（纳闻记者孙寒霏编译综合报导）
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金融市场对劳工部公布的 10 月份消费者价格指数 (CPI) 反应热烈。 它显示了对去年春天可怕数字的适度缓解的延伸。
投资者似乎认为通胀压力正在消散，美联储 (Fed) 可能会放宽加息和其他反通胀政策。 道琼斯工业股票指数在一个交易日内上涨了约 1,200 点。 如果这种想法真的支持涨势，那么投资者可能会感到失望。 事实上，美国一年多以来一直面临的通胀压力并没有那么快消散。
正是这些头条新闻刺激了市场热情。 10 月份 CPI 比 9 月份上涨 0.4%，涨幅与上月持平。 然而，这些数字高于 8 月份报告的 0.1% 和 7 月份的零增长，并且仍远高于美联储的首选目标。 与今年早些时候超过 1.0% 的月平均增长率相比，它们更易于管理，过去 12 个月的通胀率为 7.7%。 这是不可否认的温和。 但在毫无保留地加入市场热情之前，需要先了解一些观点。
10 月份报告的细节就是这样一种观点来源。 这表明通货膨胀压力仍然普遍存在。 10 月份食品价格上涨 0.6%，比前几个月略有放缓，但年增长率仍为 7.5%，这对美国的房主来说很难让人感到安慰。 此外，庇护所的整体价格——包括所有权和租金——以每年 10% 的速度上涨，比前几个月有所加速。 因为仅这两项就占了美国人平均家庭预算的 46% 以上，这种如释重负的感觉只能用捉襟见肘来形容。
所谓的核心通胀指标——除食品和能源外的所有项目——确实放缓至 3.7% 的年增长率，但这几乎完全归因于一个项目——二手汽车和卡车价格每月大幅下降 2.4% . 如果这种模式有望持续下去，那么这个消息可能意义重大，但由于新车价格仍以每年 7.5% 的速度上涨，很难看到二手车价格下跌的时间会更长。
抑制热情的另一个原因来自对通胀指标如何随时间变化的回顾。 例如，历史清楚地表明，当平均通货膨胀率较高时，通货膨胀指标的变化逐月上升。 以 1973 年至 1981 年之间的上一次大通货膨胀时期为例。在那个可怕的时期，连续 12 个月的通货膨胀指标的记录显示，高值为 14.6%（1980 年 3 月），低值为 5%（1976 年 12 月），在此期间，这些措施在这些界限之间跳跃。 这是 9.6 个百分点的差异。
相比之下，在本世纪初持续时间相似的低通胀时期，高通胀为 3.6%（2004 年 11 月），低通胀为 2.0%（2009 年 7 月）。 这是 5.6 个百分点的差异，仅略高于早期高通胀时期差异的一半。
一个更强烈的警告是不要在一个月的报告中夸大其词，因为通货膨胀指标总是每个月都在反弹。 以 2003 年为例，这一年的平均利率恰好符合美联储首选的 2.0% 年利率。 今年年初，1 月份 CPI 上涨 0.5%，年增长率为 6.1%。 关注该月的数据可能会引起担忧。 然而，在 4 月和 5 月，该部门报告的月度 CPI 平均下降 0.3%。 过分关注这些数字可能会引发对彻底通货紧缩的担忧。 由于这一年如期而至，无论是对政策制定者、投资者还是公民来说，重点和由此带来的恐惧都被危险地放错了地方。
这些都不是要忽视最近的数据。 相反，它是警告不要过分关注一两个月甚至三个月的此类数据。 还有一个关于美联储政策的警告。 如果美联储像市场参与者似乎期望的那样进行调整，那将显示出对这些统计数据如何运作的明显无知。 如果货币政策制定者知道他们的工作，并且有证据表明他们知道，他们将在建议下采取这种缓解措施，否则会在改变政策之前等待更多的确认。
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2022 年 6 月 10 日，纽约曼哈顿，通货膨胀影响了消费者价格，超市里的购物车。（安德鲁·凯利/路透社）
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