（纳闻记者赵晓辉报导）
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人们倾向于听他们想听的，相信他们需要相信的。 这一点在华尔街最为真实。 美联储已经非常明确地表示，它将收紧货币政策，直到通胀几乎被消除。 然而，那些别无选择，只能在任何时候都几乎完全投资的人完全忽略了这一事实，并试图说服投资大众不要相信自己的耳朵。 进入今年年初，这是一个巨大的错误，今天更是如此。 美联储的决策机构联邦公开市场委员会告诉我们，到 2023 年初，利率将升至 4% 左右，但过度乐观的观察人士仍认为美联储是在虚张声势。
更接近事实的是，除非信贷和劳动力市场崩溃，否则美联储将继续将利率提高到 4% 的目标。 整个印钞机和市场操纵者都对他们的短暂通胀预测感到十分尴尬。 现在他们更关心租金的负担能力，而不是确保公司利润好于预期。 如果他们现在再次翻牌，他们所剩无几的信誉就会消失。 让我明确一点，美联储主席杰罗姆·鲍威尔确实最终会转向，但这将是因为经济和股市已经崩溃，而不是因为股价正在下跌。
投资者不应该对通胀已经见顶的想法感到安慰，因为它总是在衰退期间出现。
华尔街的说法是通胀已经见顶，熊市已经结束，新的牛市已经开始。 这个幼稚而似是而非的结论完全忽略了等式的另一半，即消费者价格指数（CPI）变化率的下降是经济步履蹒跚的直接后果。
因此，确实存在现实的希望，即美联储可以停止以 75 个基点 (bps) 的幅度加息，并在本次紧缩周期的剩余时间内将其调回 50 和 25 个基点的加息幅度。 鲍威尔也可能在明年初完全停止提高联邦基金利率。 然而，这将以失业率飙升、房地产市场崩盘、信贷市场阻塞、盈利增长下滑以及股市完全混乱为代价。
永久多头的坏消息并没有就此结束。 在达到 4% 的目标利率后，鲍威尔将非常不愿意降低利率，无论对经济造成何种损害。 这是因为，一场危险而尴尬的战斗与顽固的高通胀已经烙印在联邦公开市场委员会所有成员的额叶上。
可以在数据中找到联邦基金利率峰值、通胀峰值和利率峰值并不总是对股市开绿灯的证据。 以下是美国劳工统计局从 1999 年到 2009 年底 CPI 同比增长的数据。您可以清楚地看到，在 2000 年纳斯达克泡沫破裂期间，通货膨胀的周期性峰值为 3.8 3 月份的百分比。 同样，在 2008-09 年全球金融危机期间，CPI 在 2008 年 7 月达到 5.5% 的峰值。
年份 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 1999 年 12 月 1.7% 1.7% 1.7% 2.3% 2.1% 2.0% 2.1% 2.3% 2.6% 2.6% 2.6% 2.7% 2000 2.8 3.2 3.8 3.0 3.0 3.1 3.7 3.6 3.6 3.4 3.5 3.5 3.4 3.4 2001 3.7 3.7 3.5 3.0 3.0 3.2 3.6 3.6 3.2 2.7 2.7 2.6 2.6 2.6 1.6 1.6 2002 1.2 1.2 1.2 1.4 1.4 1.4 1.6 1.6 1.2 1.1 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2003 2.5 2003 2.8 3.0 2.0 1.7 1.7 1.7 2.3 2.9 3.2 2.9 2.5 2.5 3.2 3.6 3.6 3.3 2005 2.8 3.1 3.2 3.2 3.4 2.9 2.5 3.1 3.6 4.4 4.4 4.4 3.3 3.3 3.3 2006 4.0 3.6 4.0 3.6 3.6 3.6 3.6 4.0 4.2 4.2 4.2 4.2 4.1 3.9 2.0 1.4 2.4 2.4 2.0 2.0 2.5 2007 2.1 2.4 2.4 2.4 2.4 2.4 2.4 2.4 2.4 2.7 2.7 2.7 2.7 2.7 2.7 2.7 2.7 2.7 2.7 2.4 4.4 4.4 4.1 2008 4.3 4.1 4.0 3.9 4.1 4.9 5.5 5.3 5.0 3.7 1.1 0.0 2009 -0.1 0.0 -0.4 -0.6 -1.0 -1.2 -2.0 -1.5 -1.4 -0.2 1.9 2.8
（劳工统计局数据）
联邦基金利率峰值和国债收益率峰值
在 dot.com 衰退期间，美联储于 2000 年 5 月开始大幅降息，在市场触底之前不得不将借贷成本降低 475 个基点； 这个过程花了两年时间。 在全球金融危机期间，美联储于 2007 年 9 月开始其宽松周期，并最终在股市获得支撑之前将利率下调了 525 个基点。 这个过程花了一年半的时间，并得到了大规模量化宽松计划的帮助。 以类似的方式，10 年期美国国债在 2000 年 5 月达到 6.5% 的顶峰，而利率直到 2003 年 6 月才达到 3.1% 的周期性底部。 同样，基准美国国库券在 2007 年 7 月达到 5.1% 的最高点，直到 2008 年 12 月才找到稳固的基础，略高于 2%。
在 2000 年和 2008 年的熊市中，标准普尔 500 指数在美联储宽松周期开始后下跌了约 50%。 通胀、联邦基金利率和国债收益率的峰值并不总是买入股票的信号。
因此，这里的关键要点是：
当通货膨胀率的下降是由经济增长的急剧下降引起的时，通货膨胀峰值也预示着股票价格的峰值。
从中期和长期来看，通胀峰值和借贷成本降低对股市来说是个好消息。 然而，在经济衰退的时候购买股票是一个非常糟糕的主意。
股票估值仍然极高——市盈率 (P/E) 高于 20 年的平均水平，鉴于全球 GDP 增长的下行轨迹，盈利预测过于乐观。 美联储正以历史上最快的速度加息，从 3 月份的零利率提高到 2022 年底的至少 3.3%。与此同时，量化紧缩目前正以每月 950 亿美元的速度加息。 这些对收益和经济的负面影响尚未显现，但在不久的将来会变得明显。
有一个模型能够确定何时放松金融条件已充分重新激活金融体系并可能导致可行的牛市，这一点至关重要。 相比之下，我们今天正朝着完全相反的方向前进。
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