难以打破的原因，没有美联储主席保罗沃尔克在 1980 年代愿意援引的那种严重衰退来阻止它。
经济学中有一个简单的规则：货币数量（“M”）和货币在经济中的贸易周转次数，经济学家称之为“速度”，等于商品的价格（“P”）乘以商品的数量（“Q”）。 这些关系，被称为“货币数量论”，总结为以下公式：
MV=PQ
在蓬勃发展的经济中，货币供应量 (M) 将扩大，货币流通速度 V 将增加至等于经济的产出 (Q) 和/或价格 (P)。
但是，当经济产出 (Q) 放缓时，货币的流通速度——其周转率——(V) 也会放缓。 如果货币供应量（M）保持不变，那么价格（P）必然会增加。
这就是为什么获得诺贝尔奖的经济学家米尔顿弗里德曼在 1963 年说：“通货膨胀在任何时候和任何地方都是一种货币现象。” 在上下文中，弗里德曼说，在通货膨胀发生之前的几年里，货币供应量没有增加时，历史上没有发生通货膨胀的例子。 虽然他的评论一开始受到质疑，但现在大多数主流经济学家都接受了这一原则。
目前，货币流通速度几乎处于有记录以来的最低点。
但我们的生产——以我们的 GDP 衡量——自 2019 年以来仅增长了约 2.4 万亿美元。
同样，M2（经济中的货币量）增加了约 7 万亿美元，创历史新高。
那么政策制定者应该如何抑制这种通胀呢？
好吧，短期利率上调 25 个基点不太可能对通胀产生太大影响。 这很可能是美联储的选择，因为——事实上——美联储与任何其他政府工具一样是一个政治组织。
“通货膨胀”在伤害的主要是中低收入人群的同时，也影响到资产的所有者：股票、债券、房地产、加密货币、艺术品、NFT 等，这些资产在这次通货膨胀中大多升值。 打破通货膨胀的支持将影响这些资产的价值，我们可以非常预期美联储会犹豫不决，而不是在决定国会控制权的非年度选举年。
美联储更好的选择是采取收益率曲线控制政策，出售其在大流行期间获得的国债和抵押资产。 美联储已表示将停止购买这些资产，但尚未表明是否或何时开始出售这些资产。 出售资产将从经济中抽走多余的资金并提高长期利率。 这些较高的长期利率将使美联储有更多的回旋余地，可以更快、更大程度地提高其传统的短期利率，而不会冒收益率曲线倒挂和衰退的风险。
但提高长期利率往往会阻碍创造就业机会（劳动力参与率仍大大低于大流行前的水平），并且还会降低上述资产的价值。
但通货膨胀也可能受到财政政策、政府政策和行动的影响。 遵循 MV=PQ 公式，通过减少监管、改善基础设施和采用其他倾向于提高生产力的产业政策（例如应用研究），可能会影响更高的生产力，从而带来更多的商品 (Q)。 通过我们自己的生产将石油和天然气添加到全球市场也会有所帮助。
通货膨胀是阴险的； 一种名副其实的社会毒瘤，剥夺了人们的未来，削弱了他们的现在。 保罗沃尔克知道这一点，并在 1980 年代粉碎了它。 杰罗姆·鲍威尔主席和他的同事们应该效仿他的前任。 乔·拜登总统和国会应该在财政政策上伸出援手。 现在。
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