（纳闻记者赵晓辉报导）
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自 2 月中旬左右以来，我一直在惊恐地注视着欧洲经济形势的升级。 2 月 21 日，我在 Twitter 上发布了一个简短的帖子，详细说明了欧洲经济最糟糕的情况，如果俄罗斯和乌克兰之间的战争像它那样爆发的话。
预测分为 10 个阶段：
西方可能会以制裁作为回应。 俄罗斯将通过关闭对欧洲的天然气来做出回应。 这将导致欧洲能源价格大幅飙升，推动欧洲大陆陷入高通胀压力（滞胀）的衰退。 通货膨胀将在 2-3 个月内达到两位数。 资产市场将首先剧烈波动，然后崩盘。 猖獗的通胀将迫使欧洲央行迅速加息，并停止大流行紧急购买计划（PEPP）和量化宽松（QE）。 欧洲银行业将崩溃。 主权收益率将爆炸式增长。 欧元区将解体。 欧洲将陷入萧条。
能源价格飞涨，资产市场波动，欧洲中央银行 (ECB) 已经停止了 PEPP 和 QE（有点，见下文）。 欧元区 8 月份的通货膨胀率为 9.1%，并且没有缓和的迹象。 所以我们很可能在下个月就已经达到两位数。 因此，不祥的是，我们已经从“最坏情况”预测中“检查”了第 1、2、3、4 和 6 号。
未来几个月会发生什么
瑞士银行巨头瑞士信贷（Credit Suisse）的“信用违约掉期”（Credit Suisse）已达到 2009 年以来的最高水平。德国政府两年期债券（Bund）收益率目前约为 100高于两年期欧元 OIS 掉期利率的基点，反映了欧洲央行未来两年的利率。 自 2012 年欧洲债务危机最严重以来，我们还没有看到过这样的分歧。这导致银行出现大规模的“抵押品紧缩”，因为与存款利率相关的最常用抵押品（主权债券）的价值正在崩溃.
银行业危机正在酝酿
意大利 10 年期债券收益率正在接近 4% 的关口，这被认为是意大利政府无法弥补其财政负担的“底线”。 欧洲央行一直在使用来自德国和荷兰等国到期债务的资金购买希腊、葡萄牙，尤其是意大利的主权债务。 截至 7 月底，欧洲央行持有的德国、法国和荷兰债券减少了 193 亿美元，而持有的意大利债券则增加了 143 亿美元。 预计欧洲央行将在未来几个月进一步增加购买量。
然而，问题是，这足以阻止另一场债务危机的爆发吗？
意大利的通货膨胀率达到了欧元时代的最高纪录，超过 8%，她的家庭和企业正受到能源价格飙升和俄罗斯天然气流向欧洲中断的冲击。 根据国际货币基金组织（IMF）的模型，如果欧洲天然气市场分裂，意味着天然气供应将中断，意大利的国内生产总值可能会萎缩约 6%。 在俄罗斯切断对德国的天然气供应（意大利仍然接收俄罗斯天然气）之后，我们非常接近这一点。 意大利政府也已经在为小贷方设立救助基金。 不过，他们，小贷方，并不是真正的问题（见下文）。
意大利，乃至欧洲，正陷入一场全面的债务危机
根据挪威能源集团 Equinor 的一份报告，由于欧洲能源市场的剧烈价格反应，能源公司正面临价值 1.5 万亿美元的追加保证金通知。 能源公司必须在供应能源之前维持最低保证金以防违约。 这些利润率随着远期电价的飙升而上升，尽管远期电价远离高点，但仍处于高位。 最近，芬兰成为第一个签署“过渡协议”的欧洲国家，该协议涵盖芬兰最大的能源生产国富腾的附属协议。 其他政府可能会效仿。
电价仍居高不下。 例如，在德国，现货价格目前比 2021 年夏季高出 10 倍左右。整个欧洲大陆的许多家庭和公司的能源价格都翻了 10 倍甚至更多。
唉，不出所料，欧洲经济的瓦解已经在路上了。
由于能源价格高企，许多欧洲能源密集型行业正在关闭或大幅减产。 甚至英国的酒吧也在猜测是否要关门（实际上是“能源封锁”），因为他们负担不起能源价格。 与此同时，明年英国的通货膨胀率可能会超过 20%！
整个非洲大陆的商业贷款拖欠率都在上升（例如，参见这个），企业和家庭破产的“洪水”迫在眉睫。 这一切都是由于电力价格大幅上涨、通货膨胀、利率上升和即将到来的经济衰退的影响。
因此，欧洲目前正走向经济萧条，它不会留在这里。 正如我之前提到的，全球 30 个 G-SIB 中有 10 个位于欧洲 (PDF)。 相比之下，美国有 7 个 G-SIB，但 2006 年至 2009 年的房地产市场崩溃导致美国银行业危机，全球金融体系几乎崩溃。 如果欧洲经济崩溃（在撰写本文时似乎很可能），她的银行业将紧随其后，将全球金融体系，可能还有欧洲共同货币（欧元）带走。
可以做些什么来避免这一切吗？
我认为我们再也无法摆脱同样迟到的欧洲衰退，但仍有时间阻止它升级为萧条。 虽然不受欢迎，但唯一可以立即缓解压力的是，完全重新开启从俄罗斯流向欧洲的天然气，这需要取消西方的制裁。
即使储存、需求减少和全球供应可以补充俄罗斯对欧洲的供应，这是非常不可能的（见更多，例如，从我的时事通讯中），天然气价格可能会在全球范围内飙升。 价格上涨已经导致美国出现“停产海啸”。 只要考虑一下如果天然气价格从当前水平翻倍或三倍，情况将变得多么糟糕。
应该充分承认，我们来到这里是因为政治决定。 首先，绿色政策使欧洲严重依赖俄罗斯能源。 第二，普京总统出击乌克兰的决定，西方领导人实施严厉制裁的决定，以及俄罗斯政权作出回应的决定，使危机火上浇油。
1924 年，约翰·梅纳德·凯恩斯 (John Maynard Keynes) 警告不要使用制裁，因为制裁“总是冒着无效且难以与战争行为区分开来的风险”。 在他的“巨著”“就业、利息和货币通论”中，他还认为，全球化经济最终将停止所有战争，因为它们的经济成本将变得如此可怕。
我们正在慢慢吸取教训。
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