评论
它始于澳大利亚，当时其中央银行公开明确地表明了它的困境。 与其他地方一样，那里的消费者价格上涨得太快，但似乎这些价格越来越像世界其他地方一样导致该国陷入黑暗的衰退。
作为央行行长该怎么办？
最简单的选择是（尝试）处理已经摆在你面前的事情。 消费者价格一直在造成困扰，而收缩，尽管可能会变得很糟糕，但对许多人来说，这只是一种可能性，即使是一种增强的可能性。
澳大利亚当局选择了中间立场，因为澳大利亚储备银行 (RBA) 投票决定将其基准现金利率仅提高 25 个基点 (bps)。 在今年年中连续四次加息 50 个基点之后，这是连续第二次加息 25%，这是对经济风险不断变化的本质的默许。
RBA 行长 Philp Lowe 从 11 月 1 日开始发表声明，“与大多数国家的情况一样，澳大利亚的通货膨胀率太高了……这是 30 多年来的最高水平。”
但是，他继续说，尽管所有标准的教科书危险（工资、劳动力市场紧张等）继续存在，但在 RBA 看来——坚定地站在更大的消费者价格压力一边——情况已经变得复杂。
“全球经济前景”，洛威说，“近几个月来已经恶化。”
显然，澳大利亚央行放慢加息速度并将所谓的终端利率注入当前的讨论就足够了。 澳大利亚的经济深受世界贸易和需求的影响，如果世界其他国家真的变得谨慎，甚至悲观，这对国家来说将是一个大麻烦。
事实上，足以改变政策轨迹。
几天后，在伦敦，英格兰银行 (BoE) 也进入了同样的中间地带。 那里的消费者价格正在飙升，但英国央行的预测表明，英国可能已经陷入衰退，并且可能会持续长达两年。
作为回应，英国政策制定者无论如何将基准货币利率上调了 75 个基点，这是几十年来的最高水平，在此之前表明不会有更多类似的利率——或者可能根本不会有更多。
英国央行货币政策委员会声明如下：
“大多数委员会认为，如果经济发展与最新的货币政策报告预测大致一致，则可能需要进一步提高银行利率才能使通胀持续回到目标水平，尽管达到的峰值低于金融市场定价的水平。市场。”
在美国，美联储在其他两家中央银行的行动之间召开了自己的联邦公开市场委员会 (FOMC) 政策会议，FOMC 又将利率提高了 75 个基点。 美联储的官方声明承认了同样的困难，并首次添加了以下语言：
“在确定目标范围内未来增长的速度时，委员会将考虑货币政策的累积收紧、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，以及经济和金融发展。”
在其发布后的新闻发布会上，美联储主席杰伊·鲍威尔（Jay Powell）似乎立即撤回了每个有常识的人都容易理解为与澳大利亚和英国困境相符的事情。 消费者价格风险是存在的，是的，但现在情况要复杂得多。
但这并没有阻止鲍威尔。 “我们还有一些路要走，”他在谈到更多加息时表示。 “现在什么时候放慢加息步伐的问题远没有加息到多高以及货币政策限制性维持多久的问题那么重要。”
这位主席并没有发出从声明到新闻发布会的完全转变的信号，而是在实践美联储自己品牌的非货币货币政策。 美国的消费者价格也上涨得太快，但衰退的风险也同样令人担忧。 鲍威尔先生与其他人的不同之处在于美联储如何试图穿上同样的非常细的针。
无论如何，“针线街的老妇人”（英国央行也被称为）选择了加息，尽管在收缩方面做出了更多让步，澳大利亚人也是如此。 联邦公开市场委员会希望尽可能长时间地跨越通胀/衰退分界线的两边。
为什么？
心理学。 加息本身并不会限制通货膨胀甚至经济。 他们为什么会这样？ 认为高名义回报机会的公司不会因借贷成本的一些额外点而被劝阻。 如果有利润，利率有什么区别？
此外，考虑到更高的利息潜力，那些提供贷款的人只会更愿意这样做。 不要让我开始谈论整个“加息使资助资金变得更加昂贵”hokum（一个完整的话题留到另一天）。
在这里我只想说，情况远比利率上升/通胀下降要复杂得多。 事实上，纵观历史，你会发现当通胀持续时借贷成本要高得多，特别是考虑到过去 15 年几乎没有借贷（与严重错误的普遍看法相反），利率几乎为零。
看看商业和工业信贷，一个重要的贷款子集，例如，它的贷款增长自 2008 年以来一直完全乏力。然而，最近几个月它突然大幅回升——美联储加息时也是如此！
这种借贷也不是通货膨胀； 相反，这是企业对同样高度的经济衰退风险的典型反应，令全球所有央行行长感到困惑； 公司正在全力以赴，就像他们在 2008 年（或 2020 年春季）所做的那样，直到轮子完全脱离银行系统和经济。
鲍威尔认为，他必须假装更关心通胀，似乎不太关心经济衰退，同时保持大门敞开（在美联储的声明中），以便在经济衰退确实出现时做点什么。 即使在他的新闻发布会上，这位主席也暗示，如果经济“开始出错”，美联储将“支持”经济。
他和联邦公开市场委员会都知道它出了问题，而且错得离谱，但鉴于消费者物价指数现在，他将尝试从中挤出最后一点加息心理，而令人讨厌的收缩仍然只是一种“可能性” 。” 英国和澳大利亚在同一条可能性的道路上走得更远。
这里讨论的所有三个央行都只是试图找到自己独特的方式来从目前看来介于 CPI 通胀和低迷之间的中间地带过渡，这只是因为衰退已经迫使自己进入他们的对话。 这很快将消除任何中间立场，最终为他们做出我们的英语三重奏的政策选择。
有些人比其他人更愿意承认这一点。 这解释了全球中央银行混乱的一周。
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(DesignRage/Shutterstock)
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