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美元下跌对股市有利吗?——第 1 部分

(纳闻记者孙寒霏编译综合报导)

评论

美元贬值对股市有利吗? 这是一个有趣的问题,因为在 2022 年期间美元与股市之间存在显着的非相关性。 考虑到 2020 年发生的事情,我认为美元的强劲反弹可能会给股​​市带来问题。这是与 MarketWatch 撰稿人迈克尔·布鲁斯 (Michael Brush) 的一场持续辩论。

进入 2021 年,美元极度超卖,并且自 2018 年以来最负背离 200 周移动平均线。鉴于美元对 2020 年反弹的贡献,我们继续关注生命迹象。 pic.twitter.com/XiyHzyng9M

– 兰斯罗伯茨 (@LanceRoberts) 2021 年 1 月 4 日

他认为美元将保持疲软,导致股市持续上涨。 相反,我们的论点也支持了我们在当年 11 月购买能源股的论点,因为最讨厌的资产成为领导者。

媒体图片

最后一条评论是最重要的。 2021 年,美元贬值为股市提供了助力。 这是有道理的,因为 40% 的公司收入来自国际销售。

美元下跌对股市有利吗? (资料来源:Refinitiv / 圣路易斯联邦储备银行 / 图表来源:RealInvestmentAdvice.com)

正如我对 Michael Brush 所说,投资组合面临的风险是美元贬值的逆转,这将损害投资组合的表现。 美元下跌在 2021 年年中结束,美元开始反弹。

圣路易斯联邦储备银行预订 (资料来源:Refinitiv / 圣路易斯联邦储备银行 / 图表来源:RealInvestmentAdvice.com)

美元走强的问题在于,它使外国购买美国产品的成本更高。 在本已疲软的经济环境和通胀飙升的情况下,强势美元对国外消费起到了“征税”的作用。

近年来,有关国家“操纵货币”的指控成为热议话题。 然而,现实情况是,包括美国在内的所有国家都在操纵本国货币以维持货币之间的相对平衡。 因此,最终会通过需求下降或央行干预对强势美元发起攻击。 美元在 2022 年的涨势可能已经达到干预或深度经济衰退将扭转这一趋势的程度。

然而,2023年美元贬值是否会导致股市强势反弹?

美元熊 = 股票牛?

鉴于 2022 年的强非相关性,美元贬值将导致 2023 年股市更加强劲似乎合乎逻辑。然而,自 1993 年以来,分析美元与股市之间三个月的百分比变化,几乎没有证据表明任何相关性。

重新定义 (资料来源:Refinitiv / 圣路易斯联邦储备银行 / 图表来源:RealInvestmentAdvice.com)

到目前为止,2022 年是相关性失效的一个很好的例子。 鉴于石油在全球以美元交易,强势美元应该会损害能源公司的利润。 不利的汇率应该会使全球石油需求下降,由于收益疲软而影响能源股。 然而,2022 年是能源综合体标志性的一年,利润创历史新高,股价飙升。

交易观点 资料来源:TradingView,SimpleVisor.com 图表来源:RealInvestmentAdvice.com

随着我们进入 2023 年,我们预计美元将大幅下跌。 这应该是美联储加息和积极紧缩政策引发经济衰退的结果。 正如我们所讨论的,我们的货币政策状况指数将美元与通胀、利率和联邦基金结合起来,表明经济收缩是最有可能的结果。 从历史上看,美元贬值与经济放缓和衰退同时发生,随着商品需求下降,这并不奇怪。

美联储 (资料来源:Refinitiv / 圣路易斯联邦储备银行 / 图表来源:RealInvestmentAdvice.com)

假设是这种非相关性将继续存在,美元下跌意味着股票投资者可能会在 2023 年看到正回报。尽管这是可能的,但如前所述,没有历史相关性。 如果货币状况逆转,最初并不会带来更高的投资回报。

真实投资 (资料来源:Refinitiv / 圣路易斯联邦储备银行 / 图表来源:RealInvestmentAdvice.com)

请注意,我说的是“最初”。

美联储打破了一些东西

本文第二部分将讨论为什么要在 2023 年上半年持有债券,在下半年持有股票。

如果我是正确的,那将是因为美联储在经济上破坏了某些东西,或者更重要的是,破坏了与信贷相关的东西。 这就是我们在“政策转向可能不看涨”中提出的观点:

“乐观的预期是,当美联储最终做出‘政策转向’时,熊市将结束。 虽然这种预期并没有错,但它可能不会像多头预期的那样迅速发生。

“从历史上看,当美联储降息时,这并不是股市‘熊市’的结束,而是开始。 这在之前的“美联储支点”图表中有所体现。

“值得注意的是,大多数‘熊市’发生在美联储的‘政策转向’之后。”

“当该事件发生并且美联储最初采取行动时,市场将对较低的经济和盈利增长率进行重新定价。”

RIA图表 (资料来源:Refinitiv / 圣路易斯联邦储备银行 / 图表来源:RealInvestmentAdvice.com)

如前所述,美元下跌可能不会“最初”对股市有利。 随着市场对经济增长放缓、衰退或某些与信贷相关的事件进行重新定价,债券可能会更加有利。 然而,一旦重新定价完成,美元贬值将成为企业收入和商品相关销售的顺风。

当然,不能保证 2023 年会像我们想象的那样结束。 这就是投资金融市场的风险。 无限的变量将影响金融市场,从央行干预到经济再到地缘政治问题。 然而,作为投资者,我们所能做的就是关注历史可以告诉我们市场如何受到美元下跌和上涨的影响。

经济复苏的风险仍然是可能的。 一旦逆转开始,美联储将利率降至零并重启下一次量化宽松计划,这将开启下一个牛市周期。

无论美元走势如何,我们肯定会在机会到来时买入。

2016 年 11 月 7 日,这幅插图中股票图表前的一张美元纸币。(Dado Ruvic/路透社)2016 年 11 月 7 日,这幅插图中股票图表前的一张美元纸币。(Dado Ruvic/路透社)

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