（纳闻记者赵晓辉报导）
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创纪录的高通胀现实，加上强硬的货币政策，正在使经济急剧放缓，并导致当前的美国经济衰退：连续两个季度出现负增长。 经济紧缩应该很快会导致通货膨胀与债券收益率一起翻滚； 但这并不一定预示着新的牛市。 这与导致 2008 年全球金融危机的过程大致相同。
主要区别在于，今天的通货膨胀水平比 15 年前高得多——2022 年 6 月的通货膨胀率高达 9.1%，如果使用 1980 年的方法计算，实际上接近 20%。水平远高于我们在 2007 年 12 月看到的 4.1%。
通货膨胀可能正在见顶，但它的峰值是美联储目标的 4.5 倍以上。 这意味着联邦公开市场委员会（FOMC）很快就会发现很难放弃通胀斗争。
如果有效联邦基金利率接近美联储的中性区间（鲍威尔先生认为接近 2.5%，而不是今天看到的 1.58%），情况就会不同。 由于消费者价格指数 (CPI) 为 9.1%，资产负债表为 8.9 万亿美元，美联储继续刺激通胀是站不住脚的。 事实上，联邦公开市场委员会希望到 2022 年底银行同业拆借利率在 3.5% 至 4.0% 之间。
尽管如此，CPI 的最高点可能就在这里，通胀的二阶导数下降对股市来说将是个好消息，只要它不伴随着经济增长的崩溃。 而且，如果美联储放慢加息步伐，甚至完全停止加息，也不一定是灵丹妙药。
在过去的三次衰退中，美联储不得不大幅降低利率和/或实施量化宽松 (QE) 计划以提振市场。 即使在进行了这样的金钱努力之后，结果也没有立即显现出来。
在 Dot.com 衰退期间，美联储不得不在市场触底之前将借贷成本降低 475 个基点 (bps)。 这个过程花了将近两年的时间。 在全球金融危机期间，美联储在股市获得支撑之前将利率下调了 525 个基点。 这一过程花了一年半的时间，并得到了大规模量化宽松计划的帮助。
即使在 COVID-19 大流行爆发期间，市场也开始了无限制的量化宽松和回归零利率政策。 华尔街新闻快讯：货币政策的运作滞后相当长。
可以诚实地将今天的情况与导致科技和房地产泡沫的债务水平和资产泡沫进行比较吗？ 不; 目前的情况实际上要糟糕得多。 有关我们的高杠杆经济的更多数据，请参阅我的评论。
通货膨胀高峰？ 也许……但这不是问题
在 6 月份的 CPI 数据中看到的难以控制的通胀并不全是食品和能源价格出现异常飙升。 核心 CPI（不包括食品和能源）环比上涨 0.7%。 这比上个月更快，比上一年高出 5.9%。
而且，如果您想了解消费者信心为何如此黯淡，请查看实际每小时收入，该收入同比下降 3.6%。 尽管如此，M2 货币供应量增长率的下降和美联储资产负债表的初步破坏应该会在未来几个月降低通胀变化率。
然而，就目前而言，异常高的通胀正在破坏经济，衰退的证据就在我们身边。 例如，根据职业介绍公司 Challenger Gray & Christmas 的数据，美国 6 月份的裁员人数为 32,517 人，每月增加 57%，每年增加 59%。
并且，让我们简单地参观一下劳动部门的幻想岛，也称为建立就业调查。 报告显示，6 月份的就业人数增加了 372,000 人。 然而，供应管理协会的服务业和制造业调查均显示，这些行业实际上在 6 月份失去了工作岗位。 与此同时，最重要的家庭调查显示，实际失去了 315,000 个工作岗位。 此外，全国独立企业联合会表示，其小企业乐观指数上个月下跌 3.6 点至 89.5，为 2013 年 1 月以来的最低水平。
但回到手头的问题：仅仅因为通胀和债券收益率可能正在见顶，这听起来并不是买入股票的明确信号。
基准 10 年期美国国债收益率在 2007 年 7 月达到 5.2% 的最高点。全球金融危机的正式开始是几个月后的 2007 年 12 月。而且，基准国债收益率的周期性底部并未出现直到 2008 年底。
如果你在 2007 年 7 月买入股票，因为美联储已经结束紧缩政策，债券收益率已经见顶，你就会犯下一个可悲的错误。 在 2007 年 7 月（收益率处于周期性顶部）和 2008 年 12 月（收益率处于周期性底部）之间，标准普尔 500 指数下跌了 43%。 这是因为债券收益率的高水位线不仅标志着通胀率同比变化的顶部，更重要的是，它也标志着经济增长和收益下降的急剧加剧。
尽管联邦基金利率仍有更多上行空间，但长期债券收益率和通胀很可能已处于周期性高位。 然而，这些条件不会导致股市即将触底。 为此，流动性和信贷状况需要显着改善。 因此，暂时还是忽略那些抄底者为好。
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