（纳闻记者钱明宇报导）
评论
上周公布的基于美国个人消费支出 (PCE) 的通胀率从 3 月份的 6.6% 略微下降至 4 月份的 6.3%。 由于 2021 年 4 月的基数高于 2021 年 3 月，分母越大，同比增长就越低。 分析人士称，通胀已经见顶。 但这个数字受基础效应和非核心挥发性项目的影响，即食物和能量。 检查不包括波动性项目且没有基数效应的核心 PCE 环比通胀，4 月份的数字与 3 月份的基本相同，为 0.3%。
将其按年计算会产生 3% 至 4% 的年通胀率。 这看起来很低，但在美联储的任期内可能只是“暂时的”。 与股票价格一样，商品价格不会沿着严格的线性路径上涨，偶尔的低增长无法确认峰值。 事实上，核心PCE环比通胀仍处于过去两年的线性上升趋势中。 正如我们之前所说，近期全球高通胀（中国和香港除外）的根源主要是可笑的货币宽松政策。 只要这种过剩不被大量收回，通胀就不会低。
随附的图表试图从广义货币增长中推断出通胀见顶的时间。 从欧文·费雪的货币数量论（交换方程）来看，四个变量中的两个——货币和价格水平——的增长速度明显快于其余两个——货币流通速度和交易。 因此，货币增长应该在很大程度上预测价格增长（即通货膨胀）。 由于前者是指可用于交易的货币，因此应使用广义货币，而不是最窄的货币基础。
美国广义货币增长和通货膨胀率。（由罗家中提供）
该图表显示了两者，总体指数和核心指数都有通货膨胀。
一些人指责通货膨胀主要是由商品驱动的，主要是由于乌克兰和俄罗斯的战争。 这是错误的。 一是央行放宽货币政策以来通胀已经小幅上升； 当通货膨胀已经很高时，战争就开始了。 其次，不包括大多数商品的核心通胀也以同样的方式上升。 如果货币增长预测通货膨胀，那么过去十年的关系表明前者领先后者大约一年半，这意味着通货膨胀将在下一季度达到顶峰。
即使 8 月的数字会是最高的，但由于发布滞后，我们要到 9 月才能看到它，并且至少要到 10 月才能看到峰值，因为那时会看到较低的数字。 如果像美联储主席杰伊鲍威尔所说的那样，加息仍将持续到通胀显着下降，那么从这张图表的预测来看，加息周期将至少延长到明年。 此外，如果认为通胀恶化将持续到 10 月，美联储在 9 月甚至 11 月的会议上可能没有空间从 50 个基点回落至 25 个基点。
甚至加息 75 个基点也可能不在讨论范围之内。 秋季会议上调加息可能对市场构成新一轮威胁。 目前的喘息可能不会持续太久。
本文观点为作者个人观点，不代表观点。
