（纳闻记者赵晓辉报导）
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在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储会议上——这一次是在呆在家里并保持安全两年后亲自出席的会议——的最大收获是，美联储对遏制通胀是认真的。 向媒体传达的信息是坚定而统一的。 在达到并稳定 2% 的目标之前，不会停止美联储。 杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）甚至用一个词来概括即将发生的事情：疼痛。
哎呀！ 美联储并没有承诺从聚会中拿走大酒杯。 没有政党，除非你是国会的现任议员，隶属于在座多数。 我们其他人经历了多年的痛苦。 现在美联储只能做出更多承诺。
这当然促使空头重返华尔街。 如果美联储真的要全力以赴（大约在 1978-1982 年），那么在实际利率甚至接近零以上之前，利率还有很长的路要走。 事实上，他们才刚刚开始这场战斗。
用最简单的术语来说，我们可以将美联储作为通胀斗士的工作比喻为两个赛跑者的比赛。 联邦基金利率需要始终领先于消费者价格指数。 通过这种方式，实际利率保持在零以上。 如果情况相反，则表明货币和信贷过于充裕，无法维持稳定的价格。 扭转局面的唯一途径是中央强加的加息，这种加息会渗透到银行系统并限制所有信贷市场。
自第二次世界大战以来，美联储大部分时间都在这场竞赛中处于领先地位，但在少数情况下通胀失控。 政策的重大变化发生在 2008 年，当时美联储尝试了零利率政策。 为灾难做准备，它从未真正发生过。 这是出于一个原因：本·伯南克（Ben Bernanke）通过支付比市场承受的更多的银行存款来保持流动性。 这就是过去 12 年出现奇怪异常的原因。
美联储在这些年变得自大，外部权威人士开始相信疯狂的想法，比如无限印钞永远不会有坏处。 一定有人在世界经济上撒了神奇的尘土，即使在各国央行奉行荒谬的宽松政策之际，也能保持低通胀。
时代变了！ 财政部办公室和中央银行的技术官僚们终于掌握了这门手艺！ 这种错觉从 2008 年一直持续到 2020 年。
大流行的封锁破坏了一切。 美联储继续疯狂购买债务，突然向消费者和生产者的存款账户注入了 6.3 万亿美元。 就商业贷款而言，90% 已被免除。 现在，美联储正在寻找一个资金泛滥的国家，大量的纸张正在寻找新的行业来毒化。
下图让您了解美联储与价格之间的这场竞赛是如何进行的。 联邦基金利率与 CPI 之间的距离从未如此接近。
如果美联储真的是认真的，那么它在领先于游戏之前还有很长的路要走。 里根第一任期的预算主管是大卫斯托克曼，他坐在前排观看沃尔克的战争。 现在他绝对坚定：在我们看到联邦基金利率等于或超过现行通货膨胀率之前，不可能恢复稳定的价格。 如果这是真的，那就有可怕的影响。
（数据：美联储经济数据 [FRED]，圣路易斯联储； 图表：Jeffrey A. Tucker）让我先介绍一下 Murray Rothbard。 他会观察到，在某种程度上，所有这一切都是一场伪装。 美联储可能会继续加息，以此来缩短受廉价而充裕的货币和信贷启发的繁荣时期。 但问题的根源在于因果关系。 他会说，美联储不是通胀的解决方案。 这就是原因。 它的强硬言论首先掩盖了自己造成问题的罪魁祸首。
怎么会这样？ 美联储随时准备成为整个政府和整个金融体系流动性的最终来源。 通过它购买国会创造的任何债务的权力，并通过它以电子方式打印它需要的所有资源的权力这样做，它使持续的道德风险长期存在。
只有因为美联储，国会才能摆脱其难以置信的支出水平。 取消这种权力，美国政府将面临与每个州政府、市政府或家庭相同的财政限制。 所有这些机构都可以依靠信贷生存，但它们所持有的债务的定价风险溢价反映了违约的可能性。 美国债务并非如此。 美联储是原因。
美联储本身拒绝整个解释。 杰罗姆鲍威尔在声明中表示，他的政策是部署“更高的利率”，以带来“增长放缓和劳动力市场状况疲软”。 他说，尽管这很痛苦，但“这些都是降低通胀的不幸代价。”
这意味着通货膨胀不是美联储的错。 过强是劳动力市场的过错，不可持续的强劲是产出的过错。 这种对通货膨胀动态的理解直接来自于几十年来被经济学家拒绝的粗糙的凯恩斯模型。 除了关于经济思想史的附录，你几乎在任何教科书中都找不到它们。
除了拉低通胀指数外，美联储还面临另一个问题。 不仅仅是一个价格，而是数十亿美元，每个行业都在以混乱的方式发展。 正如天然气和石油价格下跌一样，电力和公用事业价格开始飙升。 目前在欧洲，水电费上涨 100-200% 正在扼杀整个经济体。 事实上，很可能是欧洲央行官员在杰克逊霍尔的存在促成了这种紧迫感。
在美国，定价混乱变得越来越陌生。 在我写这篇文章的时候，从 9 月到 11 月的国内航班已经降到了我二十多年来从未见过的水平。 你可以花 120 美元从达拉斯飞往纽约，或者从纽约飞往迈阿密，花更少的钱。 这太不可思议了。
如何解决这个问题？ 燃料油价格大幅下跌，即美联储价格下跌。 另一个主要原因是航空旅行需求的大幅下降。 过度拥挤的飞机——航空公司学会了填满每个座位——再加上猖獗的延误和取消，让旅客望而却步。 实际收入的下降也促使消费者重新考虑秋季旅行的所有计划。 航空公司的定价机制现在对这种变化极为敏感。
同时，您肯定已经注意到食品价格继续上涨。 如果你拿出食物和能量，我们就做得很好。 唯一的问题是，食物和能源是人们最常购买的东西，对我们过去所谓的美好生活至关重要。
美联储是认真的吗？ 大概。 正如安东尼·福奇决心控制病毒一样，鲍威尔也决心控制通货膨胀。 他们对他们选择的病原体的战争对我们其他人来说往往代价高昂。
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