汽车贷款会成为下一次崩盘的根源吗？

（纳闻记者赵晓辉报导）

新闻分析

在新冠疫情快速衰退期间，年汽车销量在 2020 年 4 月触底至 890 万辆，但到 2021 年 4 月才反弹至 1870 万辆，这是有记录以来最快的年度变化。

价格也上涨，侵蚀了普通消费者的可自由支配收入。 截至 10 月中旬，“9 月份平均购买新车所需的收入中位数周数增加到 42.2 周”，与大流行前约 34 周的平均水平相比大幅增加。

许多购车者求助于债务。

汽车分析公司 The Zebra 进行的一项调查发现，50% 的美国人通过贷款为最后一辆汽车融资。 到 2021 年 3 月，汽车贷款总额几乎翻了一番，从 2020 年低点的 400 亿美元增至近 800 亿美元。

汽车贷款市场规模庞大，美国的未偿债务总额为 1.5 万亿美元。 根据纽约联邦储备银行的数据，这占全国家庭债务的 9.1%。

其中大部分债务由银行重新包装，并出售给希望在当今相对较低的利率环境中获得收益的投资者。

拥有 20 多年从业经验的拉斯维加斯汽车贷款经纪人 Lucky Lopez 在接受投资研究和在线金融媒体公司 Hedgeye 的采访时描述了这一过程：“他们 [lending banks] 聘请像我这样的经纪人去拿他们的票据，然后把它卖给其他银行，比如富国银行、美国银行、一些私人、对冲基金等等。”

为响应渴望收益的贷方的号召，大流行后的借款人也有动力承担更多债务。 微观经济数据中心的一项研究发现，贷款宽容计划在 2021 年人为地提高了借款人的信用评分。

由于投资者迫切需要收益，借款人有资格获得批准，银行在 2020 年和 2021 年开始疯狂放贷。

“他们只是在发钱，”洛佩兹告诉媒体。 “罪魁祸首是银行放宽了 LTV [loan-to-value]。”

大流行期间二手车价格暴涨，汽车经销商被迫为他们的商品多付钱，反过来又向提供汽车贷款的银行多收了费用。

“经销商开始打电话给银行，‘嘿，伙计，我必须以 150%、160% 的 LTV 的价格卖掉这个……你能做到吗？’ 和传统上不会这样做的银行开始这样做，”洛佩兹说，并解释了他所见证的行业动态。

从角度来看，在线贷款经纪人 LendingTree 引用了 2019 年汽车贷款的平均 LTV 比率为 87%。

犯罪率上升

远远超过抵押品市场价值的贷款给贷方带来严重风险，尤其是在越来越多的借款人根本不付款的情况下。

达拉斯联邦储备银行前顾问丹妮尔·迪马蒂诺·布斯（Danielle DiMartino Booth）在接受“前瞻性指导”播客采访时表示：“在裁员周期开始之前，我们看到拖欠率上升。”暗示失业率上升可能会加速拖欠率。

消费者金融保护局还表明，源自 2021 年和 2022 年的贷款拖欠率高于往年。

正如 Stansberry Research 所说，“拖欠会导致违约，进而导致破产。”

布斯和洛佩兹都看到了蔓延的可能性，即随着银行试图挽回损失，次级汽车贷款违约将迫使大规模清算。

在正常情况下，银行通过收回汽车并在拍卖会上出售来弥补未付款的情况。 然而，由于许多 2020 年和 2021 年的贷款以 LTV 的 150% 或更高，银行不愿承诺进行拍卖，即使是 100% 的汽车价值也很难获得。

洛佩兹表示，因此，银行在很大程度上拒绝了销售，并继续推迟拍卖过程。

销售不足导致供应过剩。

“由于贷方不想承认贷款损失，这种巨大的库存过剩每周继续增长，”布斯说。

她预测，监管机构会在某个时候介入并质疑为什么贷方没有清算他们收回的汽车。 她援引 2008 年的住房危机，指出“这是监管机构在住房危机中所做的”。

“他们会让他们从账面上清除这些贷款，然后我们会看到二手车价格下跌，”布斯说。

私人基金经理显然也对汽车贷款市场产生了兴趣。

“投资者正在做空汽车行业，”洛佩兹在谈到他从对冲基金和财富管理公司收到的许多询问内幕细节的电话时说。

他认为，如果大规模汽车清算导致全面的金融危机，它将在 2023 年第一季度的某个时候发生。

洛佩兹担心政府会如何反应。

“我们可能正在考虑采取某种措施，他们将开始规范汽车行业。 ……这将彻底摧毁汽车市场，”他说。