（纳闻记者赵晓辉报导）
评论
为了写一本关于危机预测的书，我对 1929 年 10 月的股市崩盘以及随后的 1930 年代的大萧条进行了相当广泛的研究。 我最近注意到，当前的经济和金融状况已经开始以一种相当令人担忧的方式与“大崩盘”之前的状况保持一致。
“华尔街崩盘”发生在漫长的经济繁荣期之后，被称为“咆哮的二十年代”，我简要总结如下。
第一次世界大战摧毁了欧洲之后，美国成为了全球主导力量。 她迅速成为世界第一大出口商和第二大进口商。 1924 年至 1931 年间，美国还负责全球约 60% 的国际贷款，有效地使她成为“世界银行家”，美国经济蓬勃发展。
到 1928 年底，美国经济比 1921 年惨淡的一年增长了近 40%。美联储的工业生产指数几乎翻了一番（在 1929 年 6 月达到顶峰时确实翻了一番）。 工资没有上涨太多，但物价稳定。 业务收入快速增长。
新成立的中央银行美联储在整个 1920 年代一直保持低利率，推动了经济繁荣。 由于世界采用金本位制，经济繁荣将大量黄金储备吸引到美国。 然而，美联储让黄金储备在流通中的票据（现金）中所占的份额上升，有效地“冲销”了来自国外的所有黄金流入。 这被视为抑制消费价格通胀的主要因素。
虽然通过让黄金储备在票据中的份额上升来抑制美国的货币存量，但这也意味着利率保持在相对较低的水平。 这导致了资产和房地产市场的大量投机。 信贷繁荣加剧，在 1925 年达到顶峰，并在 1927 年再次达到顶峰。1920 年代发展了一个引人注目的非银行贷款行业，推动了耐用消费品、商业房地产市场、汽车行业和股票市场的繁荣。
1928 年 1 月，思维方式发生了变化，当时美联储决定结束宽松货币（即廉价信贷）的时代。 它开始出售其政府证券，从而减少了货币供应量，并逐渐将决定银行从美联储贷款中收取的利率的贴现率从 3.5% 提高到 5%。
然而，该政策产生了意想不到的后果，因为更高的利率使得更多资金可用于来自非银行来源的股市投机。 由于保证金贷款的拆借利率上升，银行可以从美联储低价借款，然后以非常高的保证金将钱借给投机者，从而变得有利可图。 所有银行都打开了一扇大套利交易的窗口，从而助长了股市的狂热。 从 1927 年到 1929 年 8 月，股票价格上涨了三倍。
经济放缓的第一个迹象出现在 1929 年 7 月，当时美联储的工业生产指数下降（例如，没有季度收益报告）。 从那时起，包括钢铁产量和货车装载量在内的其他几个指数开始下降。 坏消息和利息上升预示着即将到来的衰退，市场在 1929 年 9 月 3 日创下历史新高后开始下滑。
10 月 24 日星期四，市场以平淡无奇的方式开盘。 价格徘徊了一段时间，但随后开始迅速下跌，通过电报线在美国各地传输股票价格信息的股票代码开始落后。 卖单的速度越来越快，到上午 11 点，市场上出现了猛烈的抛售。 股票行情提供的一些精选报价表明，当前值远低于现在严重滞后的大盘。 大量追加保证金通知涌入，许多投资者被迫清算所持股份。 不确定性的增加让投资者更加害怕，抛售变成了全面的恐慌。
在人群开始聚集的纽约证券交易所（NYSE）外可以听到疯狂的抛售。 警察局长在华尔街派遣了一名特别警察以确保和平。 下午 1 点 30 分，纽约证交所副总裁理查德·惠特尼 (Richard Whitney) 出现在交易大厅，开始大量买入不同的股票。 这传达了一个明确的信息：银行家介入了。效果立竿见影：恐惧消失，价格飙升。
周五和周六，价格在大量交易中保持坚挺。 10 月 28 日星期一，市场以令人不安的平静开盘，但很快就被打破了。 抛售开始，加速，到中午，市场陷入了无情的抛售恐慌之中。 银行家们齐聚一堂，但救世主从未出现在纽约证券交易所的地板上。
10 月 29 日星期二，纽约证交所开盘时卖单泛滥，价格暴跌，引发恐慌。 来自全国各地的卖单压倒了股票代码，有时也压倒了交易员。 有时，有无数的销售订单，但没有买家。 这意味着在那些时期，市场处于完全的自由落体状态。 收盘前有短暂的反弹，但尽管如此，“黑色星期二”成为纽交所历史上最残酷的日子之一，道琼斯工业平均指数（DJIA）下跌了 11%，放量.
因此，在 10 月 23 日至 10 月 29 日的一周内，道指下跌了 29%； 但最糟糕的还在后头。 从 1929 年 9 月 3 日的峰值到 1932 年 7 月 8 日，在大萧条的推动下，道指下跌了 89% 以上。
表示 1929 年道琼斯工业指数 (DJIA) 每日收盘价的数字。（GnS Economics/MacroTrends）有什么相似之处？
资产市场大幅上涨，特别是自 2020 年以来，道指的价值自 2009 年 3 月 6 日触及周期底部以来已上涨约五倍。在咆哮的二十年代，道指的价值几乎上涨了六倍。 金融市场的投机活动十分猖獗，例如保证金债务的大量增加和“垃圾债券”的创纪录低收益率。 从本质上讲，由于美联储的量化宽松 (QE) 计划导致收益率下降，已将投资者推向风险越来越高的产品，并使用越来越高的杠杆。 现在，经济衰退的最初迹象已经出现，而且可能会变得更加响亮。
因此，金融市场的情况实际上比 1929 年还要糟糕。美联储一直在通过 QE 计划将大量“人工流动性”推入金融市场，但现在正在通过量化紧缩方案。
所以现在，资产市场面临着三重打击：经济进入衰退，利率上升，市场流动性正在枯竭。
除了崩溃之外，还有其他方式可以结束吗？ 在我即将发布的时事通讯中，我将就如何为即将到来的危机做准备提供一些指导。
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