（纳闻记者赵晓辉报导）
评论
全国独立企业联合会 (NFIB) 再次发出衰退信号。 我说“再次”的原因是，在 2019 年 9 月，我们讨论了这些相同的信号：
“今天，我们再次看到许多早期预警。 如果你一直在关注经济数据的走势，以及收益率曲线，警告会越来越明显。
2007 年，市场提前 14 个月警告经济衰退。
今天，只要经济以一半的增长率运行，你可能就没有了。”
当然，我们现在知道经济衰退仅仅在五个月后就爆发了。
今天，我们看到了许多经济风险的迹象，或者正如“经济飓风”中所指出的那样，风暴云显然即将来临。 以机智：
“最新的 CEO 信心指数表明，大多数领导人都对未来几个季度的经济感到担忧。”
资料来源：NFIB 图表提供者：RealInvestmentAdvice.com
我们还注意到，担心未来几个季度的经济状况的不仅仅是大公司的领导人。 随着通货膨胀率超过 8%，消费者对他们的状况的信心大大降低。
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虽然主流媒体忽视了 NFIB 数据，但它确实不应该。
根据美国小企业管理局的数据，美国有 2880 万家小企业，拥有 5680 万员工。 小型企业（定义为员工少于 500 人的企业）占美国所有企业的 99.7%。 下图显示了 2016 年人口普查局数据中的公司和就业细分。
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简单地说，小企业推动经济、就业和工资。 因此，与政府来源的主要经济数据相比，NFIB 所说的与实际经济中正在发生的事情高度相关。
4 月，该调查从 COVID 之前的高点 108.8 暴跌至 93.2。 从历史上看，低于 100 的读数是衰退警告。
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同样重要的是要注意，小企业信心与小盘股的变化高度相关，这并不奇怪。
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股市和 NFIB 信号风险正在上升。 正如 NFIB 首席经济学家 Bill Dunkelberg 所指出的，“小企业主正在努力应对通胀压力。 劳动力供应对小企业的高工资反应没有强烈反应，通货膨胀的影响已经严重扰乱了企业运营。”
情绪趋于负面
值得注意的是，与许多调查一样，NFIB 是一项基于“情绪”的调查。 这是一个需要理解的关键概念。
“计划”做某事与实际“做”某事是完全不同的因素。
例如，调查表明，20% 的企业主正在“计划”在下一季度增加就业。 在您查看实际的就业变化之前，这听起来非常积极。 换句话说，“计划”雇用和承担这些成本是非常不同的。
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当您将他们的“计划”与经济增长前景进行比较时，尤其如此。
“商业投资”是GDP计算的重要组成部分。 小企业“计划”进行推动经济增长的资本支出与实际私人投资总额高度相关。 虽然商业投资仍然很高，但随着经济放缓，越来越多的公司选择保存现金，它将下降。
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正如我上面所说，“期望”是非常脆弱的。 通胀、俄乌战争和收紧货币政策带来的“不确定性”将给企业主带来压力。
经济前景黯淡
如果小企业确信经济在长期内“实际上”正在改善，他们就会增加资本支出计划。 然而，NFIB 发出的信号恰恰相反。
经济前景与资本支出计划之间的联系证实了企业主担心在不确定的环境中投入资金。 换句话说，他们可能会“说”他们对“经济”充满希望，但他们只是不愿意“赌”上他们的资本。
当您将调查的经济前景与经济增长进行比较时，这一点很容易看出。 毫不奇怪，两者之间存在高度相关性，因为企业主是经济的“脚踏实地”。 值得注意的是，他们目前的前景并不支持到年底经济增长更加强劲的想法。
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当然，美联储仍然无法帮助小企业主树立信心，将资金投入经济。 正如 NFIB 的首席经济学家比尔·邓克伯格所说：
“美联储本月宣布加息0.5个百分点，未来会议还将进一步加息。 在保罗沃尔克的领导下，美联储的利率达到了 20%，与我们今天的水平相去甚远。 如果从历史上看，美联储的利率需要高于通胀才能有效，那么我们还有很长的路要走，而美联储远远落后于曲线。”
幻想与现实
这当然不会说服小企业主投入资金，尤其是当他们已经担心经济衰退时。
“预测最早从今年第三季度开始就会出现衰退，尽管大多数猜测是从 2023 年开始。 业主对下半年的销售和经营状况非常悲观。 这抑制了资本投资，如果销售确实像预期的那样放缓，最终将促进就业。” – NFIB
如上所述，业主的就业预期与招聘之间的差距继续缩小。 预期与现实之间的差异也可以从实际销售与增加销售的预期中看出。
雇主不会仅仅为了招聘而招聘。 员工是与任何企业相关的最高成本之一。 因此，当预期对公司产品或服务的需求增加时，就会进行招聘。
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此外，由于通胀飙升导致消费者消费放缓，实际和预期销售额的下降与实际零售额的回升相对应。
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最后，尽管希望继续由债务驱动的消费，但企业主面临的实际销售水平更普遍与衰退的开始相关。
随着目前小企业的乐观情绪减弱，再加上许多更广泛的经济措施，NFIB 发出许多业主担心经济衰退的信号也就不足为奇了。
看不到衰退？
很明显，“衰退”风险正在上升。 衰退的最佳领先指标之一是“劳动力成本”，正如“15 美元/小时工资的成本和后果”报告中所讨论的那样，这是任何企业的最高成本。
当这些成本变得繁重时，企业提高价格，消费者停止购买，经济衰退开始。那么，这张图表告诉你什么？
资料来源：NFIB 图表提供者：RealInvestmentAdvice.com
不要忽视数据。
我们再次看到许多经济衰退的早期预警信号。 虽然这并不能保证经济衰退，但它确实表明经济下滑的风险明显更高。
如上所述，在 2007 年，市场在承认之前 14 个月就发出了衰退的警告。 2019年，只有5个月。
没有人知道确认下一次衰退的时间。 然而，随着经济增长放缓、美联储加息以及通胀对消费者造成压力，我怀疑我们比许多人想象的更接近。
上次 NFIB 信号如此微弱时，政府开始向家庭发送支票，美联储每月推出 1200 亿美元的“量化宽松”。 此外，由于美联储争相购买垃圾债券 ETF，利率降至 0.5%。
我想知道美联储会在其中一个眨眼之前继续与市场玩“小鸡游戏”多久。
我怀疑美联储最终会屈服。
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