（纳闻记者赵晓辉报导）
对于全球金融市场来说，这一年已经过去了，而 2022 年还有一个季度。虽然今年股市受到了大部分抛售的关注，但即使是避险资产也出现了暴跌，包括国际债券市场。经历了几十年来最糟糕的表现。
据美国银行分析师称，全球债券在 73 年来首次从高点下跌约 20% 后滑入熊市。
从美国国债到英国金边债券再到德国债券，投资者一直在抛售一切。 全球债券市场指数今年迄今下跌，例如 Vanguard Total World Bond ETF（负 14%）、iShares Global Govt Bond UCITS ETF（负 20%）和 Invesco Total Return Bond ETF（负 18%）。 彭博全球综合债券指数（未对冲）较 2021 年 1 月的高点下跌了约 15%。
那么，是什么导致了这种国际市场的混乱呢？ 这一切都回到了中央银行。
抛售背后的故事
今年全球债券大屠杀的最重要因素是中央银行收紧货币政策的努力，无论是美联储还是英格兰银行。 随着这些机构在全球范围内应对高涨的通货膨胀，交易员们预计利率会更高。 随着投资者对更高利率的定价，他们迅速出售政府债券，将收益率推至多年来未见的水平。
通常，收益率飙升和价格下跌应表明对债券的需求减少，因为投资者纷纷涌向高风险资产。 相反，随着美国央行大幅收紧政策以及欧盟和英国的经济状况减弱，大多数金融市场都在下跌。
2011 年 1 月 26 日在波兰华沙拍摄的 100 美元钞票、瑞士法郎、英镑和欧元纸币的图片说明。（路透社/Kacper Pempel/档案照片）
德意志银行研究人员吉姆·里德、亨利·艾伦、 Luke Templeman 和 Adrian Cox 在研究报告中写道。
9 月 28 日，基准 10 年期国债收益率 12 年来首次短暂突破 4%。 上周，两年期美国国债收益率也超过 4.2%，达到 2007 年 8 月以来的最高水平。
“市场对美联储的鹰派态度表现出健康的尊重，即使在过去两份通胀报告中通胀减弱之后。 OANDA 的市场分析师肯尼·费舍尔在一份报告中写道，目前的加息周期即将结束，人们对此持乐观态度。
在海外，英国政府债券市场本周波动剧烈，收益率上升，从短期债券到长期债券。 英国金边国债收益率一直有望创下自 1957 年以来的最大月度涨幅。10 年期国债收益率在 9 月 29 日飙升约 20 个基点至约 4.21%。
英国的局势如此混乱，以至于英格兰银行 (BoE) 不得不通过暂停债券销售进行干预，现在计划暂时购买长期英国政府债券以“恢复有序的市场状况”。
“如果这个市场的功能失调继续或恶化，将对英国的金融稳定构成重大风险。 这将导致融资条件无端收紧，并减少流向实体经济的信贷，”英格兰银行在一份声明中表示。
抛售发生在英国首相利兹特拉斯宣布所谓的迷你预算以支持经济增长和防止衰退之后。 市场分析师很快指出，这将阻止中央银行实现其遏制价格上涨的新目标。
但英国央行行长安德鲁·贝利 (Andrew Bailey) 的干预决定引发外界猜测，其他央行可能会效仿英国央行并做出调整。
“如果对增长的担忧不能阻止央行，系统性风险可能会出现，”ING 策略师 Benjamin Schroeder、Antoine Bouvet 和 Padhraic Garvey 在 9 月 27 日的一份报告中写道。 “然而，随着全球货币政策进一步收紧，市场对系统性压力的担忧越来越多。”
明年的大屠杀？
投资者可以期待这种类型的景观进入 2023 年吗？
T. Rowe Price 的高级投资组合经理昆汀·菲茨西蒙斯 (Quentin Fitzsimmons) 表示，债券市场状况将逆转，理由是可能出现通胀见顶和全球经济衰退担忧加剧的迹象。 如果前者属实，投资者将开始寻求其投资的实际（经通胀调整的）回报。 如果发生经济衰退，避险需求可能会复苏。
Fitzsimmons 在一份报告中写道：“在长期与收益率低迷作斗争之后，今年利率的大幅上涨可能会刺激保险和养老基金的强劲需求。” “由于资金状况良好，许多机构现在将寻求锁定最近的利率飙升，以抵消长期负债。”
True Contrarian Investments 首席执行官史蒂文乔恩卡普兰认为，投资者最终将回归避险资产，例如政府债券和贵金属。
“我的基本理论是，在所有真正的熊市中，股票和债券首先会连同黄金和许多其他资产一起下跌。 但之后，投资者逐渐分化并开始大举购买避险资产，包括联邦政府债券、黄金、白银和相关资产，”卡普兰告诉。 “这种分化过程通常在进入熊市半年到一年后开始，熊市始于 2022 年 1 月 4 日，可能总共持续三年左右。”
他指出，这种模式在之前已经发生过 3 次：1929 年、1973 年和 2000 年。
全球债券市场的下一次考验可能发生在 9 月 30 日，届时将发布美联储首选的通胀指标 8 月个人消费支出 (PCE) 价格指数。 PCE 价格指数预计将跌至 6.2%，而剔除波动较大的食品和能源板块的核心 PCE 价格指数预计将小幅上涨至 4.7%。
