（纳闻记者赵晓辉报导）
评论
消费者信心已经大幅下降。 由于汽油和食品价格的压力远远超过美国人的情绪，难怪很多公众可能会接受经济衰退的想法。 政治家和经济学家是另一回事。 生活中没有什么——更不用说经济——是不可避免的，但整个全球体系可能在一段时间之前就已经过了那个不归路，而没有人（市场之外）意识到这一点。
一年多来，美国国债收益率和欧洲美元曲线一直在预测收缩而不是通胀。 从较小的相对概率开始，随着长期收益率下降和欧洲美元曲线扭曲，这只是市场对这种悲观情绪发出更高程度信心的一种方式。
一切都大开眼界，可以说，曾经可耻的汽油价格在 3 月初前后走得太远了。 十有八九，这就是不归路。
从那时起，这些相同的市场在从“如果”转向“何时”之后，现在特别努力地思考“有多糟糕”。 这就是最近的数据适合的地方。
不幸的是，世界各地的各种主要和次要经济统计数据都毫不奇怪地证实了这些市场怀疑。 首先，去年年中，当公众的注意力完全集中在“每个人”所说的大通胀上时，经济放缓而不是加速。
这种放缓是一个警告，它只是“通货膨胀”（供应冲击，而不是过剩货币），这意味着这一切都伴随着到期日（是的，暂时的）。 包括美国（和海外）实际 GDP 在内的所有数据也反映了 2021 年这种未被重视的经济衰退。
然后，就像曲线一样，GDP 在 2022 年第一季度变得更糟。 在美国，经济核算局 (BEA) 表示，根据价格（实际）调整后的产出在这三个月中下降得相当惊人。 Q1 的最终修订版刚刚发布，甚至比之前想象的还要弱（下图）。
一开始，商品销售额下调，同时库存累计上调； 基本上，BEA 现在认为售出的商品减少了，更多的商品被困在零售商手中，其他数据（人口普查局）最终显示，这些零售商已经淹没在这些东西中，并且越来越迫切地想要摆脱这一切。
不可避免的结果应该是近期的未来，即库存堆积的折扣和清算（价格下跌，至少目前不包括能源），以及全球、国内生产商的新订单被取消、削减和停止和外国。 我们已经看到这种情况已经形成（采购经理人指数一致显示制造业订单活动迅速下降）。
这是真正令人担忧的部分。
所有这些已经够糟糕的事情，都是在相对良性的背景下发展和发生的。 我的意思是，劳动力市场——也就是就业——到目前为止还没有受到严重的压力。 从大多数衡量标准来看，它似乎表现得相当不错。
信心已经崩溃，实际支出正在减速至小幅下降，但就业困难的迹象只有一些（美国劳工统计局的 CPS 或家庭调查在 4 月转为负数，并且在 5 月没有反弹，否则大多数劳动力数据可能看起来实际上很棒）。
如果——或何时——总体劳动力状况确实变得明显更糟，会发生什么？
我们已经处于艰难的，可能是衰退的状态。 如果雇主开始以任何形式的严肃决心积极裁员，这可能会将温和的衰退转变为市场曲线正在形成的情况，因为即将出现一些真正的下行风险。
所要做的就是将劳动力市场从不确定和令人担忧变成彻头彻尾的可怕：企业利润下降。
这种情况已包含在 2022 年第一季度 GDP 坏消息的更新中。除了对整个美国经济的支出和投资的修正估计之外，BEA 还给出了与第四季度相比下降近 5% 的利润估计（下图第一张） ）。 与整体 GDP 和产出一样，在此之前，公司底线在 2021 年下半年一直受到压力。
2020-21 年之前的利润“增长”中的大部分，也许大部分是由于山姆大叔的各种“救援”计划，包括所有那些立即（美国最好的腐败）变成“赠款”的 PPP“贷款”。 这是从国债市场通过联邦政府向本应维持并重新增加劳动力的公司的巨大转移。
后者没有发生，没有那么多。
提醒一下，今天的工作 (CES) 比 2020 年 2 月要少，远远超过两年前。 显然，赠款计划并没有完全发挥作用（如果不这样做，经济是否会变得更糟存在诚实的争论）。
简而言之，山姆大叔极大地提高了企业收益，这些公司理性地回应了一份临时的、一次性的礼物。 他们对重新招聘持谨慎态度（这就是为什么工作总体上仍然落后这么远，而不是一些荒谬的大辞职借口），因为“暂时的”供应冲击现象与真实和实际的复苏不同。
肯定不会过热。
正如您所料，整个经济体的招聘率与利润（特别是 BEA 的企业利润系列和 BLS 的机构调查之间）之间存在非常紧密的相关性。 由于公司已经更有可能将去年的意外之财收入囊中，而不是采取行动，并且像整体经济这样的盈利能力已经开始下降，这可能会在本季度之前和今年下半年提出什么建议?
它正在形成一场由负面因素组成的完美风暴，到目前为止，只有一些负面因素得到了充分释放：紧张的消费者处于极限； 供应过剩的零售商和批发商通过快速取消订单要求生产商宽恕； 全球制造商和行业现在处理的订单减少，同时也在为商品等投入成本而苦苦挣扎； 尽管有很多关于炙手可热的宏观和通货膨胀的讨论，但总体经济实力严重缺乏大约一年。
除了现有的所有困境之外，还有超乎想象的锤击——大范围裁员的真实前景。 事实上，可能不需要那么多人把它推到边缘，只是进一步缺乏就业反弹。
如果消费者在工作没有消失的情况下已经陷入困境，那么请提前考虑如果他们确实开始消失，上述所有情况会发生什么。
这就是这些曲线上发生的事情。
最近的数据流已经设置、满足并明确了讨厌的所有先决条件。 因此，从字面上理解曲线，正是 FOMC 对抗通胀的坚定信念和激进态度变成了温顺、令人尴尬的 U 转（或美联储辩护者更喜欢的“转向”）降息的方式。
今年。
本文观点为作者个人观点，不代表观点。
