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货币复杂性的诅咒

(纳闻记者赵晓辉报导)

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复杂性伴随着阴险的负担和盲目性,而人性奇怪地觉得很有吸引力。 然而,复杂性通常被错误地等同于复杂性。 复杂的对象、想法和系统往往会引起敬畏。 复杂的问题往往用复杂的解决方案来处理。

毫不奇怪,这就是货币事务的状态。

关于复杂性的事情是,在增量基础上添加更多会导致指数(或乘法)结果。 在不知不觉中,通过货币障碍的复杂通道变成了迷宫,即使是它的创造者也很容易被困在其中。

这似乎就是今天的“金钱”状态。 过去是一个简单的具有内在价值的对象——比如银币或金币——交换一个简单的交易,现在是一个“代表”货币价值的“承诺”对象,流经复杂的金融规则、限制、航路点和衍生过程只是为了从 A 点(买方)到达 B 点(卖方)。

菲亚特的类固醇

自信的领导人和立法者并没有简化流程并回到货币功能的基本原则,而是似乎对货币问题看似“尖端”的解决方案着迷和迷恋:中央银行数字货币,又名 CBDC。

CBDC 环境本质上是类固醇上的法定货币系统。 当然,它创新并优化了法定货币的潜力。 但它的优势是否大于风险? 让我们退后一步,看看两者。

什么是 CBDC? 简要说明

CBDC 是由中央银行而非商业银行发行的数字货币。 它们的价值与国内法定货币挂钩,在我们的例子中是美元。

为什么中央银行(例如美联储)希望实施 CBDC?

它没有信用和流动性风险(阅读:美联储总是可以印更多的钱,对吧?)。 可以以更快的速度和更高的效率简化跨境支付。 如果各国走 CBDC 路线,它将确保美元的国际主导地位。 它促进金融包容性,让“没有银行账户”的人最终获得“银行账户”。 减去那些讨厌的商业银行费用,它可以提高交易的速度和效率。

“这些创新有什么问题?” 你可能会问。 解决方案的亮度使风险黯然失色。 简而言之,可能受到威胁的是整个金融体系。 让我们退后一步来解释一下。

迅速死亡?

SWIFT 是一种银行间消息传递系统,世界上大部分地区都使用它来进行跨境支付。 它促进了全球贸易。

在今年的全球区块链商业委员会研讨会上(在与世界经济论坛年度达沃斯峰会相邻的一个小组上),万事达卡首席执行官迈克尔米巴赫发表了看似半开玩笑的评论,引起了人群的集体喘息。

当被问及 SWIFT 五年后是否还会存在时,Miebach 说“不”。 什么可以取代 SWIFT? 可能是 CBDC。

CBDC 是对当前系统的一种看似有效的“进化”,它增加了多层复杂性,远远超出了跨境贸易的技术挑战。 可以想象,这种货币范式转变不仅会破坏商业现状,而且会深入到定义货币功能的原则,直至每个公民进行的实际金融活动。

美国银行家协会(ABA)非常清楚(至少)CBDC实施的商业风险。 它在提交对联邦储备委员会讨论文件“货币与支付:数字化转型时代的美元”的评论时明确了立场。

ABA 对未来货币的 2 美分贡献

ABA 的评论在开头的四段中直指问题的核心。 第一点,CBDC 的实施可能“改变美国金融体系的结构”,说明 CBDC 对商业银行体系的相关性构成的风险。 毕竟,如果公民可以向美联储提供银行服务,为什么还要使用商业银行呢?

在第二点中,ABA 认为,在“实体经济”中,“缺乏令人信服的用例,其中 CBDC 提供的收益高于其他现有选项。” 除了简化流程和成本效率之外,也许 ABA 是正确的。 但同样,让交易更精简、更高效和更具成本效益不是重点吗?

取决于您所拥护的原则,这是造成打击的第三点。 我将完整引用该段中最相关的部分:

“在发达经济体,公共资金,包括直接在美联储持有的现金和账户,约占资金的 5%。 另外 95% 是私人资金。 ……引入 CBDC 将是一个深思熟虑的决定,将这种平衡转移到公共资金上。”

ABA 是否警告说 CBDC 的实施基本上会“社会化”(用大写字母 S)每个美国人的“私人”财富?

完整的 CBDC 系统还有很多其他风险,超出了本文的范围。 例如,如果美联储出于某种原因决定实施负利率怎么办? 这意味着美联储可以强迫你花钱,因为你储蓄中的资金会贬值。

这也意味着美联储将完全控制货币供应量,随意印钞(尤其是在政府又一个财政支出项目资金不足的情况下)。

一个更简单、更“健全”的全球货币解决方案?

根据世界黄金协会 (WGC) 的数据,2021 年央行的黄金购买量比 2020 年高出 82%。 WGC 还预计央行将在 2022 年成为黄金的净购买者。

目前,社交媒体上有传言称,实物白银正以创纪录的水平从 Comex 的金库中撤出。 这些在主流焦点外围的行动表明,也许正在发生一些事情。 但它们仅仅是寻求有利的短期定位的杂乱无章的策略,还是表明对货币环境变化的长期反应?

虽然我们可以指出很多关于货币奇闻异事的文章,但这样的讨论会超出我们的观点范围,这是一个非常狭窄的范围:货币体系过于复杂,增加更多的复杂性可能会负担过重本质上,它的基础起源于简单的交易关系。

是不是我们回到金本​​位制的时候了? 毕竟,法定制度似乎只带来了货币快速贬值、国债膨胀、财政超支、企业道德风险以及社会财富不平等加剧。

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作者:高级合伙人安东尼·艾伦·安德森


2018 年 7 月 20 日,在华盛顿的美国财政部雕刻和印刷局处理一包新印制的 20 美元钞票以进行捆绑和包装。EVA HAMBACH/AFP via Getty Images