（纳闻记者赵晓辉报导）
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各国央行，尤其是美联储（Fed）遏制通胀的努力很可能引发市场流动性危机。
这是巴斯大学研究人员的评估，他们声称过度的反通胀政策可能会在本日历年内造成资金短缺。 此外，它表明中央银行可以成为破坏稳定的因素，也可以通过通胀和通缩政策成为经济中的稳定力量。
一个典型的例子：2008-09 及以后
例如，巴斯研究确定，在 2008-09 年金融危机期间，中央银行的政策给市场带来了更多的不确定性，而不是更少。 不确定性的增加引发了市场波动，进而吓坏了投资者。 当时可怕的投资环境使投资者更加保守。 结果，资金流出市场，流入风险较低的领域，这使得市场更加不稳定和流动性不足。
研究人员指出，过去几年央行急于通过人为的低利率和所谓的量化宽松（QE）来刺激经济增长的做法过度，是当今通胀趋势的一个重要因素。 低利率刺激了消费者和企业的过度借贷，从而推动了股票、住房、汽车和其他市场的通胀。
中央银行是通货膨胀纵火犯
更重要的是，前美联储主席保罗·沃尔克和密西西比大学经济学助理教授约书亚·R·亨德里克森等经济学家曾表示，央行是通胀的根源。
“谁对通货膨胀负责？ 换句话说，如果将通货膨胀比作火灾，那么中央银行是纵火犯还是消防员？ 答案是中央银行是纵火犯。 中央银行是通货膨胀的创造者，而不是通货膨胀的斗士，”亨德里克森写道。
然而，对这一点的一个警告是，中央银行的政策肯定不是当前通胀周期的唯一因素。 尤其是乌克兰的战争正在扭曲全球粮食和能源市场。 这种和其他地缘政治紧张局势，以及中国的供应链中断，也是我们所看到的通胀的驱动力。
2022 年 7 月 29 日，当 TVK Seed 农业公司的联合收割机在距乌克兰米罗尼夫卡不远的地方收割小麦时，一只鹳飞过麦田。（Alexey Furman/Getty Images）通缩政策也可能导致不稳定
另一方面，为了抑制通胀，各国央行正在提高利率并收紧货币供应。 这两项政策旨在抵消通胀影响，而且很可能会这样做。 但是，就连美联储也承认，他们可能做得更糟。
巴斯大学的研究认为，正如央行在过去几年过度实施货币扩张主义的量化宽松政策一样，美联储的加息可能过于激进，其紧缩的货币政策将持续太久。
这两项措施的基本原理是，较高的利率会提高借贷成本，因此最终会降低对商品和服务的需求。 连锁反应应该会导致通货膨胀（商品价格）下降。 当然，货币紧缩意味着减少经济中的货币数量，这也应该会降低价格。
避险只会加深流动性危机
如前所述，不确定性促使投资者寻找更安全的地方存放资金。
巴斯的研究发现，“在金融危机和市场不确定时期，投资者将资金转移到他们认为更安全的地方。 这种避险可能导致流动性严重短缺，迫使银行和金融公司抛售证券以满足增加的流动性需求，进而压低金融业股价。”
在实践中，随着联邦基金利率和存款利率之间的差异（称为存款利差）的增加，人们不仅持有现金而且持有银行存款变得更加昂贵。 结果，家庭和企业将资金从银行存款转移到其他通常流动性较低但回报更高的资产，例如债券。 当存款从银行中撤出时，银行可以放贷的钱就会减少，流动性就会萎缩。
这是对美联储的真正恐惧。
流动性使市场保持运转
出于多种原因，包括乌克兰战争，市场已经感受到流动性担忧。 甚至美联储最近也在其 2022 年 5 月的半年度报告中表达了对流动性问题的担忧。 毫无疑问，投资者很清楚美联储的担忧。
请记住，例如，美国市场是世界上最大和最成功的市场，因为它们具有深厚的流动性以及美元的力量和无处不在。 几乎任何资产都可以兑换成美元，而不会影响资产本身的价格。 如果没有足够的流动性来让此类交易顺利且可预测地进行，美国资本市场就无法运作。 然而，现在这是一个风险。
金融分析师衡量流动性的方式各不相同。 在股票市场中，流动性指标包括平均每日交易量、买卖的股票数量或所谓的市场深度，它衡量低于买入价或高于卖出价的股票或合约的数量。
股票市场流动性下降的其他原因是法规减少了展示订单。 这会减少交易者和做市商可获得的市场信息，从而导致交易不活跃。
投资者非常担心
但学术界并不是唯一担心央行过度活跃的潜在不利因素的人。 Bleakley Advisory Group 的首席投资官 Peter Boockvar 对本月即将到来的下一次加息表示恐惧。
“在下周加息之后，我们将开始与经济状况进行一场危险的游戏。 下一次加息将是 40 年来联邦基金利率第二次超过加息周期中的前一个峰值。 ……我们正在进入危险的水域，”布克瓦尔在 9 月 13 日告诉 CNBC 的“快钱”。
令人担忧的是，如果任何一项政策被过度应用，其中一项或两项对经济的弊大于利，并增加市场的不确定性，而不是更少。 这是一个合理的假设。 目前，各级投资者都不确定这些政策将持续多长时间和多长时间。
这种不确定性加剧了负面情绪，再加上利率上升和货币供应减少，正在造成流动性短缺，这可能引发经济的各种混乱，尤其是在美国市场。
事实上，流动性已经从各个市场慢慢流失，以至于美联储本月警告称这会威胁到金融稳定。
问题是：美联储会改善情况还是让情况变得更糟？
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