跳至正文

保经济还是抗通胀?美联储的处境越来越艰难了

在公布最新利率决议之际,尽管已坐实了11月将连续第四次加息75个基点,但伴着经济衰退的阴霾,留给鲍威尔的空间已所剩无几。

美联储即将于今晚公布最新利率决议,就在11月1日,9月份职位空缺数据出人意料地上升,使得市场对美联储加息预期戏剧性飙升。但已有种种迹象表明美国经济正步入衰退,留给鲍威尔的空间已经不多了。

在6月议息会议时,鲍威尔仍强调美国经济非常强劲,有能力应对紧缩政策,但在9月会议后的新闻发布会上明确表示,不能排除世界最大经济体出现衰退的可能性,他说:

没有人知道加息的过程是否会导致衰退,或者说如果会导致衰退,衰退会有多严重。

在美联储本周召开会议之际,通胀仍处于四十年来的最高水平,美国9月核心CPI意外创四十年最高同比增速。在9 月 FOMC
议息会议后,市场认为基准利率将在年底前达到 4.4%,后将在 2023 年达到 4.6%
的峰值,而昨天,对美联储“终端利率”的预期大幅回升至5.06%。经济学家警告称如果美联储继续激进加息,无疑会出现更严重的衰退。

经济衰退从房地产开始

华尔街见闻此前提及,“深陷泥潭”的美国房地产,已经成为美国经济增长的最大难题。

尽管10月27日公布的GDP
数据显示,第三季度实际GDP初值高于市场预期达2.6%,但住宅固定投资大跌26.4%,连续第六个季度下滑,成为影响GDP的核心因素。有分析指出,对于利率敏感的房地产已经开始衰退。

中信证券在报告中分析认为美国非住宅投资增速预计将缓慢增长,存在四季度负增长的可能性。报告指出:

美联储激进加息推升抵押贷款利率大幅上行,房地产多项指标均显示出美国经济即将衰退的风险较高。通胀持续高位运行的背景下,未来储蓄以及收入对于消费的支撑较弱,第三季度实际个人消费支出环比折年率下滑,消费预计将继续疲软。

迟迟不见顶的通胀

今年9月整体和核心CPI都高于预期,核心CPI同比上涨6.6%,更是达到有记录以来的最高水平。

国泰君安报告中分析指出,CPI 与核心 CPI 走势出现背离,通胀是否已经见顶尚未可知。报告中说:

2022 年 6 月美国 CPI 高点已现,受能源价格回落影响,整体通胀水平在 7-9
月已有所缓解,但受租金价格、医疗服务及交通服务等分项的推动,美国 9 月核心通胀仍趋上行趋势。

此外,尽管房地产已经降温,作为
CPI住宅分项领先指标的房价和租金价格指数已同比回落,但当前美国服务业景气度较高,就业市场维持强劲,使得通货膨胀蔓延到服务业等领域。

对富兰克林邓普顿固定收益公司的首席投资官 Sonal Desai
将这种蔓延到服务行业的现象比喻为“打地鼠”。她说:

加息的作用就像打地鼠的游戏,抑制住了一部分价格的上涨,又会有另一部分问题弹出。在未来,我们需要看到经济逐步放缓,使需求逐步降温。

安联首席经济顾问Mohamed El-Erian表示:

一方面,应该放慢加息的步伐,通过近期大规模加息对实体经济和金融稳定的影响就能明白。另一方面,美联储可能无法承受其加息政策对于通胀收效甚微的再一次打击。

对公司未来盈利的担忧

连续大幅加息压力叠加当前近 40
年新高的通胀环境,物价上涨压力正侵蚀企业利润。在美股三季度财报开启前,已有多家机构纷纷下调盈利预期,市场对公司盈利预期较为悲观。

华尔街见闻此前提及,在三季度财报逐步公布后,曾经风光无限的科技股无论是业绩还是股价,都遭遇重挫,衰退似乎越来越近。

在这个财报季中,以FAAMG代表的科技类公司业绩齐齐爆雷,Meta净利润同比暴降52%,微软营收增速降至5年最低,谷歌增速跌回2013年最低水平,亚马逊业绩全面逊于预期,更是在昨天离开了“万亿俱乐部”……

摩根士丹利策略师Michael J.
Wilson表示美股可能会出现短暂的技术面的反弹,但基本面长期依然利空。多家行业巨头警告称,美股科技股的坏日子还在前头。