（纳闻记者赵晓辉报导）
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黄金传统上是一种通胀对冲工具和市场胁迫时期的避风港投资，但今年并不是一种有效的投资。
通货膨胀已经升高。 7 月份消费者物价指数较上年同期上涨 8.5%，略低于 6 月份 9.1% 的同比读数。 尽管美国股市最近出现反弹，但标准普尔 500 指数今年迄今仍下跌 10%。 黄金的理论克星比特币——一些专家称之为“数字黄金”——今年下跌了近 50%。
所有这一切都暗示了黄金跑赢大盘的完美背景，对吧？ 错误的。
虽然黄金并不是表现最差的资产类别，但它仍然萎靡不振。 自 1 月 1 日以来，黄金价格已下跌超过 3%。纽约证交所 Arca 黄金矿工指数今年也下跌超过 16%。
尽管条件看似成熟，但仍有几个原因。
首先，黄金以美元计价。 所以美元越强，购买一盎司黄金所需的美元就越少。 这是数学和机械的真理。
在美国通胀持续升温的同时，美联储一直在努力提高基准利率。 更重要的是，投资者仍预期未来会进一步加息。 尽管许多经济学家认为美联储在利率“正常化”方面落后于曲线，但相对而言，它在加息方面的行动比其他国家央行更快。
相对于其他国家的高相对利率吸引了外国投资流入美国并加强了美元。 年初至今，美元兑欧元上涨了 11% 以上，兑日元上涨了 16% 以上。
美元的这种强势有效地限制了黄金的表现。
另一个威慑因素是利率。 美联储的加息也使债券价格下跌。 这意味着政府、企业、市政和消费者债务等各类固定收益工具的收益率随着价格下跌而上升。 这种动态使债券成为越来越有吸引力的投资。
高利率可能是对黄金不利的最大因素。 黄金，作为一种商品，不付息票。 因此，更高的债券收益率是反对投资黄金的理由。
自 2020 年触及每盎司 2,100 美元左右的历史新高以来，黄金一直在稳步下跌。
那么黄金作为通胀对冲和避险资产类别的吸引力是否已经结束？
这取决于你对美国经济前景的看法。
反对黄金的论点在于相信央行可以通过提高利率和管理美国经济的“软着陆”以及避免深度衰退来控制通胀。
这实际上是凯投宏观的论文，它预测黄金的年终价格为 1,650 美元。 与今天的价格相比，这并没有大幅下跌，但小幅下跌将受到美元进一步走强和 10 年期国债收益率稳定在 3% 范围内的推动。
到目前为止，这就是美联储希望美国经济走上的道路。 8 月会议纪要显示，决策者有意提高利率并将货币政策收紧至可能限制经济增长的水平。 尽管这一直是计划，但在限制增长和导致深度收缩之间有一条细线。
但如果你认为美国经济注定要失败，而央行将被迫降低利率以刺激增长，那么金价可能会跑赢大盘。
经济学家努里尔·鲁比尼（Nouriel Roubini）提出了这样的论点，他的绰号是“博士。 末日”——在最近接受彭博电视采访时。
鲁比尼认为美国经济有两种选择。 一是美联储积极将利率提高到 4-5.0% 的范围，这对经济不利。 另一种选择是在利率相对较低的情况下维持 8% 以上的高通胀，因为由于经济不景气，美联储别无选择，只能停止加息甚至降低利率。
投资银行高盛公司的首席经济学家扬哈祖斯也认为，美国很难避免深度衰退。
通胀相对较高，利率相对温和。 这是黄金价格跑赢大盘的成熟环境。
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