（纳闻记者赵晓辉报导）
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尽管您在 MSFM 中听到了所有的大张旗鼓和欢呼声，但最近的股价反弹只是一次相当平淡的熊市反弹。 牛市并非由摇摇欲坠的全球经济、极高的通胀率以及历史上最鹰派的全球央行紧缩周期所引发。
尽管存在这些动态，但股价现在已经完全反映了美国经济的完美软着陆。 根据 FactSet 的数据，您如何描述 2023 年标准普尔 500 指数 245 美元的强劲盈利预期的 17.5 倍。 请记住，截至 2021 年结束的 6 万亿美元直升飞机资金和 2022 年第二季度的盈利增长为负 4%，不包括能源部门。 然而，华尔街仍预计 2023 年每股收益将比新冠疫情前的水平增长 50%。
尽管如此，消费者仍然面临着一连串的负面冲击：股票和债券价格下跌带来的反向财富效应。 现金再融资的虚拟完全关闭以及随之而来的抵押贷款支付减少，同比下降超过 80%。 GDP和收入增长乏力。 实际收入下降。 除此之外，我们还必须应对美联储激进的加息和双倍的量化紧缩 (QT)。
华尔街正试图让你相信，通胀峰值将导致“鲍威尔转向鸽派”。 鸽派美联储是一种将利率降至零并参与量化宽松政策的美联储。 但是，仍将比目标利率高 3-4 倍的通胀峰值只会导致美联储将其加息步伐从 75 个基点降至 50 个基点。 在这个重新定义衰退和熊市意义的时代，鸽派央行行长现在被定义为希望“仅”加息 50 个基点的央行行长。
与此同时，从 9 月开始，每月将有 950 亿美元的基础货币供应被销毁。 这将在股市下跌、房价上涨和失业率可能飙升的背景下发生。 而且，对于那些仍有工作的人来说，实际收入继续下降。
较低的债券收益率和通胀见顶是 7 月份股价上涨的绿灯。 但这种对通胀率上升的热情应该很快就会成为经济增长步履蹒跚的另一个信号。
房地产价格跟随股价走低
全国房地产经纪人协会的住房负担能力指数在 6 月份跌至 98.5，该指数将房价、抵押贷款利率和家庭收入等因素纳入考虑范围。 这是过去 33 年来最低水平的负担能力。
6 月份抵押贷款成本同比增长 54%。 今年 6 月的现房价格中位数为 423,000 美元。 33 年前只有 94,000 美元。 但是，当你有非选举产生的印钞狂控制货币供应时，你还能期待什么呢？ 换句话说，多年来，一栋除了腐烂得更接近泥土之外什么都不做的房子已经升值了 350%。 几十年来，这种升值速度比收入高出许多倍。
2022 年 4 月 26 日在伊利诺伊州芝加哥市出售的房屋。（Scott Olson/Getty Images）
房地产市场功能失调，再次构成系统性风险。 在核心 CPI 的 40% 时，必须将房价升值置于可控的环境中才能控制通胀，而这将需要在未来数月内采取强硬立场的美联储。
经济衰退的证据
美国 8 月房屋建筑商指数跌至 49，目前处于收缩区域——经济学家的估计读数为 54。房屋开工率下降 9.6%，单户住宅建设同比下降 18.5%。
我们以前看过这部电影
美联储上一次将联邦基金利率上调至 2.25% 以上是在 2018 年 9 月 27 日。与此同时，它每月的 QT 也仅为 450 亿美元。 这导致标准普尔 500 指数在年底前下跌 20%，罗素 2000 指数下跌 28%。 在此期间，GDP 增长率为 3%。 市场大屠杀如此剧烈，以至于美联储主席鲍威尔不得不承诺在 12 月底之前停止加息。 但话又说回来，当时他可以轻松地调整方向，因为 CPI 仅为 1.9%。
今天，就像 2018 年秋季一样，有效联邦基金利率为 2.3%，到年底将接近 3.3%。 但根据亚特兰大联储的数据，与 2018 年强劲的经济不同，今年上半年 GDP 增长为负数，预计第三季度仅为 1.6%。
此外，QT 的速度是 2018 年的两倍多。此外，与今年年初之前的历史上任何其他时间相比，今天的股市价格更高，经济杠杆率也更高。 至于备受期待的 Powell Pivot，8.5% 的消费者价格通胀是过去 40 年来任何时候都需要克服的更大的障碍。 鲍威尔的股票“看跌期权”超出了资金范围，而且在时间上也很遥远。
因此，与其陷入追逐 FOMO 反弹的困境，不如为接下来发生的事情做好准备，这对您的财务健康有益得多：全球经济衰退，将资金推向美国主权债务和美元； 和股票。 也就是说，至少在鲍威尔有能力执行实际转向 QE 和 ZIRP 之前，这将开始导致美元暴跌，滞胀变得难以控制。
在 2018 年 6 月 15 日的档案照片中，20 美元钞票在马萨诸塞州北安多弗被清点。（Elise Amendola/美联社照片）
一些永久多头将今天的市场比作 1982 年的市场。这也是通货膨胀达到顶峰的时期。 当时，美联储主席保罗沃尔克正在将利率从 82 年 3 月的 15% 降至年底的 8.5%。 1982 年和今天唯一显着的相似之处是通货膨胀已经达到顶峰。
然而，美联储目前并未降息。 如前所述，鲍威尔只是将加息步伐从 75 个基点放缓至 50 个基点。 与 40 年前不同的是，美联储还以历史上最具破坏性的货币销毁步伐——在接下来的 2-2.5 年内每年超过 1 万亿美元。 最重要的是，标准普尔 500 指数的市盈率在 1982 年仅为 7.7，而不是我们今天看到的被高估的 21.5 市盈率。 此外，股票的总市值占基础经济的百分比在 40 年前仅为 34%，而不是我们现在看到的 170% 的泡沫。 而且，在办公室减税和减少监管方面没有罗纳德·里根。
历史上没有任何时候可以与今天创纪录的高通胀和高估的股票、固定收益和房地产市场相提并论。
这个功能失调和畸形的市场很容易出现 30% 甚至 50% 以上的暴跌——就像它过去所做的那样，而且将来更有可能这样做。 在你的退休计划中避免这样的大屠杀是一个非常好的主意。 因此，成功度过这些通胀/通缩周期是最明智的投资方式。
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