（纳闻记者赵晓辉报导）
评论
“不要与怪物战斗，以免成为怪物，如果你凝视深渊，深渊也会凝视你。”——弗里德里希·尼采
大多数分析师都在思考即将到来的衰退是温和的还是“更严重的”。 然而，我确实想知道，我的预测同事是否真正解释了潜伏在经济阴影中的所有事情？
如前所述，我们设想了一条通往 2019 年 12 月经济深度收缩的路线。在特别报告中，我们概述了我们认为即将到来的危机的主要拐点。 我们说，“危机可能开始的两个内在交织的脆弱性是： [U.S.] 上文概述的信贷/股票市场，以及欧洲银行业。”
2019年底，欧洲央行刚刚结束对欧元区主要银行的压力测试，其结果并不令人鼓舞。 通过路透社，“这表明，如果被批发融资市场冻结，有 4 家银行将无法生存六个月，如果金融交易对手和一些商业客户将资金撤出，则有 52 家银行将在六个月内倒闭。”
欧洲央行在其新闻稿中指出，“通用银行和具有全球系统重要性的银行通常会比其他银行更严重地受到特殊流动性冲击的影响，因为它们通常依赖不太稳定的资金来源。”
这敲响了一些警钟。 首先，根据欧洲央行的调查结果，商业客户的提款和破产往往会出现经济衰退，这对欧洲银行业构成了威胁。 其次，全球系统重要性银行（G-SIBs），即欧元区的主要全球银行可能受到的伤害最大。 在全球 30 个 G-SIB (pdf) 中，有 10 个位于欧元区。 这就是为什么任何源自欧洲共同货币区的银行危机都会在瞬间波及全球的原因。
在 2019 年 12 月的报告中，我们还设想了信贷市场的崩溃将如何进行：“一开始，垃圾债券市场中已经建立的压力将爆发，使该市场的‘退出大门’变得非常小。 美国公司债务和欧元区主权债务的降级将推动大型固定收益投资者（如养老基金）转向评级较高的债券，导致评级较低的债券大量抛售，从而迫使利差扩大甚至更多抛售。
“恐慌将在垃圾债券市场建立，大量垃圾债券投资者将失去一切。 包括美国国债、德国国债和英国金边债券以及贵金属在内的“避险”资产将开始疯狂撤退。”
大家可以扪心自问，你认为，我们离美国信贷/资产市场这样一个拐点还有多远？
显示 ICE BofA 美国公司 C 指数的期权调整价差 (OAS) 的数字，该指数跟踪在美国发行的以美元计价的低于投资级评级的公司债券和标准普尔 500 股票指数的表现。 （GnS 经济学圣路易斯联储，雅虎财经）
欧洲银行业是一个更棘手的创造。
主要问题是，在 2008 年的恐慌中，只有一小部分欧洲银行被允许倒闭。这实际上使欧洲银行业“僵化”了。
总共有 114 家欧洲银行在危机期间获得了政府的支持。 尽管欧洲央行提供了充足的流动性并且允许它们在资产负债表上记入不良贷款和资产，但被救助银行的复苏缓慢。 这意味着：
银行没有写坏贷款和进行资本重组，而是在资产负债表上持有违约贷款。 失去大部分或全部价值的“有毒”资产（如抵押贷款支持的 CDO）可以根据其“名义价值”（即购买价格）保留在资产负债表上。
实际上，欧洲银行业的资产负债表分为三层。 第一个包括按市值持有的优质资产”，这意味着它们的价值基于实际的每日市场报价。 第二层包括已经贬值的资产，但银行可以假装没有。
第三层，我们称之为“暗坑”，包括几乎或完全没有价值的资产，但银行仍然可以假装它们有一些价值并将它们记在账上。 根据我们收到的信息，与购买价格相比，银行在确定这些资产的价值方面具有相当大的自由度，一些人将这种做法称为“盯上幻想”。
2020 年春季期间和之后的冠状病毒救助将资产和信贷市场的“泡沫”扩大到了巨大的规模。 同样，封锁以及现在与战争相关的成本肯定开始对欧洲银行造成严重破坏。 在 7 月 7 日发布的最新 Q-Review 中，我们警告说背后潜伏着另一个威胁。 也就是说，商品和能源的普遍短缺可能会在秋冬期间席卷欧洲大陆和全球。
迫在眉睫的短缺和能源危机将给企业带来巨大损失，并将其推向破产。 肆虐的通货膨胀、不断上升的利率和破产几乎肯定会将一些欧洲银行业巨头“推下悬崖”。
在 2019 年 12 月的报告中，我们还设想了当局“反击”最终失败后危机将如何发展。 我们写道：“那些能够负担得起的国家的财政刺激措施太少太迟了。 例如，欧元区的大多数政府负债累累，无法采取任何有意义的刺激措施，尤其是在面临一连串的银行问题和倒闭时。 由于银行业的崩溃，欧洲不太可能看到太多的财政刺激措施。
“中国将拼命尝试制定一个，但由于全球需求的崩溃以及中国房地产和债务泡沫的可能破裂，这将是‘沧海一粟’。 它可能仍会在短时间内提供支持。 然而，中国的巨额债务最终会压垮其经济。 反过来，这将消除全球经济下的所有支持。
“全球贸易将崩溃。 包括关税和其他“保护性”措施在内的保护主义可能会帮助一些国内企业，但最终会进一步抑制已经奄奄一息的全球贸易，从而使世界经济变得更糟。 呼吁 [Modern Monetary Theory] 并且很可能会进行其他大规模的赚钱行动。”
目前，这种情况看起来令人不安。
唉，真正令人担忧的问题是，当经济危机和短缺来袭时，民族国家会怎么做？ 他们会诉诸保护主义，基本上关闭至少部分全球贸易吗？ 如果是这样，我们可能会看到当前全球化时代的突然结束，这将对我们的经济造成严重破坏。
我们实际上正站在当局令人欣慰的叙述与经济现实之间不断扩大的断层中间。 我不禁想到，我们已经在盯着（经济和金融）“深渊”。
在我们的金融体系和经济的黑暗角落里隐藏着“怪物”。 唯一的问题是他们什么时候开始注视我们？ 它的发生可能比许多人想象的要早。
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